> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保（601601）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 中国太保于2026年4月28日发布了一季度业绩报告，整体表现稳健，符合市场预期。报告指出公司在寿险和财险业务上均取得积极进展，投资收益相对稳定，盈利预测维持不变，同时对未来发展持乐观态度。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **净利润**：2026年第一季度归母净利润为100亿元，同比增长4.3%，优于同业表现。 - **营运利润**：归母营运利润为105亿元，同比增长3.6%。 - **净资产**：截至2026年一季度末，归母净资产达3196亿元，同比增长5.8%。 - **ROE**：加权ROE为3.2%，同比略有下降0.3个百分点。 ### 2. 寿险业务 - **新业务价值**：2026年第一季度新业务价值为63.7亿元，同比增长9.6%。 - **保费增长**：个险新单保费为184亿元，同比增长34.5%；银保渠道新单保费为123亿元，同比下降39.9%，但其中新保期缴保费同比增长37.8%。 - **人力结构**：季末人力为18.7万人，队伍规模保持稳定，核心人力月人均首年规模保费达11.8万元，同比增长43.3%。 - **渠道结构**：个险和银保渠道新单保费占比分别为47%和31.5%，同比分别上升14.7个百分点和下降16个百分点，显示出银保渠道向期缴业务转型的成效。 ### 3. 财险业务 - **保费收入**：2026年第一季度产险实现原保费收入630亿元，同比下降0.3%。 - **业务结构**：车险保费同比增长0.1%，非车保费同比下降0.5%。 - **综合成本率**：综合成本率为96.4%，同比优化1个百分点，主要得益于业务结构优化及一季度大灾偏少。 ### 4. 投资表现 - **投资资产**：集团投资资产达31238亿元，同比增长2.8%。 - **收益率**：未年化净投资收益率为0.7%，同比下降0.1个百分点；未年化总投资收益率为0.8%，同比下降0.2个百分点。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为591亿元、621亿元、652亿元。 - **估值指标**： - **EV**：2026E为68.86元/股，2027E为74.56元/股，2028E为80.61元/股。 - **PEV**：2026E为0.53x，2027E为0.49x，2028E为0.45x。 - **PE**：2026E为5.92x，2027E为5.63x，2028E为5.36x。 - **PB**：2026E为1.08x，2027E为1.08x，2028E为1.07x。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司价值修复可期。 ## 关键信息 - **市场数据**： - 收盘价：36.34元 - 一年最低/最高价：29.80/48.39元 - 市净率：1.09倍 - 流通A股市值：248,748.81百万元 - 总市值：349,603.21百万元 - **基础数据**： - 每股净资产：33.22元 - 资产负债率：89.09% - 总股本：9,620.34百万股 - 流通A股：6,845.04百万股 - **风险提示**： - 长端利率趋势性下行 - 权益市场波动 - 新单保费承压 ## 估值对比（2024A-2026E） | 公司 | EV（元） | P/EV | VNBX | |-------------|----------|------|------| | 中国平安 | 78.56 | 0.69 | -12.49 | | 中国人寿 | 49.57 | 0.71 | -9.45 | | 新华保险 | 82.85 | 0.68 | -9.50 | | 中国太保 | 58.42 | 0.57 | -14.17 | | 中国人保 | 7.89 | 0.90 | -3.01 | ## 投资建议 - 中国太保在寿险业务上持续深化期缴转型，新业务价值增长显著。 - 财险业务综合成本率持续优化，展现出良好的成本控制能力。 - 投资资产规模稳步增长，收益率保持相对稳定。 - 当前估值处于低位，具备一定的投资价值。 ## 结论 中国太保在2026年第一季度表现稳健，寿险业务价值增长显著，财险业务成本优化成效初显，投资收益保持稳定。公司持续深化转型战略，未来盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。