> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月PMI数据点评总结 ## 核心内容 6月中国制造业PMI回升至50.3，重回扩张区间，显示经济景气边际回暖。供需两端同步修复，但需求端扩张斜率显著高于供给端。内需修复主要依赖稳消费政策的持续落地，而外需回暖成为本月景气修复的核心亮点。同时，非制造业也呈现温和修复态势，服务业保持扩张，建筑业小幅回升，但整体仍面临结构性问题。 ## 主要观点 - **制造业景气边际改善**： PMI指数回升0.3个百分点至50.3，二季度末经济景气呈现回暖迹象。 - 生产指数为51.4%，延续扩张区间。 - 新订单指数达51.2%，环比提升1.3个百分点，重回扩张区间。 - 生产与新订单差值收窄至0.2个百分点，显示需求对供给的牵引作用增强。 - **外需回暖显著**： 新出口订单指数升至50.1%，重返扩张区间，创2021年以来同期新高。 - 全球制造业补库周期、AI及新能源领域资本开支扩张构成出口支撑。 - 高频指标如出口集装箱运价指数、港口货物吞吐量显示出口回暖趋势。 - **价格与库存回落**： - 主要原材料购进价格指数为54.2%，较上月回落6.3个百分点。 - 出厂价格指数为48.2%，环比下降3.7个百分点，重回收缩区间。 - 库存方面，原材料库存指数微降0.2个百分点，产成品库存指数下降1.6个百分点，显示需求驱动下的被动去库特征。 - **非制造业温和修复**： - 服务业PMI为50.4%，环比提升0.1个百分点，内部结构分化。 - 建筑业PMI为49.0%，连续两月边际改善，但房建板块偏弱。 - 非制造业整体仍面临就业压力、小微企业经营承压等结构性问题。 ## 关键信息 ### PMI细分项表现 | 分类 | 2026/6/30 | 2026/5/31 | 2026/4/30 | 2025/6/30 | 环比增减 | 同比增减 | |--------------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 制造业PMI | 50.3 | 50.0 | 50.3 | 49.7 | +0.3 | +0.6 | | 服务业PMI | 50.4 | 50.3 | 49.6 | 50.1 | +0.1 | +0.3 | | 建筑业PMI | 49.0 | 48.8 | 48.0 | 52.8 | +0.2 | -3.8 | | 生产 | 51.4 | 51.2 | 51.5 | 51.0 | +0.2 | +0.4 | | 新订单 | 51.2 | 49.9 | 50.6 | 50.2 | +1.3 | +1.0 | | 新出口订单 | 50.1 | 48.6 | 50.3 | 47.7 | +1.5 | +2.4 | | 产成品库存 | 47.7 | 49.3 | 47.5 | 48.1 | -1.6 | -0.4 | | 采购量 | 51.4 | 49.8 | 51.1 | 50.2 | +1.6 | +1.2 | | 出厂价格 | 48.2 | 51.9 | 55.1 | 46.2 | -3.7 | +2.0 | | 主要原材料购进价格 | 54.2 | 60.5 | 63.7 | 48.4 | -6.3 | +5.8 | | 从业人员 | 48.5 | 48.6 | 48.8 | 47.9 | -0.1 | +0.6 | ### 经济复苏的制约因素 - **内需改善依赖政策驱动**：稳消费政策资金接续落地，但居民消费与民间投资的内生动力仍需培育。 - **外需回暖存在不确定性**：出口订单虽回升，但仍未明显高于荣枯线，地缘政治与海外需求波动可能影响持续性。 - **价格传导机制不畅**：终端需求价格承接能力偏弱，企业盈利修复仍需依赖订单扩张与出厂价格企稳。 - **库存压力尚未完全释放**：企业仍保持按需补库策略，库存调整仍以被动去库为主。 ### 政策建议 - **扩大内需为核心目标**：加快专项债资金拨付，推动重大项目实物工作量转化。 - **强化产业链供应链安全**：提升产业链韧性，保障经济回升向好的基本面。 - **支持新动能发展**：推动先进制造、新能源等优势产业持续扩张，优化盈利结构。 ## 总结 6月PMI数据显示经济景气边际回暖，但复苏基础仍不牢固。制造业供需两端同步修复，外需回暖成为关键支撑，内需依赖政策托举。价格与库存回落反映成本压力缓解但终端需求仍偏弱，非制造业修复温和，服务业与建筑业均呈现结构性分化。未来需关注财政工具落地、出口波动及企业盈利修复路径，以进一步巩固经济复苏态势。