20210610-开源证券-华宏科技-002645.SZ-公司信息更新报告_四部门助力循环经济_汽车拆解业务充分受益_4页_682kb

华宏科技（002645.SZ）总结

核心内容

华宏科技（002645.SZ）是一家专注于循环经济领域的公司，尤其在汽车拆解和废钢设备回收方面具有显著优势。公司积极响应国家政策，通过布局循环经济产业，充分受益于政策驱动的报废汽车回收行业发展。2021年6月9日，四部门联合发布《汽车产品生产者责任延伸试点实施方案》，旨在推动报废汽车回收利用，提高资源综合利用效率，提升行业规范水平。这一政策为华宏科技的汽车拆解业务带来了积极影响，公司维持“买入”评级。

主要观点

• 政策支持：四部门发文明确支持循环经济，推动报废汽车回收行业发展，为华宏科技的汽车拆解业务提供政策红利。
• 业务布局：公司在全国拥有三大废钢及汽车拆解基地，分别是东海华宏、北京华宏和迁安聚力，显示出其在该领域的布局优势。
• 盈利预测：公司2021-2023年营业收入分别为51.67/65.79/80.43亿元，EPS分别为0.94/1.18/1.50元，市盈率由16.3倍降至10.2倍，显示未来盈利增长潜力。
• 财务表现：公司归母净利润持续增长，2021年预计达到547百万元，同比增长142.7%。毛利率和净利率稳步提升，显示公司盈利能力增强。
• 估值指标：公司PE（市盈率）和PB（市净率）逐年下降，表明市场对其估值趋于合理，投资价值提升。
• 风险提示：分析师指出公司面临的主要风险包括并购不及预期、项目建设进度不及预期以及稀土价格下降。

关键信息

股票信息

• 当前股价：15.26元
• 一年最高最低：17.05元 / 7.93元
• 总市值：88.92亿元
• 流通市值：67.16亿元
• 总股本：5.83亿股
• 流通股本：4.40亿股
• 近3个月换手率：227.76%

财务预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,161	3,376	5,167	6,579	8,043
归母净利润(百万元)	179.0	225.2	546.7	690.0	874.3
EPS(元)	0.31	0.39	0.94	1.18	1.50
P/E(倍)	49.7	39.5	16.3	12.9	10.2
P/B(倍)	4.5	3.0	2.6	2.2	1.8
EV/EBITDA	33.2	25.2	11.6	8.6	6.8

政策目标

• 到2023年，报废汽车规范回收水平显著提升。
• 资源综合利用率达到75%。
• 汽车可回收利用率达到95%。
• 重点部件的再生原料利用比例不低于5%。

营业利润与成长能力

• 营业利润逐年增长，2021年预计达到614百万元，同比增长141.7%。
• 营业收入增长率分别为12.8%、56.2%、53.1%、27.3%、22.3%。

获利能力

• 毛利率稳定在20%左右。
• 净利率从6.7%提升至10.9%。
• ROE从9.1%提升至17.6%。

偿债能力

• 资产负债率从21.6%上升至42.5%。
• 净负债比率从-13.7%变为-5.4%。

营运能力

• 总资产周转率保持稳定，为1.0。
• 应收账款周转率从8.0降至8.0。
• 应付账款周转率从4.3提升至4.0。

结论

华宏科技作为循环经济领域的领先企业，受益于政策支持和行业发展趋势，其汽车拆解业务前景广阔。公司财务表现强劲，盈利预测乐观，估值指标合理，维持“买入”评级。投资者需关注并购进展、项目建设进度及稀土价格波动等潜在风险。