20181206-浙商证券-智慧能源-600869.SH-公告点评_理性决策_终止两个并购基金_3页_851kb

智慧能源（600869）公告总结

核心内容

智慧能源（600869）于2018年12月6日发布公告，宣布终止与相关各方在“远东国联”和“慧村储能”两个并购基金项目上的合作。同时，公司披露了其财务状况、经营进展及投资评级等信息。

主要观点

1. 终止并购基金项目

   • 公司决定终止两个并购基金项目，主要原因是资金集中于主业运营，且外部融资困难。
   • 目前，相关并购基金项目各方尚未实缴出资，因此终止不会对公司财务状况及日常经营活动造成实质性影响。
   • 公司认为该决定是基于现实情况的理性选择。

2. 江苏宜兴电池基地建设持续推进

   • 尽管并购基金项目终止，但公司全资孙公司“江苏福斯特”的中试线项目建设进展顺利。
   • 试产的36AH电芯已完成循环测试，多项性能指标优于国家标准。
   • 江苏福斯特将通过银行借贷等方式获取生产经营所需资金。
   • 若软包与方壳电池顺利产业化，将有助于公司丰富动力电池产品类型，拓展市场。

3. 投资评级维持“增持”

   • 公司暂不考虑京航安余下股权收购及增发、商誉减值等事项。
   • 预计2018~2020年公司每股收益（EPS）分别为0.18元、0.23元、0.27元。
   • 对应的市盈率（P/E）分别为25.90倍、20.24倍、17.17倍。
   • 报告维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

1. 商誉减值风险

   • 截至2018年三季末，公司商誉为19.26亿元。
   • 证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，预计公司年报中商誉减值事项披露将更加严格。
   • 目前尚无法准确预判商誉减值幅度。

2. 行业风险

   • 动力电池行业竞争激烈，产品价格或持续下降。
   • 新建电池产业化项目未来产能利用率可能低于预期。
   • 成本与费用管控或不达预期。

公司简介

智慧能源通过内生发展与并购重组，已形成四大业务板块：

• 电力产品智能制造
• 新能源智能汽车动力系统及储能设备智能制造
• 清洁/新能源智能系统
• 互联网电工电气平台

投资建议

• 投资评级：增持
• 当前股价：￥4.62
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，增持表示预期涨幅在10%~20%之间。

注意事项

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用相对评级体系。
• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构、风险偏好等。
• 投资者不应仅依赖投资评级做出决策，应进行独立评估。