20211113-格林期货-铝期货周报_限电渐除下游铝材复工赶订单_终端订单不及预期涨幅受限_22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了铝行业的市场走势，涉及供给、需求、成本及政策等多个方面，结合近期市场动态，对铝价走势进行预判，并提出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 铝价走势

• 短期走势：铝价在短期内呈现偏强走势，但缺乏持续性，预计价格将回归19500元/吨-23500元/吨区间。
• 中长期走势：由于电力成本高企、环保政策限制产能、新能源需求增长等因素，铝价长期仍有上行动力。

2. 市场结构分析

• 铝材和终端：铝棒去库，成交略有改善；型材企业开始赶订单，但终端订单不及预期，涨势受限。
• 合金锭：部分地区限电解除，询价增多，消费有所好转。
• 铝板带箔：开工率回升，原料备库回暖，但终端订单偏弱，需求持续性存疑。
• 铝杆：限电逐渐解除，产能释放，成交较好。

3. 供给端分析

• 工业用电成本：工业电价持续上涨，限电限产政策仍在执行，导致冶炼企业亏损。
• 产能变化：电解铝运行产能有所减少，部分省份如云南、内蒙、广西等地受限产政策影响。
• 产量变化：1-9月电解铝产量同比增加，但9月单月产量环比下降，预计10月、11月产量仍会减少。

4. 成本及利润

• 成本变化：10月吨铝成本为3411元/吨，11月吨铝成本回落至605.6元/吨。
• 利润状况：截至10月31日，电解铝完全成本约19500元/吨，A00现货价格为18500元/吨，企业处于亏损状态。

5. 需求端分析

• 房地产需求：房地产政策缺乏合力，限购限售政策未改变，新开工面积持续负增长，影响铝材需求。
• 汽车与新能源：汽车产量小幅增长，但受芯片短缺影响，预计10月产销量增速受限；新能源汽车产量两年复合增速显著，为铝消费带来边际增量。
• 基建投资：地方政府专项债有望在11月集中释放，推动基建稳增长，对铝需求形成支撑。

6. 废铝与再生铝

• 废铝市场：废铝惜售，再生铝合金锭市场出现亏损，ADC12价格低于原铝，再生铝替代逻辑再现。
• 库存变化：废铝库存持续紧张，精废差走高，再生铝企业面临成本压力。

7. 海外因素

• 伦铝走势：伦铝持续去库，但受美加息预期影响，美元指数上行，利空人民币走势，影响沪伦比值。
• 进口情况：进口盈利窗口关闭，预计短期内进口需求有限。

关键信息

1. 联系方式

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780

2. 限电影响

• 限电解除：部分省份限电政策逐步解除，铝杆和铝板带箔产能释放，但终端需求仍偏弱。
• 政策影响：山西、江西等地继续执行限电限产政策，影响电解铝产能恢复。

3. 库存变化

• 国内库存：社会库存累积，但随着限电解除，部分库存开始去化。
• 国际库存：LME铝库存持续去库，显示海外需求有所改善。

4. 市场运行区间

• 沪铝：19000元/吨-20500元/吨
• 伦铝：2450美元/吨-2670美元/吨

5. 操作建议

• 短线操作：建议建立多单，节前高位建立空单套保。
• 中长线策略：关注新能源及基建投资对铝需求的支撑，中长线走势偏强。

风险提示

• 美联储加息节奏：加息预期可能对铝价形成压力。
• 政策治理：管理当局对大宗商品价格的治理态度可能影响市场走势。
• 需求走弱：终端需求显著弱于预期，可能限制铝价上涨空间。

附录：图表与数据

• 铝棒产量：10月产量环比下降4.87%，同比减少4.72%。
• 铝棒周出库量：11月5日至11月12日，铝棒出库量有所改善。
• 铝棒加工费：铝棒加工费有所下跌，主因基价上行及限电解除。
• 铝型材开工率：10月开工率53.13%，环比增加1.99%，但终端订单仍偏弱。
• 废铝与精废差：精废差走高，显示废铝市场紧张。
• 再生铝合金锭开工率：9月开工率44%，显著上升，但10月、11月可能因限电而下降。
• 氧化铝价格：10月氧化铝价格上涨，11月高位回落。
• 预培阳极价格：10月价格上升，11月继续上涨。
• 铝土矿库存：主要港口库存减少，显示供应紧张。
• 铝土矿价格：国产与进口铝土矿价格持平，但供应受限。
• 铝土矿进口情况：印尼CIF价格上涨，显示进口成本上升。

限电与政策影响

• 限电政策：多地继续执行限电限产政策，影响铝产量及成本。
• 环保政策：山西、江西等地环保政策限制产能，影响市场供需。
• 地方政府政策：如江西省出台“两高”项目准入管理意见，限制高耗能高排放项目。

总结

铝价在短期内受限电解除、需求改善等因素影响，走势偏强，但涨势受限于终端订单不及预期。中长线来看，新能源及基建投资的推动为铝需求提供支撑，铝价仍有上行空间。需关注美联储加息节奏、政策治理态度及终端需求变化等风险因素。