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信用债异常成交跟踪总结（3月13日）

核心内容概述

本报告跟踪了3月13日信用债的异常成交情况，主要分析了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。通过对Wind数据的分析，揭示了各类债券在估值价格偏离、成交规模、行业分布及主体评级等方面的特点。

主要观点

1. 折价成交个券

• “24产融06” 债券估值价格偏离幅度较大，折价率为-1.31%，净价为75.10元，成交规模为8万元。
• 非金信用债成交期限主要集中在2至3年，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高。
• 计算机行业债券平均估值价格偏离最大。

2. 净价上涨成交个券

• “H3万科01” 债券估值价格偏离为2.73%，净价为52.89元，成交规模为2216万元。
• “25渤海银行永续债01” 债券估值价格偏离为0.14%，净价为99.69元，成交规模为1496万元。
• “25交行TLAC非资本债03A(BC)” 债券估值价格偏离为0.05%，净价为100.28元，成交规模为14032万元。
• 成交收益率高于5%的个券中，地产债表现突出，其中“H3万科01”、“H1万科06”等债券收益率较高。

3. 二永债成交情况

• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中4至5年期品种折价成交占比最高。
• “25渤海银行永续债01” 估值价格偏离为0.14%，收益率为2.44%，隐含评级为AA，主体评级为AAA。
• “24工行二级资本债02BC” 成交规模最大，达42637万元。

4. 商金债成交情况

• 商金债成交期限主要分布在2年左右，其中2至2.5年期品种折价成交比例较高。
• “25浦发银行科创债01” 成交规模达109975万元，估值价格偏离为0.05%，收益率为1.65%。
• “25中国银行科创债01” 成交规模达149997万元，估值价格偏离为0.05%，收益率为1.63%。

关键信息

信用债估值收益变动分布

• 信用债估值收益变动主要分布在**[-5, 0)**区间，说明整体市场波动较小。
• 非金信用债折价成交比例较高，二永债净价上涨成交比例也较高。

成交收益率高于5%的个券

• 成交收益率高于5%的个券主要集中在地产债和非银金融领域。
• “H3万科01” 成交收益率为241.34%，折价率高达2.73%，是收益率最高的个券之一。

行业分布

• 非银金融行业折价成交比例较高，尤其在地产债中表现明显。
• 城投行业在多个类别中均有显著成交表现，如“26成都经开PPN002”、“26郑路02”等。

隐含评级与主体评级

• 隐含评级普遍低于主体评级，说明市场对部分债券的信用风险存在担忧。
• AAA主体评级的债券在多个类别中出现，如“24铁道MTN008A”、“24中铝集MTN007”等。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况和专业意见。
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附图说明

• 图表1：折价成交跟踪，展示了折价成交个券的基本信息。
• 图表2：净价上涨个券成交跟踪，展示了净价上涨个券的基本信息。
• 图表3：二永债成交跟踪，展示了二永债的基本信息。
• 图表4：商金债成交跟踪，展示了商金债的基本信息。
• 图表5：成交收益率高于5%的个券，展示了高收益个券的基本信息。
• 图表6-9：展示了信用债成交估值偏离分布、非金信用债成交期限分布、二永债成交期限分布及各行业非金信用债折价成交比例及规模。