> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了国防军工行业的近期表现及未来投资机会，认为悲观预期正在扭转，板块有望震荡上行。重点聚焦于传统白马、高端元器件和两机链等方向，提出了具体的投资建议与标的。 ## 主要观点 1. **传统白马表现突出** - 本周板块跑赢大盘，传统白马表现尤为亮眼。 - 市场对内需的悲观预期已较为充分，当前传统白马的悲观预期正在扭转。 - “十五五”规划有望在年底落地，Q4有“珠海航展”等催化，预计提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。 - 弹性主要体现在外贸和大飞机&商发领域。 2. **外贸方向：提升国际认可度** - 我国装备实战能力在去年空战中得到检验，全球地缘风险加剧背景下，中式装备的海外市场份额有望提升。 - 我国将派多种机型参加第二届埃及航展，参展机型谱系更加完整，体现航空装备体系建设成果。 3. **大飞机&商发：迎来配置窗口** - 国产大飞机产业持续推进，明年有望迎来长江1000商用发动机适航取证等重要催化。 - 当前板块预期较低，但随着国内厂商加速海外配套，全球份额有望提升。 4. **高端元器件：战新产业贡献显著** - 战新产业在部分公司中报中已有体现，预计下半年和明年贡献将更加明显。 - 连接器领域：中航光电和航天电器在AI算力服务器等领域增长显著。 - 被动器件：受益于产品涨价和市场开拓，看好前期扩产并布局新产业的核心公司。 5. **两机链：全球份额提升预期增强** - 两机板块持续调整，但调整较为充分，近期普遍反弹。 - 海外主机交付压力大，国内厂商窗口期加快海外配套进度，国内供应商出海仍在导入期，未来份额和配套价值有望持续提升。 ## 关键信息 - **市场表现**：国防军工（申万）指数本周上涨+2.41%，跑赢沪深300指数。 - **行业评级**：看好（维持）。 - **风险提示**： - 防务订单和收入确认不及预期； - 研发进度及产业化不及预期； - 原材料成本上涨影响盈利能力。 - **投资建议**： - 传统白马：看好外贸和大飞机&商发方向； - 高端元器件：看好加速开拓新市场新业务的龙头公司； - 两机链：看好主机厂及关键零部件/原材料环节。 ## 投资标的推荐 ### 传统白马 - **外贸方向**： - 中航西飞(000768，未评级) - 国睿科技(600562，未评级) - 中航沈飞(600760，未评级) - 洪都航空(600316，未评级) - **大飞机&商发方向**： - 航发动力(600893，买入) - 航发科技(600391，未评级) - 中航机载(600372，增持) - 万泽股份(000534，买入) - 江航装备(688586，未评级) - 华秦科技(688281，增持) ### 高端元器件 - 航天电器(002025，买入) - 中航光电(002179，买入) - 振华科技(000733，增持) - 鸿远电子(603267，未评级) - 火炬电子(603678，未评级) - 宏达电子(300726，未评级) ### 两机链 - 应流股份(603308，未评级) - 万泽股份(000534，买入) - 航发动力(600893，买入) - 中国动力(600482，未评级) - 图南股份(300855，未评级) - 航亚科技(688510，未评级) ## 附录：行情走势与主要新闻公告 ### 本周行情走势 - 上证综指：下跌-0.56% - 沪深300：下跌-1.33% - 国防军工（申万）：上涨+2.41% - 国证军工：上涨+2.14% - 中证军工：上涨+2.42% - 上证军工：上涨+3.37% ### 本周主要新闻 - **国内重点新闻**： - 渤海海峡黄海北部部分海域执行军事任务，禁止驶入。 - 东部战区海军某岸导团组织对海突击演练。 - 中国维和部队完成联合空中侦察任务。 - 南部战区组织战备警巡。 - 抗日战争胜利81周年纪念活动。 - **国外重点新闻**： - 美军空袭伊朗拉腊克岛火箭装置。 - 美国陆军部长递交辞呈。 - 伊朗袭击约旦美军营地。 - 俄称控制哈尔科夫一战略要地，乌方否认。 - 伊朗军方称打击科威特和阿联酋境内美军基地。 ## 投资评级与定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：股票不在研究覆盖范围内。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：行业不在研究覆盖范围内。 ## 风险提示 - 防务订单和收入确认不及预期； - 研发进度及产业化不及预期； - 原材料成本上涨影响盈利能力。 ## 分析师申明 - 报告中提及的证券或发行人建议和观点反映了分析师个人看法； - 分析师薪酬与报告建议无直接或间接关系。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户使用，不构成投资建议； - 信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性； - 投资者需自行承担风险，自主作出投资决策； - 报告内容不得用于诉讼、仲裁、传媒引用或营利等用途； - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：www.dfzq.com.cn