20260309-华龙证券-食品饮料行业双周报_2026年政府工作报告强化推动消费持续增长_板块迎来政策利好_15页_1mb

食品饮料行业双周报总结

核心内容概述

2026年2月23日至3月6日，食品饮料板块整体表现偏弱，申万食品饮料指数下跌3.77%，在申万一级行业中排名第28位，跑输上证指数（+1.03%）4.80个百分点。部分子行业表现优于整体，如熟食（+7.69%）、啤酒（+3.32%）、预加工食品（+2.51%），而软饮料（-7.38%）跌幅最大。报告指出，当前消费板块估值处于历史低位，随着更多促消费政策落地，板块有望迎来估值修复。

主要观点

政策利好推动消费增长

2026年政府工作报告提出，要深入实施提振消费专项行动，建设强大国内市场，通过增加居民收入、优化政策机制、设立专项资金等方式，支持消费扩容升级。政策对消费行业形成积极影响，尤其是对食品饮料板块。

白酒行业库存持续出清

白酒行业仍处于库存去化的深度调整期，春节动销超预期，渠道库存压力有所缓解，部分茅台、五粮液经销商库存已低于2019年同期水平。但整体行业仍面临调整，需持续关注高端白酒及区域龙头。

大众品表现分化

燕京啤酒2025年业绩增长显著，归母净利润同比增长50%-65%。珠江啤酒同样实现稳健增长，业绩和利润均有所提升。报告建议关注餐饮供应链、零食及乳品板块，尤其是安井食品、盐津铺子、西麦食品、海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业等个股。

市场表现

个股中紫燕食品（+20.30%）、三全食品（+9.95%）、新乳业（+7.57%）涨幅居前，古井贡酒（-11.72%）跌幅最大。

关键信息

政策支持

• 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。
• 安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。
• 推动服务消费提质惠民，培育消费新增长点。
• 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。

行业动态

• 贵州茅台推进市场化转型，以消费者为中心，改善市场公平性和渠道效率。
• 今世缘省外市场持续扩张，超千万地级板块已达40个。
• 京东2025年全年收入增长至13,091亿元，零售经营利润双位数增长。
• 叮咚买菜2025年第四季度营收增长5.7%，连续八个季度增长。

价格波动

• 白酒批价：飞天茅台（散瓶）批价从1650元/瓶下跌至1550元/瓶，随后回升至1580元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1700元/瓶降至1570元/瓶，随后回升至1600元/瓶。
• 生鲜乳价格：截至2026年2月26日，价格为3.03元/公斤，同比下降1.90%。
• 大麦进口均价：2025年12月为258.88美元/吨，同比下降0.58%。
• 白糖经销价：2026年3月6日为5360元/吨，同比下滑13.77%。
• 包材价格：瓦楞纸出厂价3460元/吨（+4.53%），聚酯瓶片现货价7030元/吨（+15.25%）。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成重大影响。
• 消费复苏不及预期风险：若宏观经济或居民收入增长不及预期，可能影响消费复苏。
• 成本上行风险：原材料价格波动可能推高成本，影响企业利润。
• 业绩增速不及预期风险：营业收入增速、成本变化及费用率存在不确定性，可能影响业绩表现。
• 行业竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，导致价格战，影响企业经营。
• 宏观经济政策风险：若政策落地不及预期，可能对行业发展造成不利影响。
• 第三方数据偏差风险：部分数据来源于第三方平台，存在统计偏差风险。

结论

食品饮料行业在2026年政策利好下，有望迎来估值修复。当前白酒行业库存持续出清，但整体仍处于调整期，建议关注高端白酒及区域龙头。大众品中，燕京啤酒、珠江啤酒等表现稳健，建议关注餐饮供应链、零食及乳品板块。整体行业维持“推荐”评级。