> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医疗器械行业动态跟踪总结 ## 核心内容 2026年6月，全球医疗器械巨头美敦力发布2026财年第四季度及全年财报，全年营收达到364亿美元，同比增长8.4%，有机增长5.8%，并预计2027财年有机增长为6.8%至7.3%。财报显示，美敦力在高端医疗器械领域表现出强劲的增长势头，特别是在心脏消融解决方案（CAS）和手术机器人（Hugo）业务方面。 ### 心脏消融解决方案（CAS）业务增长分析 - **增长数据**：美敦力 Q4 FY26 CAS 业务同比增长 78%，其中美国市场增长 124%，成为心血管板块增长最快的动力。 - **增长驱动**：CAS 的增长不仅依赖单一产品，而是由 PFA（脉冲场消融）技术渗透率提升和平台化布局逐步兑现共同推动。 - **产品策略**：PulseSelect 主要用于标准房颤消融，而 Affera/Sphere-9 通过标测与双能量整合能力，适应更复杂的病例。 - **行业趋势**：PFA 正从导入期向规模化应用阶段过渡，市场竞争已从单一导管性能转向标测系统、能量平台、临床数据及渠道覆盖等综合能力竞争。 ### 手术机器人（Hugo）商业化进展 - **FDA 许可**：2025 年 12 月，Hugo 获得 FDA 泌尿外科适应症许可，进一步推进普外及妇科适应症扩展。 - **产品定位**：Hugo 与达芬奇并非简单替代，而是采取差异化竞争策略，聚焦模块化机械臂架构、开放式控制台设计及 Touch Surgery 数字化平台。 - **市场表现**：Touch Surgery DS1 安装量同比增长 90%，环比增长超过 30%，显示出良好的市场接受度。 - **行业展望**：未来手术机器人竞争将从设备性能转向平台生态，核心壁垒包括适应症覆盖、临床证据、医生培训体系、数字化能力及耗材商业模式。 ## 对中国厂商的启示 - **平台化趋势**：高端医疗器械行业竞争逻辑正由产品竞争转向平台竞争。 - **电生理市场**：预计全球电生理市场将从 2026 年的 88 亿美元增长到 2034 年的 201 亿美元（CAGR：11.0%），国内厂商需具备标测系统、消融设备及导管产品的协同布局。 - **手术机器人市场**：预计全球手术机器人市场将从 2025 年的 92 亿美元增长至 2034 年的 384 亿美元（CAGR：17%），中国企业需通过差异化平台建设实现突破。 ## 投资建议与标的 - **投资建议**：关注在 PFA 疗法快速增长背景下具备综合竞争力的电生理企业，以及通过结构设计、远程手术等差异化策略形成平台护城河的手术机器人企业。 - **投资标的**： - 迈瑞医疗（300760）：买入 - 惠泰医疗（688617）：未评级 - 微电生理（688351）：增持 - 精锋医疗-B（02675）：未评级 - 创微机器人-B（02252）：未评级 ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 研发及临床进度不及预期风险 - 海外拓展及地缘政治风险 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率 15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率 5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：该股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在重大不确定性或利益冲突 ## 证券分析师 - **姓名**：伍云飞 - **执业证书编号**：S0860524020001 - **香港证监会牌照**：BRX199 - **联系方式**：wuyunfei1@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 国产创新药开启 NSCLC 一线治疗范式革新 | 2026-06-07 | | 体内 CAR-T 风起高耗集采温和化 | 2026-06-06 | | 冠脉支架第二轮接续采购点评 | 2026-06-04 | ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否符合其投资目标，本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。