传媒行业：Open+AI发布o1模型，快手启动“可灵AI”电影共创计划-240917-兴业证券-13页_1mb

传媒行业投资总结

核心内容

2024年9月9日至9月13日期间，申万传媒板块整体下跌2.20%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，但跑输创业板指2.02个百分点。在二级行业中，电视广播、出版和游戏板块跌幅相对较小，显示出一定的抗跌能力。当前传媒板块估值和基金持仓已回到历史底部区间，市场悲观预期逐步解除，资金关注度正在回升。

主要观点

1. 破圈事件带动传媒板块回暖

   • 《黑神话：悟空》销量突破1600万份，带动游戏设备热销，推动单机和主机游戏成为增长点，激发传统文化IP相关的高质量游戏和衍生文化产品。
   • 谷子文化及集换式卡牌市场规模高速增长，年复合增长率达78.4%，预计将持续增长。
   • AI大模型技术不断突破，如OpenAI发布o1系列，具备复杂推理能力，国内AI产品如豆包、文心一言MAU突破千万，推动AI应用热潮。

2. 投资主线推荐

   • 游戏板块：推荐恺英网络、姚记科技、吉比特等具备优秀研发能力和良好下半年产品节奏的公司；建议关注盛天网络、顺网科技等布局电竞硬件相关业务的公司。
   • 传统文化：推荐光线传媒、果麦文化、华策影视等在传统文化IP开发和动画电影制作方面具有优势的公司。
   • AI应用：推荐恺英网络、上海电影、光线传媒、华策影视、盛天网络、芒果超媒等在多模态AI应用和内容消费场景中受益的公司；建议关注中信出版、中文在线、皖新传媒等中文语料库相关企业；推荐昆仑万维等布局AI大模型或产品的公司。

关键信息

• 市场表现：申万传媒板块整体下跌2.20%，电视广播、出版、游戏板块跌幅较小。
• AI发展：OpenAI发布o1系列，国内AI产品如豆包、文心一言MAU进入全球前列，AI技术持续推动传媒行业创新。
• 游戏版号：2024年8月共发放117款游戏版号，包括114款移动游戏和13款客户端游戏，行业回暖迹象显现。
• 综艺表现：芒果TV有5部独播综艺进入TOP20，《披荆斩棘第四季》《中餐厅第八季》表现突出；腾讯视频6部独播综艺进入TOP20，《战至巅峰第3季》热度居前；爱奇艺3部独播综艺进入TOP20，《喜剧之王单口季》热度最高。
• 剧集表现：腾讯视频9部独播剧集进入TOP20，领先市场；爱奇艺、优酷各有4部、3部独播剧集进入TOP20，其中《四海重明》位列第12名。
• AI产品趋势：AI大模型和多模态技术加速发展，AI视频生成工具如Adobe Premiere Pro、Vidu等陆续推出，提升内容创作效率。

风险提示

• 政策监管趋严可能对行业造成影响。
• 游戏版号发放进展低于预期可能影响游戏行业复苏节奏。
• 影视剧播出效果不及预期可能影响市场表现。
• 宏观经济波动可能对传媒行业带来不确定性。

重点公司评级

重点公司	评级
恺英网络	增持
上海电影	增持
光线传媒	增持
万达电影	增持
华策影视	增持
盛天网络	增持
芒果超媒	买入
中信出版	增持
中文在线	增持
皖新传媒	增持
昆仑万维	增持
三七互娱	增持
完美世界	增持
吉比特	增持

投资建议

随着AI技术的不断突破、传统文化IP的持续开发以及破圈事件的推动，传媒行业正迎来新的发展机遇。建议投资者关注以下方向：

• 游戏板块：受益于《黑神话：悟空》等爆款游戏带动的行业复苏，以及AI技术提升内容创作效率。
• 传统文化IP：随着文化消费回暖，传统文化内容创作与衍生产品市场潜力巨大。
• AI应用：大模型与多模态技术的突破将推动传媒行业进入AI应用新时代，相关公司有望受益。

总结

传媒板块在经历年初调整后，估值和基金持仓已回归历史低位，伴随破圈事件和AI技术的推动，行业关注度正在回升。当前重点推荐游戏、传统文化和AI应用三大主线，关注具备核心技术能力和优质IP储备的公司，同时警惕政策监管和宏观经济波动带来的潜在风险。