> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛视科技（002990.SZ）行业应用软件分析总结 ## 核心内容概述 盛视科技（002990.SZ）是一家专注于智慧口岸和“AI+行业”应用的公司，近年来在智算业务方面取得显著进展。2026年半年报显示，公司上半年实现收入7.34亿元，同比增长33.73%，归母净利润1.07亿元，同比高增342.91%。其中，智算业务成为业绩增长的核心驱动力，上半年贡献收入3.55亿元，毛利率达41.53%，同比提升2.24个百分点。公司预计2026-2028年EPS分别为2.27元、3.59元、4.27元，对应PE分别为21.2倍、13.5倍、11.3倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现强劲** - 2026年上半年，公司实现收入7.34亿元，同比增长33.73%。 - 归母净利润1.07亿元，同比增长342.91%；扣非净利润1.04亿元，同比增长566.84%。 - 二季度收入5.07亿元，同比增长107.27%，净利润大幅改善，由去年同期的-0.06亿元转为盈利1.03亿元。 ### 2. **智算业务成增长核心** - 智算业务收入3.55亿元，成为公司上半年收入增长的主要来源。 - 公司在算力基础设施布局方面取得初步成果，展现了较强的供应链管理能力。 - 与客户签署的《算力产业合作协议》预计带来约60亿元业务体量，协议期5年，为未来业绩增长奠定基础。 ### 3. **财务指标改善** - 毛利率提升至41.53%，净利率达14.53%，同比提升10.14个百分点。 - 虽然设立法国子公司导致期间费用增加，但整体期间费用率下降3.23个百分点。 - 资产负债率从2024年的30.4%上升至2026年的70.8%，反映出智算业务的高资本投入。 ### 4. **未来增长预期明确** - 预计2026-2028年营业收入分别为30.36亿元、52.50亿元、74.85亿元，复合增长率显著。 - 归母净利润预计分别为5.95亿元、9.39亿元、11.18亿元，净利润率逐步下降但整体仍保持较高水平。 - 估值方面，2026年PE为21.2倍，2028年PE为11.3倍，显示市场对公司未来增长的信心。 ## 关键信息 ### 1. **市场表现** - 2026年8月27日收盘价为48.27元，年内最高81.62元，最低25.22元。 - 流通A股市值66.62亿元，总市值126.40亿元。 ### 2. **业务结构** - **传统业务**：上半年收入下滑，智慧口岸查验系统解决方案收入3.37亿元，同比减少31.53%；智能交通及其他业务收入0.41亿元，同比减少26.72%。 - **智算业务**：收入增长显著，成为业绩核心驱动力。 ### 3. **财务数据** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 12.22 | 14.45 | 30.36 | 52.50 | 74.85 | | 归母净利润（亿元） | 1.75 | 0.85 | 5.95 | 9.39 | 11.18 | | 毛利率（%） | 42.7 | 37.5 | 40.2 | 35.3 | 30.5 | | 净利率（%） | 14.3 | 5.9 | 19.6 | 17.9 | 14.9 | | EPS（元） | 0.67 | 0.33 | 2.27 | 3.59 | 4.27 | | P/E（倍） | 72.27 | 148.15 | 21.23 | 13.46 | 11.31 | ### 4. **风险提示** - **国际政治经济风险**：中美博弈加剧可能影响高端芯片进口，对智算业务供货造成影响。 - **设备采购风险**：若IT设备及零配件无法按期到货，可能影响业务进度。 - **设备部署风险**：AI服务器等设备部署速度若慢，可能影响客户业务开展。 - **资产负债率上升风险**：智算业务需大量资金投入，可能导致财务风险增加。 - **现金流风险**：重资产投入可能影响公司现金流表现。 - **算力租赁价格下降风险**：若价格持续下降，设备资产可能折价出租，影响利润。 - **AI需求不及预期**：若AI模型训练与推理需求增长低于预期，将影响智算业务发展。 - **应收款减值风险**：应收款项余额较高，若无法及时回收，可能计提减值。 - **市场竞争风险**：随着AI+行业应用市场扩大，竞争加剧可能影响业务拓展。 - **合同履约风险**：客户经营波动可能影响合同履行。 - **新品迭代风险**：若新产品研发不足或不符合市场需求，可能影响公司发展。 ## 估值与投资建议 - **估值趋势**：公司PE从2024年的72.27倍降至2028年的11.31倍，反映市场对公司未来增长的预期。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入-A”评级，预计未来三年业绩将保持快速增长。 ## 分析师信息 - **盖斌赫** 执业登记编码：S0760522050003 邮箱：gaibinhe@sxzq.com - **邹昕宸** 执业登记编码：S0760526060002 邮箱：zouxinchen@sxzq.com ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上） - **风险评级**：B（预计波动率高于基准指数） ## 免责声明 本报告由山西证券股份有限公司发布，内容基于公开信息，不构成投资建议。公司对报告内容的准确性或完整性不作保证，投资者需谨慎决策。