> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260405】总结 ## 核心观点 - **观点**：聚乙烯（PE）价格处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：L05 - **驱动因素**： - **成本端**：美以和伊朗冲突导致原油价格上涨，推升聚烯烃生产成本。 - **供应端**：进口减少，尤其是伊朗的PE进口占比8.39%，供应持续收紧。 - **需求端**：部分下游如包装膜、管材、中空等开工率提升，显示需求逐步回暖。 - **关注重点**： - 冲突持续时间及对中东产能的影响； - 国内装置运行情况及是否进一步降负； - 成本端原油价格与中下游库存变化。 --- ## 供应分析 ### 国内供应 - **产量**：本周PE产量60.58万吨，环比下降2.56万吨，其中LLDPE产量下降最明显（-2.25万吨）。 - **开工率**：整体开工率73.06%，环比下降3.18%。 - **检修影响**：本周检修损失量16.95万吨，环比增加3万吨。新增检修装置包括兰州石化、连云港石化、宁夏宝丰等，同时前期检修装置尚未重启，导致供应进一步下滑。 - **产能投放**：2026年计划新增490万吨PE产能，预计年度产能增速为12.06%。 --- ## 需求分析 - **复产复工**：下游企业正逐步复产复工，但棚膜订单持续走弱，地膜旺季接近尾声，整体需求增速放缓。 - **包装膜**：PE包装膜开工率提升1.2%，受季节性需求支撑及长协订单跟进影响。 - **其他制品**： - 管材开工率提升9.7%； - 中空开工率提升1.8%； - 拉丝开工率提升2.1%； - 注塑开工率提升1.2%。 --- ## 库存情况 - **生产企业库存**：本周去化7.31万吨至51.48万吨，其中两油库存减少7.8万吨，煤制库存增加0.49万吨。 - **社会库存**：环比增加1.61万吨至62.32万吨。 - **库存转移**：生产企业库存向下游转移，中间商和套保商库存积累较快。 --- ## 成本端分析 - **原油价格**：周内布油重回110美元/桶附近，油价波动较大，对PE成本端形成支撑。 - **乙烯裂解**：东北亚乙烯裂解装置降负，供应短缺，价格大幅上涨，外采乙烯利润恶化。 - **动力煤**：价格窄幅震荡，对煤制PE成本影响有限。 - **甲醇**：产地价格涨幅大于PE，内陆MTO利润有所改善。 - **CTO利润**：随PP价格上涨有所改善。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PE价格下跌 | 多 | 买入看跌期权预防价格下跌 | I2605-P-7200 | 买入 | 50 | 306 | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心PE价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌 | I2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PE价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌 | I2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心PE价格下跌 | 多 | 买入看跌期权预防价格下跌 | I2605-P-7200 | 买入 | 50 | 306 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PE | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | I2605-C-7200 | 买入 | 100 | 280 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PE | 多 | 买入看跌期权对冲风险 | I2605-P-7200 | 买入 | 50 | 306 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PE | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | I2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权控制采购成本 | I2605-C-7200 | 买入 | 100 | 280 | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | I2605 | 卖出 | 50 | 7200 | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对冲风险 | I2605-P-7200 | 买入 | 50 | 306 | --- ## 价差与基差 - **基差**：华北基差从负值转为接近，显示现货偏强支撑。 - **非标基差**：非标基差走势强于标品，反映非标产品价格支撑更强。 - **月差**：59月差反弹至250元/吨，交易远月缓和预期。 - **跨品种价差**： - L-PP05价差走低至-600以下； - L-V05价差持续走高； - L-3MA05价差显示甲醇价格高于PE。 --- ## 进口与外盘情况 - **美金价**：受中东局势影响，美金价持续上涨，外盘供应紧张。 - **内外盘价差**：CFR中国与外围价差快速走低，进口窗口关闭。 - **进口利润**：LLD、HD注塑、LD进口利润均呈关闭状态，进口意愿较低。 --- ## 下游开工及利润 - **农膜**： - 棚膜订单走弱，地膜旺季接近尾声； - 原料库存可用天数下降，订单天数增加。 - **包装膜**： - 开工率提升1.2%，受日化、食品基材等需求支撑； - 原料库存可用天数下降，订单天数增加。 - **管材**： - 开工率提升9.7%，需求回暖； - 原料库存增加，但补库意愿增强。 - **其他制品**：中空、拉丝、注塑开工率均有小幅提升。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议，仅供参考。 - 未经授权，不得复制、转载或用于商业用途。 - 报告版权归属于浙商期货有限公司，保留一切权利。