20260405-浙商期货-_L周报_供应持续收紧_现货偏强支撑_14页_7mb

【L周报20260405】总结

核心观点

• 观点：聚乙烯（PE）价格处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：L05
• 驱动因素：
  • 成本端：美以和伊朗冲突导致原油价格上涨，推升聚烯烃生产成本。
  • 供应端：进口减少，尤其是伊朗的PE进口占比8.39%，供应持续收紧。
  • 需求端：部分下游如包装膜、管材、中空等开工率提升，显示需求逐步回暖。
• 关注重点：
  • 冲突持续时间及对中东产能的影响；
  • 国内装置运行情况及是否进一步降负；
  • 成本端原油价格与中下游库存变化。

供应分析

国内供应

• 产量：本周PE产量60.58万吨，环比下降2.56万吨，其中LLDPE产量下降最明显（-2.25万吨）。
• 开工率：整体开工率73.06%，环比下降3.18%。
• 检修影响：本周检修损失量16.95万吨，环比增加3万吨。新增检修装置包括兰州石化、连云港石化、宁夏宝丰等，同时前期检修装置尚未重启，导致供应进一步下滑。
• 产能投放：2026年计划新增490万吨PE产能，预计年度产能增速为12.06%。

需求分析

• 复产复工：下游企业正逐步复产复工，但棚膜订单持续走弱，地膜旺季接近尾声，整体需求增速放缓。
• 包装膜：PE包装膜开工率提升1.2%，受季节性需求支撑及长协订单跟进影响。
• 其他制品：
  • 管材开工率提升9.7%；
  • 中空开工率提升1.8%；
  • 拉丝开工率提升2.1%；
  • 注塑开工率提升1.2%。

库存情况

• 生产企业库存：本周去化7.31万吨至51.48万吨，其中两油库存减少7.8万吨，煤制库存增加0.49万吨。
• 社会库存：环比增加1.61万吨至62.32万吨。
• 库存转移：生产企业库存向下游转移，中间商和套保商库存积累较快。

成本端分析

• 原油价格：周内布油重回110美元/桶附近，油价波动较大，对PE成本端形成支撑。
• 乙烯裂解：东北亚乙烯裂解装置降负，供应短缺，价格大幅上涨，外采乙烯利润恶化。
• 动力煤：价格窄幅震荡，对煤制PE成本影响有限。
• 甲醇：产地价格涨幅大于PE，内陆MTO利润有所改善。
• CTO利润：随PP价格上涨有所改善。

产业链操作建议

价差与基差

• 基差：华北基差从负值转为接近，显示现货偏强支撑。
• 非标基差：非标基差走势强于标品，反映非标产品价格支撑更强。
• 月差：59月差反弹至250元/吨，交易远月缓和预期。
• 跨品种价差：
  • L-PP05价差走低至-600以下；
  • L-V05价差持续走高；
  • L-3MA05价差显示甲醇价格高于PE。

进口与外盘情况

• 美金价：受中东局势影响，美金价持续上涨，外盘供应紧张。
• 内外盘价差：CFR中国与外围价差快速走低，进口窗口关闭。
• 进口利润：LLD、HD注塑、LD进口利润均呈关闭状态，进口意愿较低。

下游开工及利润

• 农膜：
  • 棚膜订单走弱，地膜旺季接近尾声；
  • 原料库存可用天数下降，订单天数增加。
• 包装膜：
  • 开工率提升1.2%，受日化、食品基材等需求支撑；
  • 原料库存可用天数下降，订单天数增加。
• 管材：
  • 开工率提升9.7%，需求回暖；
  • 原料库存增加，但补库意愿增强。
• 其他制品：中空、拉丝、注塑开工率均有小幅提升。

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