深度报告-2026-02-10-开源证券-中小盘策略专题_资本市场服务_专精特新_蓝皮书（2026版）_92页_7mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月09日 # 中小盘研究团队 # 资本市场服务“专精特新”蓝皮书（2026版） ——中小盘策略专题 周佳 (分析师) zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 李慧祥（联系人） liuhuiang@kysec.cn 证书编号：S0790124070019 # 2025年政策持续支持“专精特新”，超百家重点“小巨人”登陆资本市场 “专精特新”进入“十五五”规划建议，2025年“小巨人”培育取得亮眼成绩。2025年11月，党的二十届四中全会审议通过了“十五五”规划建议，强调“促进中小企业专精特新发展”。随后，北京、广东等多个省市陆续出台地方“十五五”规划建议，均将“专精特新”培育视为未来发展的重要内容。此外，2025年“小巨人”企业认定及复核工作顺利开展，共认定第七批“小巨人”企业3482家，数量同比增长 $15.60\%$ ；“小巨人”复核通过率达 $87.33\%$ ，创历史新高。 超百家重点“小巨人”已登陆资本市场，“小而美”特征突出。重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持。截至2025年末，第一轮重点“小巨人”中累计142家已在A股上市，IPO募资额合计达到1249.82亿元。整体来看，重点“小巨人”创新能力更强、成长性更佳，“小而美”特征显著。 # 多层次资本市场持续发力服务“专精特新” 2025年“专精特新”上市公司总数破2000家，融资规模超千亿。截至2025年12月31日，A股“专精特新”上市公司总数达到2100家，其中“小巨人”企业1169家，较2024年末增加125家，资本市场服务“专精特新”力度持续增强。企业融资方面，2025年共89家“专精特新”企业在A股IPO募资总额达778.40亿元，同期“专精特新”上市公司定增募资610亿达亿元，IPO与再融资合计超千亿。企业发展方面，2025年前三季度，“专精特新”上市公司共实现营业收入2.57万亿元，同比增长 $9.02\%$ ；共实现归母净利润1716.79亿元，同比增长 $16.80\%$ ，整体业绩呈现升势，彰显“专精特新”企业的强劲动能。 “并购六条”成效显著，2025年“专精特新”企业并购数量明显增多。“并购六条”开启新一轮并购重组浪潮，“专精特新”企业在并购市场的活跃度不断提高。按首次披露日口径，2025年“专精特新”上市公司共参与重大资产重组交易51例，数量同比增长 $37.84\%$ 。分参与主体看，2025年“专精特新”企业作为竞买方参与并购的比重达到 $88.24\%$ ，作为出让方的占比仅 $7.84\%$ 。 # $\bullet$ “十四五”时期“专精特新”发展成就及“十五五”展望 “十四五”时期“专精特新”国家战略已取得丰硕成果。“十四五”期间“专精特新”上升到国家战略层面，相关支持政策密集出台，推动“专精特新”企业梯队迅速成型。2021-2025年，“专精特新”中小企业从不足4万家增至14万家以上，增长超2.5倍；“小巨人”企业从5000余家跃升至1.76万家。政策支持下，“专精特新”企业持续释放创新活力，成为推动新质生产力发展的关键力量。2024年“小巨人”企业户均拥有发明专利26.6项，研发平均投入超3000万元。 “十五五”时期“专精特新”指数化投资机遇值得关注。2025年，沪深北交易所推出的六只“专精特新”主题指数在本轮行情中的收益率表现亮眼，年收益率均超过 $70\%$ ，且表现出较强的抗风险能力，其长期投资价值已逐渐显现。 $\bullet$ 风险提示：政策超预期变化、流动性大幅收紧等。 # 目录 # 1、2025年政策持续支持“专精特新”，超百家重点“小巨人”登陆资本市场. 8 # 1.1、2025年“专精特新”政策支持体系进一步完善 8 1.1.1、“十五五"规划建议强调“促进中小企业专精特新发展” 8 1.1.2、多省市围绕“专精特新”因地制宜出台重要支持政策 9 1.1.3、2025年新认定“小巨人”数量超3000家，复核通过率超 $80\%$ 12 1.1.4、“专精特新”主题指数集中亮相，成分股硬性要求“小巨人”企业资质 14 # 1.2、超百家重点“小巨人”登陆资本市场，“小而美”特征突出 17 1.2.1、重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持 17 1.2.2、新增重点“小巨人”逆势增长，数量累计超4000家 19 1.2.3、第一轮重点“小巨人”陆续登陆A股，多数聚集在双创板块 21 1.2.4、重点“小巨人”创新能力与成长性更佳，“小而美”特征显著 22 # 2、多层次资本市场持续发力服务“专精特新” 25 # 2.1、资本市场全方位服务“专精特新”，“小巨人”上市公司持续增多 25 2.1.1、2025年“专精特新”企业IPO与再融资合计超千亿 25 2.1.2、“并购六条”后“专精特新”企业积极开展并购重组 27 2.1.3、“专精特新”企业响应政策号召，增强投资者获得感 29 # 2.2、沪深主板助力“专精特新”企业快速发展 30 2.2.1、2025年16家“小巨人”登陆沪深主板，融资超150亿 30 2.2.2、沪深主板“小巨人”规模相对较大、估值水平相对较低 36 # 2.3、创业板重点扶持成长期“专精特新”企业 37 2.3.1、创业板重启第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 37 2.3.2、2025年18家“小巨人”在创业板上市，募资约110亿 37 # 2.4、科创板为硬科技“小巨人”企业保驾护航 43 2.4.1、科创板改革“1+6”政策措施逐步落地，未盈利企业上市通道已重启 43 2.4.2、2025年14家“小巨人”登陆科创板，募资近300亿 45 2.4.3、科创板“专精特新”企业的创新能力突出 50 # 2.5、北交所成为服务创新型中小企业的主阵地 52 2.5.1、2025年19家“小巨人”在北交所上市，募资近50亿 52 2.5.2、北交所是“专精特新”企业的重要融资渠道 57 2.5.3、北证“小巨人”企业2025年市场表现亮眼 59 # 2.6、新三板服务“专精特新”企业取得突出成效 59 2.6.1、新三板为“专精特新”企业提供低门槛直接融资渠道 59 2.6.2、新三板是多层次资本市场协同服务“专精特新”的关键衔接点 62 # 2.7、区域性股权市场加速推进“专精特新”专板建设 63 # 3、“专精特新”的“十四五”发展成就与“十五五”展望 65 # 3.1、“十四五”时期“专精特新”发展成就 65 3.1.1、“专精特新”政策支持体系已基本建成 65 3.1.2、“专精特新”企业梯队已逐步搭建成型 67 3.1.3、“专精特新”企业持续释放科技创新活力 70 3.1.4、“专精特新”助力“国产替代”，维护产业链安全稳定 72 # 3.2、“十五五”时期“专精特新”发展趋势 77 3.2.1、趋势一：金融力量持续赋能“专精特新” 78 3.2.2、趋势二：“专精特新”深度融入并购热潮 80 3.2.3、趋势三：“专精特新”企业集群化程度增强 81 3.2.4、趋势四：“专精特新”企业数字化转型加速 82 # 3.3、“十五五”时期“专精特新”投资机遇 83 3.3.1、指数化投资迅速发展是当前A股市场的重要趋势之一 83 3.3.2、专精特新主题指数在本轮行情中的收益率表现领跑市场 ..... 86 3.3.3、专精特新专题指数的风险收益比占优，估值水平相对较高 87 3.3.4、机构持续加码专精特新，相关主题基金或将涌现 88 # 4、风险提示 90 # 图表目录 图1：第七批专精特新“小巨人”超3000家. 13 图2：近八成新晋“小巨人”来自三大城市群 13 图3：本轮“小巨人”复核通过率达 $85.56\%$ ，专精特新培育成效持续巩固 13 图4：“专精特新”主题指数成分股研发费用率保持较高水平 15 图5：2021-2024年“专精特新”主题指数成分股营收增速较高，成长性较好 16 图6：“专精特新”主题指数成分股营收增速较高，成长性较好 16 图7：2025Q1-Q3上证专精特新主题指数成分股归母净利润大幅回升 16 图8：政策已支持五批重点“小巨人”高质量发展 17 图9：2022年以来，新增重点“小巨人”数量逆势增长（单位：家） 19 图10：重点“小巨人”总数达到4264家（单位：家） 20 图11：重点“小巨人”主要分布在东部沿海经济发达地区 20 图12：重点“小巨人”主要分布于制造业和科技服务业. 20 图13：重点“小巨人”IPO募资额、发行价格、发行市盈率较高 21 图14：近七成重点“小巨人”聚集在双创板块 22 图15：重点“小巨人”市值多在百亿以下 22 图16：近九成重点“小巨人”上市公司集中在战略性新兴产业（单位：家） 22 图17：重点“小巨人”研发费用占营收比重较高 23 图18：重点“小巨人”毛利率中位数较高，盈利能力较强 23 图19：2025年前三季度重点“小巨人”营业收入增长较快，成长性较好 23 图20：重点“小巨人”营收增长整体较快 24 图21：创业板重点“小巨人”归母净利润实现增长 24 图22：沪深主板重点“小巨人”总资产增长较快 24 图23：科创板重点“小巨人”研发力度明显占优 24 图24：2025年“专精特新”企业IPO数量占比超 $70\%$ （单位：家） 26 图25：2025年“专精特新”企业IPO募资额10亿元（单位：亿元） 26 图26：2025年“专精特新”企业共实施定向增发55次（单位：次） 26 图27：2025年“专精特新”企业定增募资总额达610.27亿元（单位：亿元） 26 图28：科创板、北交所“小巨人”占比均超 $50\%$ 26 图29：2025年“双创”板块“专精特新”企业积极参与并购重组（单位：家） 27 图30：“专精特新”企业主要以竞买方角色参与并购重组（单位：家） 27 图31：“专精特新”上市公司分红总额及股利支付率较快提升 29 图32：2024年各板块“专精特新”企业股利支付率已达较高水平 29 图33：创业板“专精特新”企业回购次数仅次于沪深主板（单位：次） 30 图34：2025年创业板“专精特新”企业已回购金额达到68.13亿元（单位：亿元） 30 图35：2025年共21家“专精特新”企业成功登陆主板 （单位：家） 31 图36：2025年主板“专精特新”企业IPO融资193.75亿元（单位：亿元） 31 图37：2025年沪深主板“专精特新”企业实施定增18次（单位：次） 31 图38：2025年沪深主板“专精特新”企业定增募资总额为185.58亿元（单位：亿元） 31 图39：沪深主板“小巨人”企业数量及占比逐年提升 33 图40：沪深主板“小巨人”主要集中在机械设备、基础化工等行业（单位：家） 33 图41：沪深主板“小巨人”主要分布在长三角、广东、北京等发达地区（单位：家） 33 图42：沪深主板“小巨人”企业营收加速增长 34 图43：沪深主板“小巨人”企业归母净利润出现回暖 34 图44：沪深主板“小巨人”总资产规模及资产负债率均有所提高 34 图45：2025年前三季度沪深主板“小巨人”研发费用总额达172.66亿元 35 图46：沪深主板“小巨人”平均拥有约43项发明专利授权（单位：项） 35 图47：2025年沪深主板“小巨人”估值明显改善 35 图48：2025年沪深主板“小巨人”年涨跌幅中位数为 $+32.64\%$ 36 图49：沪深主板“小巨人”营收规模相对较大 36 图50：沪深主板“小巨人”归母净利润规模较大 36 图51：沪深主板“小巨人”ROA与ROE相对较高 37 图52：沪深主板“小巨人”估值水平相对较低 37 图53：2025年共25家“专精特新”企业登陆创(单椒：家） 38 图54：2025年创业板“专精特新”企业IPO融资153.13亿元（单位：亿元） 38 图55：2025年创业板“专精特新”企业实施定增15次（单位：次） 38 图56：2025年创业板“专精特新”企业定增募资总额为112.74亿元（单位：亿元） 38 图57：创业板“小巨人”企业数量达421家 40 图58：创业板“小巨人”主要集中在机械设备、电子行业（单位：家） 40 图59：创业板“小巨人”高度集中于江苏、广东、浙江三省（单位：家） 40 图60：2025Q1-Q3创业板“小巨人”营收同比增长超 $10\%$ 41 图61：2025Q1-Q3创业板“小巨人”归母净利润实现正增长 41 图62：创业板“小巨人”总资产及资产负债率稳步提高 41 图63：近年来创业板“小巨人”研发费用占营收比重保持 $6\%$ 左右 42 图64：创业板“小巨人”平均拥有约45项发明专利授权（单位：项） 42 图65：创业板“小巨人”市盈率中位数为43.71倍 43 图66：2025年创业板“小巨人”年涨跌幅中位数为 $+34.47\%$ 43 图67：2025年共18家“专精特新”企业登陆科创板 （单位：家） 45 图68：2025年科创板“专精特新”企业IPO融资290.86亿元（单位：亿元） 45 图69：2025年科创板“专精特新”企业实施定增22次（单位：次） 46 图70：2025年科创板“专精特新”企业定增募资总额为311.95亿元（单位：亿元） 46 图71：近年来科创板“小巨人”企业数量快速增加 47 图72：电子行业是科创板“专精特新”企业分布最多的行业（单位：家） 47 图73：科创板“小巨人”主要分布在长三角、广东、北京等发达地区（单位：家） 48 图74：科创板“小巨人”企业营收加速增长 48 图75：2025年前三季度科创板“小巨人”企业归母净利润出现较快回升 48 图76：科创板“小巨人”总资产规模及资产负债率稳步提升 49 图77：科创板“小巨人”企业研发费用占营收比重长期保持在 $12\%$ 以上. 49 图78：科创板“小巨人”平均发明专利授权约88项. 49 图79：科创板“小巨人”企业的估值水平明显提高. 50 图80：2025年科创板“小巨人”收益表现整体优于非“小巨人” 50 图81：科创板“专精特新”企业的研发费用占营收比重大幅领先 51 图82：科创板“专精特新”企业的研发人员占比较高 51 图83：科创板“小巨人”的创新能力领先其他板块同类企业 51 图84：2025年共25家“专精特新”企业在北交所上市 （单位：家） 52 图85：2025年北交所“专精特新PO叠映63.58亿元（单位：亿元） 52 图86：2025年北交所“小巨人”数量占比49%达 53 图87：北证“小巨人”主要集中在机械设备领域（单位：家） 54 图88：北交所“小巨人”主要分布在江苏、浙江、广东等沿海发达地区（单位：家） 54 图89：北证“小巨人”营收保持较快增长 55 图90：2025年前三季度北证“小巨人”归母净利润承压 55 图91：北证“小巨人”总资产规模实现较快增长 55 图92：北证“小巨人”研发费用占营收比重超 $5\%$ 55 图93：北证“小巨人”平均发明专利授权数约28项（单位：项） 56 图94：北证“小巨人”估值逐年提升 56 图95：2025年北证“小巨人”年涨跌幅中位数为 $+31.04\%$ 57 图96：北交所“小巨人”平均市值规模相对较小 57 图97：北交所IPO排队企业中有166家“小巨人”企业（单位：家） 58 图98：22家拟上市北交所的“小巨人”企业已过会（单位：家） 58 图99：2025年北交所新上市公司营收规模较大 ..... 58 图100：2025年北交所新上市公司质量进一步提高 58 图101：2025年北证“小巨人”企业平均收益率表现优于非“小巨人”企业. 59 图102：北证“小巨人”企业2025年收益率优于同规模其他企业 59 图103：新三板“小巨人”企业集中于制造业 60 图104：新三板“小巨人”企业主要分布在江苏、广东等地. 60 图105：新三板“专精特新”企业定增较活跃（单位：家） 61 图106：2025年新三板“专精特新”企业定增募资36.75亿元（单位：亿元） 61 图107：2025H1新三板“小巨人”营收稳步增长 61 图108：2025H1新三板“小巨人”净利润实现正增长 61 图109：新三板“小巨人”研发费用率始终保持在 $5\%$ 以上. 62 图110：新三板“小巨人”企业平均发明专利授权数约27项（单位：项） 62 图111：中国资本市场已形成包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板和四板等在内的多层次市场体系...63 图112：多层次资本市场互联互通，助力“专精特新”企业高质量发展 63 图113：区域性股权市场挂牌“小巨人”企业达2513家 64 图114：江苏、浙江等地的区域性股权市场拥有较多专精特新“小巨人” 65 图115：区域性股权市场“小巨人”主要集中于制造业和科技服务业 65 图116：“专精特新”企业梯队已逐步搭建成型 68 图117：专精特新“小巨人”已培育认定七个批次 68 图118：“十四五”期间“小巨人”上市公司研发投入力度明显提高 70 图119：“小巨人”企业研发费用率显著高于行业平均水平 71 图120：“小巨人”的创新效率普遍优于行业平均水平 72 图121：人形机器人上下游产业链一览 74 图122：丝杆、无框力矩电机等核心零部件成本占比较高. 74 图123：国家级特色产业集群内优质中小企业梯度培育情况（单位：家） 82 图124：被动指数型基金管理费率多在 $0.50\%$ 及以下 84 图125：超九成主动投资股票基金管理费率为 $1.2\%$ 84 图126：ETF市场规模快速增长，顺利突破“六万亿”关口. 86 图127：2024年7月以来，专精特新主题指数整体表现领跑市场. 87 图128：2024年7月以来，北证专精特新指数收益率表现优于北证50. 87 图129：专精特新主题指数估值处于相对较高水平. 88 图130：2024年中以来，主动投资股票基金对专精特新关注度持续升温. 89 表 1: 中央及各地方“十五五”规划建议均对“专精特新”做出战略部署. 8 表 2：上海构建了一个以“梯度成长”为主线、以“降本赋能”为支撑的完整政策闭环. 10 表 3：重庆市紧密结合本地产业禀赋,致力于打造龙头企业引领、多梯次企业协同共进的产业发展生态............ 11 表 4: 2025 年多地出台“专精特新”企业培育方案. 12 表 5: “专精特新”主题指数聚焦市值规模大、流动性好的“小巨人”企业. 14 表 6: 六只“专精特新”主题指数的基本信息 ..... 14 表 7: 重点“小巨人”事实上成为更高层级的“小巨人” 18 表 8: “三新”“一强”成为新一轮重点“小巨人”政策的焦点. 19 表 9: 截至 2025 年 12 月 31 日,“小巨人”上市公司数量达到 1169 家 (单位：家) ..... 25 表 10: 2025 年“小巨人”企业参与重大并购重组交易一览 ..... 27 表 11: 2025 年 16 家 “小巨人”企业登陆沪深主板. 31 表 12: 2025 年获得第七批“小巨人”称号的 33 家沪深主板上市公司一览 表 13：创业板上市标准一览 37 表 14：2025 年 18 家“小巨人”企业登陆创业板. 38 表 15: 2025 年获得第七批小巨人称号的 34 家创业板上市公司. 39 表 16：科创板深改“1+6”政策措施落地,重启未盈利企业上市. 44 表 17：2025 年已有六家未盈利企业成功在科创板上市. 44 表 18：采取科创板第五套标准的 IPO 排队企业. 45 表 19: 2025 年 14 家 “小巨人” 登陆科创板. 46 表 20: 2025 年获得第七批“小巨人”称号的 20 家科创板上市公司 ..... 46 表 21: 2025 年共 19 家 “小巨人” 登陆北交所 ..... 52 表 22：2025 年获得第七批“小巨人”称号的 31 家沪深主板上市公司 ..... 53 表 23：证监会已公示四批“专精特新”专板建设方案备案名单 .64 表 24：不同梯度“专精特新”企业具有明确的评价标准 ..... 66 表 26: “十四五”时期“小巨人”认定标准明显提升 表 27: “十四五”时期“小巨人”企业深耕细分领域, 实现关键技术突破. 71 表 28：超千家“专精特新”上市公司处于战新产业(单位：家) 73 表 29：多家“专精特新”企业聚焦丝杠领域. 75 表 30: “专精特新”企业是国产无框力矩电机的主要供应商 ..... 75 表 31：空心杯电机的主要供应商均为“专精特新”企业 ..... 76 表 32：减速器领域已培育出多家制造业单项冠军. 77 表 33: “十五五”时期政策支持“专精特新”的可能思路和举措. 78 表 34: “十四五”时期,金融对“专精特新”企业的支持力度持续提升. 78 表 35：中央部委及地方政府均强调继续加强对“专精特新”企业的金融支持. 79 表 36: “并购六条”后监管机构持续完善配套措施, 政策导向聚焦产业整合和新质生产力......80 表 37：《行动方案》从多方面支持“专精特新”企业数字化转型 .83 表 38：《行动方案》明确提出推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升. 84 表 39：本轮行情中,专精特新主题指数收益率表现优异. 86 表 40: 专精特新专题指数的风险收益比、抗跌性和回撤管理方面优势明显. 88 # 1、2025年政策持续支持“专精特新”，超百家重点“小巨人”登陆资本市场 # 1.1、2025年“专精特新”政策支持体系进一步完善 # 1.1.1、“十五五”规划建议强调“促进中小企业专精特新发展” “十四五”时期“专精特新”企业培育取得丰硕成果。专精特新培育工作开展以来，工信部先后于2022年6月印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》及2024年12月印发《中小企业专精特新发展评价指标体系（试行)》，专精特新企业认定标准不断细化，对企业创新能力、成长性等多方面能力提出更高要求，引导企业向更高水平发展。2025年专精特新中小企业发展大会最新数据显示，我国已构建起规模与质量并重的优质企业梯队，累计培育科技创新型中小企业超60万家，“专精特新”中小企业超14万家，国家级专精特新“小巨人”企业超1.76万家，梯度培育体系已基本形成。经营业绩方面，“小巨人”企业以约占规上工业企业 $3.5\%$ 的数量，贡献了 $9.6\%$ 的营业收入和 $13.7\%$ 的利润，显示出卓越的盈利能力和增长能力。产业发展方面，近6000家“小巨人”企业深耕于量子科技、人工智能、低空经济等未来产业，近八成企业扎根于重点产业链环节，九成企业为国内外龙头企业直接配套，在维护强链稳链方面发挥重要作用。科技创新方面，“小巨人”企业平均研发投入占营业收入比重达 $7\%$ ，平均研发投入超3000万元，户均有效发明专利26.6项，发明专利总量占全国比重达 $11\%$ ，并有超3000家承担过国家重大科技项目。目前，“专精特新”企业已成为推动经济增长、保障产业安全、助力科技自立自强的重要支撑。 “十五五”规划建议将“专精特新”纳入国家中长期发展蓝图。2021年7月，中央政治局会议将“发展专精特新中小企业”纳入“强化科技创新和产业链供应链韧性”的总体框架，标志着其首次上升到国家战略层面。2025年11月，党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称“十四五”规划建议），强调“促进中小企业专精特新发展”，并首次将其系统性融入国家中长期发展规划，进一步巩固了“专精特新”的战略地位。随后，各省市陆续出台地方“十四五”规划建议文件，将专精特新培育置于未来发展关键环节。如北京市“培育壮大科技领军企业”、广东省“培育瞪羚企业、独角兽企业”聚焦行业标杆高水平培育体系，塑造顶尖企业引领产业集群突破；安徽省“实施制造业优质企业成长计划”、湖南省“实现先进制造业高地标志性工程”着眼制造业升级，依托中小企业科创力量推动特色产业集群向价值链高端迈进；江苏省“实施‘筑峰强链’企业培育计划”、山东省“深入开展融链固链提升行动”锚定产业链融通，以大中小企业协同创新助力关键产业链条韧性升级。展望“十五五”时期，大力发展“专精特新”企业是我国强化科技自立自强、构建现代化产业体系不可或缺的战略支点。 表1：中央及各地方“十五五”规划建议均对“专精特新”做出战略部署 地区 政策文件 “专精特新”相关内容 北京市 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第 十五个五年规划的建议》 促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业。 《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 培育壮大科技领军企业，加强高新技术企业和科技型中小企业支持，培育独角兽企业、专精特新“小巨人”企业。 广东省 《中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 促进中小企业专精特新发展，培育瞪羚企业、独角兽企业。 江苏省 《中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 建立完善高新技术企业、独角兽企业、专精特新企业等优质企业梯度培育体系，实施“筑峰强链”企业培育支持计划，形成大中小企业协同共进的产业生态。 湖南省 《中共湖南省委关于制定湖南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 持续培育千亿级企业，支持存量企业扩能升级，建设一批世界一流企业和专精特新企业，提高行业引领地位。 安徽省 《中共安徽省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 实施制造业优质企业成长计划，支持集群龙头企业上市融资、开展并购重组，推动科技型中小企业、高新技术企业和专精特新企业提质增效，培育独角兽企业。 山东省 《中共山东省委关于制定山东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 构建优质企业梯度培育体系，培育一批专精特新、单项冠军、独角兽企业，深入开展融链固链提升行动，促进大中小企业融通发展。 浙江省 《中共浙江省委关于制定浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 强化科创型企业梯度培育，着力培育科技领军企业、专精特新“小巨人”、制造业单项冠军、雄鹰企业、独角兽企业和高新技术企业。 河北省 《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 大力培育高新技术企业和科技型中小企业，打造一批专精特新“小巨人”企业，打造更多独角兽企业、瞪羚企业，形成科技创新体集群。建立优质民营企业梯度培育机制，做大做强一批专精特新民营企业，培育一批民营科技领军企业。 湖北省 《中共湖北省委关于制定全省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 精准支持中小企业发展，梯度培育专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军企业。实施外贸龙头育强、外贸平台倍增、专精特新外贸“小巨人”、中小外贸企业成长计划，实现万企出海。 陕西省 《中共陕西省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 持续实施科技型企业“登高、升规、晋位、上市”四个工程，促进“专精特新”企业高质量发展，大力培育瞪羚企业、独角兽企业和科技领军企业。 福建省 《中共福建省委关于制定福建省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业、瞪羚企业。 资料来源：中国政府网、各地方政府官网、开源证券研究所 # 1.1.2、多省市围绕“专精特新”因地制宜出台重要支持政策 在中央政策的指引下，2025年各省市地方政府加快出台“专精特新”支持政策，为“专精特新”企业发展营造了更有利的政策环境。例如，2025年3月31日，江苏省工业和信息化厅公布《江苏省专精特新企业上市培育三年行动方案(2025-2027)》；2025年4月11日，上海市出台《关于促进上海市专精特新中小企业发展壮大的若干措施》；2025年4月27日，广西工信厅、财政厅印发《广西专精特新中小企业培优育强提质进阶实施方案》；2025年8月25日，重庆市经济信息委印发《重庆市优质企业梯度培育工作方案（2025—2027年)》等等。 《上海市促进专精特新中小企业发展壮大的若干措施》构建了一个以“梯度成长”为主线、以“降本赋能”为支撑的完整政策闭环。具体来看，政策提出了更精细的企业成长路线图，明确了“小升规、规转强、强转股、股上市”的培育路径，并辅以具体的量化目标（如“十五五”期末“专精特新”企业达2万家）和阶梯式奖励（如“小升规”最高奖50万，“小巨人”高增长奖50万），为企业描绘了从初创到上市的清晰发展路径，体现了政策的牵引力。在支持手段上，政策将“财政引导”与“市场驱动”相结合，一方面提供直接财政奖励和高达1亿元的技改项目支持，另一方面则注重撬动市场力量，如组建总规模不低于1000亿元的耐心资本基金 群，设立总规模超4000亿元的“专精特新贷”，并创新采用“免申即享”贴息、政府采购预留份额阶段性提高至 $40\%$ 以上等措施，大幅降低企业的融资与市场开拓成本。此外，政策超越了传统扶持，致力于构建创新生态。它不仅关注企业个体的技术创新和绿色发展，也通过搭建“梯度培育数智化平台”推动大企业“发榜”中小企业“揭榜”、建设“ $1+16+X$ ”服务体系打造“3公里服务圈”等举措，系统性整合了技术、资本、数据、人才和服务资源，旨在形成大中小企业融通创新的产业生态。 表2：上海构建了一个以“梯度成长”为主线、以“降本赋能”为支撑的完整政策闭环 政策维度 具体措施 核心内容与量化目标 一、推动高成长发展 (一)强化梯度培育 建设数智化培育平台,健全“小微企业→创新型→专精特新→小巨人”培育体系,目标到“十五五”期末总量达2万家。 (二)推动“小升规” 对首次升规的符合条件企业,给予最高50万元奖励;对增长良好的规上企业,给予最高40万元奖励。 (三)促进“规转强” 对专精特新“小巨人”企业连续两年产值(营收)增速20%以上的,予以最高50万元奖励。 (四)激励“强转股” 组建总规模不低于1000亿元的基金群(含各类母基金),投早、投小、投硬科技。 (五)支持“股上市” 力争改制上市培育库企业突破1000家;加强专板建设,开展“一月一链”投融资路演。 二、助力精细化管理 (六)促进提质增效 以政府购买服务方式为“小巨人”提供质量诊断;支持企业申报上海市“质量标杆”。 (七)培育高端产业 聚焦千亿级新赛道培育企业;支持企业成长为制造业单项冠军;支持建设各类创新平台。 (八)加强绿色发展 支持打造绿色工厂、供应链;鼓励开展ESG评价;支持成为海关AEO企业,享受通关便利。 三、促进高能级创新 (九)支持技术创新 对符合条件的技改项目给予支持,其中特别重大项目给予核定投资10%、最高1亿元支持。 (十)推动新品首用 在政府采购中,对超过400万元的工程项目,2026年底前将中小企业预留份额阶段性提高至40%以上。 (十一)鼓励融通发展 举办“百场万企”、大企业“发榜”中小企业“揭榜”等活动,推动产业链协同。 四、降低全要素成本 (十二)降低数转成本 对企业购买数字化转型服务的,予以不超过合同金额30%的支持。 (十三)降低融资成本 推动设立总规模超4000亿元的“专精特新贷”(信用贷超2000亿),并提供最高30%的贴息(免申即享)。 (十四)降低用能成本 支持企业直接参与电力交易;2025年度免收超定额累进加价水费;降低用电、用气成本。 五、实施精准化赋能 (十五)促进有效投资 对重点产业项目,由市级统筹能耗、土地、环境容量指标。 (十六)助力招才引智 将符合条件的企业纳入人才引进重点机构名单;人才可通过“直通车”直接申报高级职称。 (十七)推进海外拓展 对参加推荐境外展的企业给予支持;支持成为海关AEO高级认证企业。 六、完善多层次服务 (十八)夯实服务机制 将各区服务成效评价结果,与营商环境评估、政策支持直接挂钩。 (十九)加强服务供给 目标到2027年底,打造500家公益性公共服务站点,构建“3公里中小企业服务圈”。 (二十)加快政策兑现 按照“免申即享”兑现资金;按“一企一专员”配备服务专员;设立专属服务日。 资料来源：上海市政府官网、开源证券研究所 《重庆市优质企业梯度培育工作方案(2025—2027年)》紧密结合本地产业禀赋，核心是围绕“33618”现代制造业集群，打造龙头企业引领、多梯次企业协同共进的产业发展生态。政策的鲜明特点是目标精准、层级分明。方案设定了新培育“小巨人”90家的目标，并清晰地划分了“领军链主”“单项冠军”“独角兽/瞪羚”以及“专精特新”“专链”梯队。在实施路径上，方案注重“四链”（创新链、产业链、资金链、人才链）融合与系统性赋能，强调通过“揭榜挂帅”攻关短板、建设“产业大脑+未来工厂”推动数字化转型、构建基于数据画像的精准融资体系，以及举办“渝链同行”活动促进大中小企业融通。同时，方案高度重视数字化治理工具的应用，提出建设“经济·优质中小企业梯度培育”数字应用和“AI+企业码上服务”场 景，旨在实现企业的主动发现、精准画像与服务智能匹配。 表3：重庆市紧密结合本地产业禀赋,致力于打造龙头企业引领、多梯次企业协同共进的产业发展生态 政策维度 工作举措 核心内容 一、总体要求 核心目标 到2027年，力争新培育专精特新“小巨人”企业90家，国家级、市级制造业单项冠军企业50家，累计培育（潜在）独角兽和瞪羚等优质企业300家以上，百亿级企业达40家。 二、壮大优质企业数量规模 1.聚力培育制造业领军链主企业 实施“鲲鹏”行动计划，重点围绕智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造、先进材料等，培育千亿级、百亿级行业龙头。 2.着力培育制造业单项冠军企业 聚焦汽摩、材料、装备等特色行业及基础领域（基础零部件、元器件、材料），支持企业深耕细分市场。 3.大力培育独角兽、瞪羚企业 建立健全（潜在）独角兽、瞪羚企业的挖掘、培育和服务机制。 4.梯度培育专精特新企业 构建“选种、育苗、培优”的培育机制，夯实创新型中小企业基本盘。 三、完善优质企业发展生态 5.增强创新发展动能 支持企业加大研发投入，创建各类创新中心、实验室。鼓励领军链主企业联合上下游建设产业创新综合体。 6.提升数字赋能水平 深入实施制造业数字化转型“天工焕新”行动。培育打造“产业大脑+未来工厂”新模式。实施“人工智能+”行动。 7.加大金融资金支持 综合运用贷款、债券、股权、保险等多种金融产品支持企业。创新融资评价机制，基于企业数据画像开发特色产品。 8.促进企业融通发展 发挥领军链主企业带动作用和专精特新企业固基补链作用。 四、创新优质企业文化举措 9.加大优质企业挖掘培育 加快推进“经济·优质中小企业梯度培育”数字应用建设，构建数字化评价模型，打造主动发现机制。 10.强化企业培育服务保障 健全全市“1+41+N”公共服务平台体系。高水平建设“AI+企业码上服务”综合场景应用。 五、保障措施 加强组织领导、加大政策支持、营造良好氛围 发挥市制造强市建设领导小组统筹作用，强化部门协同、市区联动。完善政策体系，加大支持力度。弘扬企业家精神，宣传典型案例。 资料来源：重庆市政府官网、开源证券研究所 2025年各省市的“专精特新”政策不再停留于普惠式补贴，而是根据自身产业禀赋和发展阶段，设计出目标更精准、路径更分化、生态更协同的“专精特新”发展蓝图。从政策焦点看，各地展现出鲜明的路径选择。上海、江苏、陕西等地，借助多层次资本市场，将企业上市作为核心牵引。上海构建了“小升规、规转强、强转股、股上市”的完整进阶路线；江苏与陕西则分别以“500家后备库”和“千帆百舸”行动，精准对接北交所、科创板，旨在打造资本市场的“地方队”。湖北、重庆等地，更强调产业集群的生态构建。湖北明确提出以县域特色产业集群为载体培育企业；重庆的“33618”现代制造业集群体系则要求企业在大中小融通中找准定位。从支持手段看，除“真金白银”的精准激励外，数字化赋能成为提升“专精特新”培育效率的重要手段。例如重庆的“AI+企业码上服务”、江苏的“一企一档”数据画像、湖北的集群数字化改造等，都体现了政策执行正从“人找政策”向“政策找人”的智能化模式深刻转型。本质上，这一轮“专精特新”支持政策是中国培育新质生产力在微观企业层面的集中体现，其核心是引导企业聚焦技术创新与产业链关键环节，从追求规模扩张转向提升内在质量和核心竞争力。 表4：2025 年多地出台 “专精特新” 企业培育方案 政策名称 发布日期 核心目标 关键支持措施 《湖北省中小企业特 色产业集群高质量发 展工作方案 (2025-2027年)》 2025/3/21 到2027年，推动产业集 群提质扩量，形成“三个 一批”格局：包括提升一 批百亿级集群、培育30 个国家级特色集群、新认 定50个省级集群。 1.以集群带动企业：引导县域聚焦1个主导产业打造特色集群，以集 群为单位培育优质企业。 育集群内企业：每个省级以上集群重点支持2-3家龙头企业，并建立优质企业梯度培育体系，目标新培育国家级“小巨人”50家以 上。 3.强化集群创新与数字化：支持集群建设研发机构，对牵头建设创新平台给予最高500万元补助；每年实施约100个数字化改造项目。 《江苏省专精特新企 业上市培育三年行动 方案（2025-2027）》 2025/3/24 到2027年末，遴选500 家企业进入上市后备库， 力争培育专板及新三板 挂牌企业200家、境内外 上市企业30家。 1.建立分层分类上市后备库：动态管理，提供“一企一档”画像和上 市成熟度测评。 2.整合专业服务资源：组建服务机构库，与区域性股权市场建立协作 机制。 3.精准培育与服务：每年为重点企业提供“一对一”咨询服务，组织 常态化路演和“走进交易所”活动。 陕西省《关于开展“千 帆百舸”专精特新中小 企业上市培育工作的 通知》 2025/4/1 2025年至2027年，助力 一批高质量企业挂牌上 市（含新三板）。 1.建立重点产业后备库：围绕航空航天、高端装备等重点产业，筛选 200家左右企业入库。 2.建设区域性股权市场“专板”：2025年目标新增100家企业在“专精 特新”专板挂牌，并探索设立专板基金。 3.人才培养与并购重组：开设“高管研修班”培养上市核心人才；支 持围绕重点产业链进行并购重组。 《广西专精特新中小 企业培优育强提质进 阶实施方案》 2025/4/22 分三年支持一批自治区 专精特新中小企业实现 高质量发展，构建全生命 周期培育体系。 1.围绕“三新一强”培育：聚焦打造新动能、攻坚新技术、开发新产 品、强化产业链配套能力等核心方向进行支持。 2.建立三级培育库：对入库企业实施“培育档、进阶档、复核档”分 类管理，推动企业向“小巨人”跃升。 3.精准支持创新与配套：重点支持企业突破关键技术，并围绕重点产 业链龙头企业的需求提升配套能力。 《广州市促进专精特 新中小企业发展壮大 若干措施》 2025/8/23 计划未来三年投入惠企 资金超10亿元，构建更 完善的梯度培育体系，促 进企业集群化发展。 1.梯度培育与奖励：对新认定“小巨人”企业奖励不超过100万元， 对单项冠军企业奖励不超过150万元，并支持企业向专精特新“小巨 人”发展。 2.降低创新与转型成本：对创新产品首用、技改项目、数字化转型等 给予额外奖励或高比例补助。 3.强化要素保障：在用地指标上向专精特新中小企业倾斜，并降低用 地门槛；将企业核心人才纳入重点人才服务计划。 资料来源：各省市政府官网、开源证券研究所 # 1.1.3、2025年新认定“小巨人”数量超3000家，复核通过率超 $80\%$ 第七批专精特新“小巨人”企业数近3500家，高度聚集于三大国家级城市群。2025年10月，第七批专精特新“小巨人”企业认定以及第一批、第四批专精特新“小巨人”企业复核工作顺利完成，全国31个省、自治区、直辖市均已更新企业名单。具体来看，第七批专精特新“小巨人”企业数量达3482家，较第六批认定数量增长 $15.60\%$ ，扭转了此前连续两年的下降趋势。从地域分布看，第七批“小巨人”企业高度集中于长三角、粤港澳和京津冀三大国家级城市群，合计占比达 $74.93\%$ ，反映 出该地区在政策支持、创新生态与产业基础方面的持续优势。特别是长三角城市群，自2018年第一批专精特新“小巨人”培育工作开始，已逐步发展成为“小巨人”企业培育的核心基地。此外，以中原、长江中游城市群为代表的中部地区表现出新增长趋势，第七批“小巨人”数量占比提升至 $16.31\%$ ，显示出较强的优质中小企业培育潜力。 图1：第七批专精特新“小巨人”超3000家 数据来源：工信部、各省市工信厅、开源证券研究所 图2：近八成新晋“小巨人”来自三大城市群 数据来源：各省市工信厅、开源证券研究所 2025年“小巨人”复核通过率达 $85.56\%$ ，“专精特新”培育成效持续巩固。参与2025年复核的第一批和第四批“小巨人”企业共约4483家，其中3915家顺利通过复核，通过率高达 $87.33\%$ ，较2024年提升4.43个百分点，延续逐年优化态势，反映出“专精特新”培育机制日益成熟，相关协同政策有效支撑了中小企业持续健康发展。从地域分布上来看，长三角、粤港澳及山东等东部地区继续保持领先优势，复核通过企业数量合计占比达 $55.94\%$ ，相关省市数量贡献均位列全国前十，平均复核通过率达 $87.64\%$ ，高于全国整体水平，其中浙江、江苏等省份通过率分别为 $92.60\%$ 、 $90.29\%$ ，大幅领先其他省市，凸显东部经济发达地区在优质中小企业培育方面的深厚基础。此外，本次复核中西部地区追赶势头明显，其中湖北与重庆表现突出，企业数量排名较上期均有大幅提升，实现量与质的同步跃升。 图3：本轮“小巨人”复核通过率达 $85.56\%$ ，专精特新培育成效持续巩固 数据来源：工信部、各省市工信厅、开源证券研究所 # 1.1.4、“专精特新”主题指数集中亮相，成分股硬性要求“小巨人”企业资质 沪深北交易所集中发布多只“专精特新”主题指数，样本公司需具备专精特新“小巨人”企业称号。2025年6月30日，北交所联合中证指数有限公司率先推出北证专精特新指数（899601.BJ)，为市场提供多维度业绩基准，服务多元化投资需求，引导市场关注和支持创新能力强、成长潜力大的“专精特新”企业。2025年7月21日，上交所与深交所集中发布上证科创板专精特新指数（950357.CSI）、上证专精特新指数（950222.CSI）、中证专精特新100指数（932357.CSI）、深证专精特新指数(399268.SZ）和创业板专精特新指数（399267.SZ)，成为资本市场服务实体经济、培育新质生产力的重要举措。同时沪深交易所均表示，将以指数推出为契机，推动专精特新领域指数产品开发，引导资金流向创新型企业。根据指数编制方案，六只“专精特新”主题指数在选样时均明确要求样本公司需获得工信部评定的专精特新“小巨人”称号。整体来看，交易所“专精特新”主题指数的亮相有望发挥指数市场的表征作用，引导更多市场资源流向“专精特新”企业，助力其实现高质量发展，并为投资者提供更为丰富的投资工具。 表5：“专精特新”主题指数聚焦市值规模大、流动性好的“小巨人”企业 指数全称 指数代码 覆盖板块 样本数量 样本总市值（亿元） 月换手率 北证专精特新指数 899601.BJ 北交所 50 2523.90 81.39 上证专精特新指数 950222.CSI 上交所 100 28509.94 61.69 上证科创板专精特新指数 950357.CSI 上交所科创板 50 19134.18 41.32 深证专精特新指数 399268.SZ 深交所 101 20623.38 111.52 创业板专精特新指数 399267.SZ 深交所创业板 100 17835.97 125.06 中证专精特新100指数 932357.CSI 沪/深/北交所 100 34451.47 70.74 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：总市值、月换手率均截至 2025 年 12 月 31 日。 “专精特新”指数矩阵全面覆盖沪深北交易所及其主要板块，但在样本选择、调整频率等方面存在一定差异。从样本选择来看，各专精特新主题指数均以市值和流动性为核心筛选标准，但在容量与结构上存在差异。除北证、科创板专精特新指数固定选取50只样本外，其余指数样本容量均为100只。其中，上证专精特新指数在构建时预设了板块比例（主板 $25\%$ 、科创板 $75\%$ ），中证100指数则是从A股全市场中择优选取，不设内部板块配额。从调整频率看，除上证科创板专精特新指数采用了季度调整外，其余专精特新主题指数均遵循半年度调整的惯例，表明上证科创板专精特新指数样本更迭更为频繁，对科创板的动态变化响应更为灵敏。从规则设计上，专精特新主题指数的加权方式普遍采用自由流通市值加权。其中，北证专精特新指数的规则相对复杂，不仅设置了 $20\%$ 的调整比例上限和缓冲区规则，还创新性地引入了 $10\%$ 样本量的备选名单以应对临时调整，治理精细化水平较高。 表6：六只“专精特新”主题指数的基本信息 北证专精特新 上证专精特新 科创板专精特新 深证专精特新 创业板专精特新 中证专精特新100 证券代码 899601.BJ 950222.CSI 950357.CSI 399268.SZ 399267.SZ 932357.CSI 证券简称 北证专精特新 沪专精特新 科创专精特新 深小巨人 专精特新 专精特新100 发布日期 2025-06-30 2025-07-21 2025-07-21 2025-07-21 2025-07-21 2025-07-21 发布机构 北京证券交易所 中证指数有限公司 中证指数有限公司 深圳证券信息有限公司 深圳证券信息有限公司 中证指数有限公司 基期 2024-06-28 2018-12-28 2024-06-28 2018-12-28 2018-12-28 2018-12-28 基点 1000 1000 1000 1000 1000 1000 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 北证专精特新 上证专精特新 科创板专精特新 深证专精特新 创业板专精特新 中证专精特新100 加权方式 自由流通市值加 权 调整市值加权 调整市值加权 调整后自由流通 市值加权 调整后自由流通 市值加权 调整市值加权 收益处理方式 价格指数 价格指数 价格指数 价格指数 价格指数 价格指数 成份个数(家) 50 100 50 100 100 100 资料来源：Wind、开源证券研究所 “专精特新”主题指数成分股“高研发、高成长”特征明显。从研发费用、营收增速等指标来看，“专精特新”主题指数整体业绩表现较好，投资价值凸显。首先，从创新投入看，各“专精特新”主题指数成分股研发经费占营收比重长期保持在 $5\%$ 以上，其中上证科创板专精特新指数成分股研发费用率连续多年超过 $15\%$ ，相较A股（非金融石油石化） $2\% -3\%$ 的研发费用率水平有明显优势。其次，从营收增速看，各“专精特新”主题指数成分股营收增速均显著优于A股平均水平。2021-2024年，北证、上证、上证科创板、深证、创业板专精特新指数及中证专精特新100指数的营收年均复合增长率分别为 $11.98\%$ 、 $15.70\%$ 、 $29.78\%$ 、 $15.64\%$ 、 $15.52\%$ 和 $20.16\%$ 均超过 $10\%$ ，大幅领先A股（非金融石油石化） $3.43\%$ 的年均复合增长率。从盈利能力看，各“专精特新”主题指数成分股的归母净利润增速差异较大。其中，上证科创板专精特新指数和中证专精特新100指数表现较好，2021-2024年归母净利润年均复合增长率分别达到 $19.25\%$ 和 $9.95\%$ 。同期，上证专精特新指数成分股归母净利润年均复合增长率为 $-7.30\%$ ，表明企业盈利阶段性承压。2025年前三季度，上证专精特新指数成分股归母净利润增速达到 $40.23\%$ ，触底反弹势头迅猛。整体来看，“专精特新”主题指数成分股具备高研发、高成长、强稀缺性的基本面优势，长期成长空间广阔，是投资者把握政策红利、布局新质生产力的优质工具。 图4：“专精特新”主题指数成分股研发费用率保持较高水平 数据来源：Wind、开源证券研究所 图5：2021-2024年“专精特新”主题指数成分股营收增速较高，成长性较好 数据来源：Wind、开源证券研究所 图6：“专精特新”主题指数成分股营收增速较高，成长性较好 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：2025Q1-Q3上证专精特新主题指数成分股归母净利润大幅回升 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.2、超百家重点“小巨人”登陆资本市场，“小而美”特征突出 # 1.2.1、重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持 “重点小巨人”是在“小巨人”企业中筛选的更具技术突破能力的企业，受中央财政专项资金扶持。2021年1月，财政部、工信部印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》首次提出“重点小巨人”概念，明确了重点“小巨人”是从“小巨人”企业中择优选定的、更具技术突破能力的非上市企业，同时正式启动第一轮重点“小巨人”培育工作。2024年6月，财政部、工信部印发《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》，开启了第二轮重点“小巨人”培育工作，并扩大了重点“小巨人”的支持范围，使得重点“小巨人”称号的影响力得到进一步提升，示范效应逐渐显现。 图8：政策已支持五批重点“小巨人”高质量发展 资料来源：工信部、中国政府网等、开源证券研究所 重点“小巨人”申报难度更高，受中央财政额外支持，事实上构成了专精特新梯队中隐性的“最高层级”。重点“小巨人”并非是专精特新梯度中的独立层级，但其申报却以有效期内的“小巨人”企业为基础条件，同时附加更加严格的其他条件，且认定后可获得额外的中央财政奖补资金，金额显著高于“小巨人”企业的一次性财政补贴，因此重点“小巨人”在事实上构成了专精特新梯度中隐性的“最高层级”。从申报难度看，重点“小巨人”是由工信部、财政部对地方推荐的“小巨人”企业，按照可量化可考核的统一标准，择优确定。从政策支持看，单家重点“小巨人”的奖补标准为600万元，奖补力度显著高于“小巨人”企业50万元至100万元的一次性补贴。从管理机制看，工信部、财政部对重点“小巨人”进行更加严格的绩效考核，确保重点“小巨人”的“含金量”。例如，前三批重点“小巨人”（第一年）合计共1984家企业，而前三批重点“小巨人”（第三年）仅余1077家企业，留存率为 $54.28\%$ ，体现出重点“小巨人”考核机制的严格程度。 表7：重点“小巨人”事实上成为更高层级的“小巨人” “小巨人”企业 重点“小巨人”企业 概念与定位 专精特新“小巨人”企业是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。 重点“小巨人”企业是专精特新“小巨人”里的佼佼者，是从已认定的专精特新“小巨人”企业中择优选定。 培育情况 自2019年每年认定一批，已认定七批，累计共1.76万家。 2021年启动以来已认定五批，累计4264家。 认定条件 1、申报企业属于有效期内的省级专精特新中小企业；2、满足专业化、精细化、特色化、创新能力等方面各项指标。 1、申请企业须为有效期内的“小巨人”企业；2、未在上交所、深交所、北交所，以及境外公开发行股票；3、符合重点产业链、工业“六基”及战略新兴产业、未来产业领域等重点领域要求；4、须提出“三新”“一强”推进计划，推进计划可覆盖“三新”“一强”单个或多个方面，须分别提出绩效目标，投资总额需超过2000万元。 支持力度 1、一次性财政补贴，不同省市奖补金额存在差异，通常为50-100万元；2、可享受金融服务、人才引进、创新支持等综合性服务。 1、额外获得中央财政支持，单家企业奖补标准为600万元；2、可享受力度更大、更全面的配套政策支持。 资料来源：工信部、开源证券研究所 第二轮重点“小巨人”政策在认定条件、资本分配、资金使用等方面作出新安排，“三新”“一强”成为政策焦点。2024年6月，财政部、工信部印发《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》（以下简称《通知》），明确提出支持重点“小巨人”打造新动能、攻坚新技术、开发新产品（简称“三新”）、强化产业链配套能力（简称“一强”）。认定条件方面，《通知》指出，申报企业须提出“三新”“一强”推进计划，推进计划可覆盖“三新”“一强”单个或多个方面，须分别提出绩效目标，投资总额需超过2000万元。同时，推进计划是否聚焦“三新”“一强”是否合理可行等均成为工信部的重点审核内容。资金分配方面，《通知》进一步强化了结果导向，将奖补资金分两次下达，实施期初下达 $50\%$ ，实施期末根据绩效评价情况下达剩余资金。其中，对推进计划投资总额未达2000万元的企业，收回资金；对推进计划投资总额达2000万元以上但未完成目标任务的企业，不再安排剩余资金。资金使用方面，《通知》提高了直接拨付重点“小巨人”的资金比例，要求 $95\%$ 以上的奖补资金直接拨付到重点“小巨人”企业，由企业围绕“三新”“一强”目标任务自主安排使用。可见，新一轮重点“小巨人”政策始终聚焦通过“三新”“一强”战略提升企业创新能力和产业链配套能力，政策目标逐渐从“打造典型标杆、发挥示范作用”转变为“支持企业创新发展、直接服务国家战略”。 表8：“三新”“一强”成为新一轮重点“小巨人”政策的焦点 《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》 《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》 发文时间 2021年 2024年 发文部门 财政部、工信部 财政部、工信部 培育对象 第一轮重点“小巨人”（分三批） 新一轮重点“小巨人”（分三批） 基本条件 有效期内的专精特新“小巨人”企业 有效期内的专精特新“小巨人”企业 未在上交所主板、科创板和深交所主板、中小板、创业板，以及境外公开发行股票 未在上交所、深交所、北交所，以及境外公开发行股票 其他条件(剔除“小巨人”申报条件) 产业导向方面，属于《工业“四基”发展目录》所列重点领域；或属于制造强国、网络强国建设重点领域；或主导产品属于关键领域“补短板”、关键核心技术攻关、填补国内空白（国际空白）；或与重点行业龙头企业协同创新。 企业须提出“三新”“一强”推进计划。推进计划可覆盖“三新”“一强”单个或多个方面，须分别提出绩效目标，投资总额需超过2000万元。 成长性方面，上年度主营业务收入保持增长；或有上市计划（已递交申请书或已进入辅导期）。 在上一轮财政支持专精特新中小企业高质量发展政策（财建〔2021〕2号文）中已获得支持的“小巨人”企业不再申报。 资料来源：工信部、开源证券研究所 # 1.2.2、新增重点“小巨人”逆势增长，数量累计超4000家 近年来“小巨人”培育速度整体放缓，新增重点“小巨人”数量逆势增加。随着符合条件的未认定企业数量减少和认定标准的提高，2022年以来“小巨人”培育速度整体放缓。2022-2025年，工信部组织完成第四批至第七批“小巨人”企业认定工作，新增“小巨人”数量分别为4328家、3671家、3012家、3482家，整体呈现下降趋势。与此同时，由于存量“小巨人”企业数量增加、重点“小巨人”政策支持范围扩大等积极因素影响，新增重点“小巨人”数量持续增加。2022-2025年，工信部、财政部共组织三个批次重点“小巨人”认定工作，支持企业数量分别为546家、1039家、1241家，新增重点“小巨人”数量逆势增长。 图9：2022年以来，新增重点“小巨人”数量逆势增长（单位：家） 数据来源：工信部、开源证券研究所 注：2023 年为两轮重点 “小巨人” 政策的空窗期。 重点“小巨人”数量累计超4000家，主要分布在东部沿海经济发达地区，高度集中于“工业四基”、“战新”产业等重点领域。截至2025年12月31日，工信部、财政部已组织共五个批次重点“小巨人”认定工作，累计支持企业4264家。从地域分布看，重点“小巨人”在地域上呈现出明显的不均衡态势。东部沿海省份凭借其 优越的地理位置、发达的经济水平和完善的产业体系，吸引培育了大量重点“小巨人”，而中西部及边疆地区的企业数量相对较少，反映出区域经济发展的不平衡在企业分布上体现得十分明显。从行业分布看，重点“小巨人”主要集中在高端装备制造、信息技术等国家政策支持的重点领域，一定程度上反映了我国产业升级和经济结构优化的方向。 图10：重点“小巨人”总数达到4264家（单位：家） 数据来源：工信部、开源证券研究所 注：重点“小巨人”考核方式自第四批改为期初和期末考核。 图11：重点“小巨人”主要分布在东部沿海经济发达地区 数据来源：工信部、开源证券研究所 图12：重点“小巨人”主要分布于制造业和科技服务业 数据来源：工信部、企查查、开源证券研究所 注：仅列示前三批重点“小巨人”(第一年)。 # 1.2.3、第一轮重点“小巨人”陆续登陆A股，多数聚集在双创板块 近年来资本市场服务科技创新力度持续提升，第一轮重点“小巨人”乘政策东风陆续登陆资本市场。由于认定规则限制，重点“小巨人”在认定之初均为非上市企业。近年来资本市场对科技创新企业的包容性与支持力度持续提升，作为优质创新型中小企业的典型代表，重点“小巨人”上市企业数量不断增加。截至2025年12月31日，在1984家第一轮重点“小巨人”中，共计142家企业在A股上市，IPO募资额合计达到1249.82亿元。重点“小巨人”企业市场认可度较高，募资额、发行价格、发行市盈率均处于同期较高水平。从募资额看，重点“小巨人”新股的募资额中位数为7.40亿元，高于同期(2021年5月1日至2025年12月31日)“小巨人”新股；从发行价格看，重点“小巨人”新股、“小巨人”新股、全部新股的发行价格中位数分别为26.04元/股、22.50元/股、20.93元/股，呈阶梯状分布；从发行市盈率看，重点“小巨人”新股的发行市盈率中位数为30.92倍，高于“小巨人”新股和全进一步表明资本市场对重点“小巨人”企业的投资价值具有较高认可度。 图13：重点“小巨人”IPO募资额、发行价格、发行市盈率较高 数据来源：Wind、开源证券研究所 重点“小巨人”多为中小市值企业，近九成集中于战略性新兴产业，主要聚集在双创板块。从市值分布看，截至2025年12月31日，重点“小巨人”上市公司平均市值为90.80亿元，市值在百亿及以下的数量占比达到 $73.94\%$ ，近五成市值低于50亿元，中小市值特征明显。从板块分布看，重点“小巨人”主要聚集在科创板、创业板和北交所，其中超四成在科创板上市，进一步表明企业性质与“硬科技”定位高度契合。从行业分布看，归属于战略性新兴产业的重点“小巨人”占比高达 $88.73\%$ 其中新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业企业数量居前，重点“小巨人”科技含量较高。 图14：近七成重点“小巨人”聚集在双创板块 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：市值对应日期为 2025 年 12 月 31 日。 图15：重点“小巨人”市值多在百亿以下 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：市值对应日期为 2025 年 12 月 31 日。 图16：近九成重点“小巨人”上市公司集中在战略性新兴产业（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.2.4、重点“小巨人”创新能力与成长性更佳，“小而美”特征显著 重点“小巨人”的研发强度、毛利率、营收增速均显著高于A股平均水平。重点“小巨人”具有专业化、精细化、特色化、新颖化特征，是专精特新企业中的佼佼者。从研发强度看，根据整体法计算，2025年前三季度重点“小巨人”研发费用占营收比重达到 $9.03\%$ ，显著高于“小巨人”（ $7.03\%$ ）和A股平均水平（ $2.77\%$ ）。从毛利率看，2025年前三季度重点“小巨人”的毛利率中位数为 $32.51\%$ ，盈利能力优于“小巨人”（ $28.82\%$ ）和A股上市公司（ $24.39\%$ ）。从营收增速看，根据整体法计算，2025年前三季度重点“小巨人”营业收入增长2率36%，显著高于“小 巨人”（ $11.68\%$ ）和A股上市公司（ $1.83\%$ ），体现出其具备较好的成长性。整体来看，重点“小巨人”的创新能力、成长性优于“小巨人”企业和A股上市公司平均水平，其“小而美”特征更加突出。 图17：重点“小巨人”研发费用占营收比重较高 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据采用整体法计算 图18：重点“小巨人”毛利率中位数较高，盈利能力较强 数据来源：Wind、开源证券研究所 图19：2025年前三季度重点“小巨人”营业收入增长较快，成长性较好 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据采用整体法计算 分板块看，科创板重点“小巨人”成长性、创新能力相对更优。营业收入方面，重点“小巨人”上市公司2025年前三季度营收增长整体较快，其中沪深主板、创业板、科创板的重点“小巨人”营收增长率分别达到 $28.19\%$ 、 $22.24\%$ 和 $20.18\%$ ，增速 均超 $20\%$ 。净利润方面，各板块重点“小巨人”表现差异较大，其中创业板、科创板重点“小巨人”的2025年前三季度归母净利润均实现正增长，增速分别为 $11.37\%$ 和 $2.28\%$ 。资产规模方面，截至2025年三季度末，沪深主板重点“小巨人”总资产均值为35.47亿元，同比增长 $31.44\%$ ，规模及增长均高于其他板块。研发方面，科创板重点“小巨人”研发力度明显占优。2025年前三季度科创板重点“小巨人”研发费用均值达到1.17亿元，研发费用占营收比重（整体法）达到 $13.84\%$ ，大幅领先创业板 $(6.59\%)$ 、北证 $(6.32\%)$ 和主板 $(3.08\%)$ 重点“小巨人”。 图20：重点“小巨人”营收增长整体较快 数据来源：Wind、开源证券研究所 图21：创业板重点“小巨人”归母净利润实现增长 数据来源：Wind、开源证券研究所 图22：沪深主板重点“小巨人”总资产增长较快 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：截至 2025 年三季度末 图23：科创板重点“小巨人”研发力度明显占优 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2、多层次资本市场持续发力服务“专精特新” # 2.1、资本市场全方位服务“专精特新”，“小巨人”上市公司持续增多 # 2.1.1、2025年“专精特新”企业IPO与再融资合计超千亿 2025年A股“专精特新”上市公司总数达到2100家，其中“小巨人”企业1169家，资本市场服务“专精特新”力度持续增强。截至2025年12月31日，工信部已培育七批专精特新“小巨人”企业，合计约17579家。其中1169家专精特新“小巨人”企业在A股上市，相较2024年末增加125家；1341家“小巨人”企业在新三板挂牌，相较2024年末增加245家；2513家“小巨人”企业在区域股权市场挂牌展示，相较2024年末增加1538家。除“小巨人”外，截至2025年12月31日，共有931家省级“专精特新”中小企业在A股上市，“专精特新”上市公司总数达到2100家。我国“沪深主板—创业板、科创板、北交所—新三板—区域性股权市场”多层次资本市场中“专精特新”企业的数量持续增加。 表9：截至 2025 年 12 月 31 日,“小巨人”上市公司数量达到 1169 家 (单位：家) 批次 性质 公布时间 企业总数 A股上市数量 新三板挂牌数量 区域股权市场 挂牌数量 专精特新 “小巨人” 第一批 工信部公示 2019年5月 248 通过复核 2022年8月 155 通过复核 (第二次) 2025年10月 141 35 15 14 第二批 工信部公示 2020年11月 1744 实际认定 2020年12月 1584 通过复核 2023年7月 1079 166 101 193 第三批 工信部公示 2021年7月 2930 通过复核 2024年9月 2429 239 219 492 第四批 各省公示 2022年8月 4357 实际认定 2022年9月 4328 通过复核 2025年10月 3771 303 376 544 第五批 各省公示 2023年8月 3671 实际认定 2023年8月 3665 173 253 481 第六批 各省公示 2024年9月 3012 151 171 344 第七批 各省公示 2025年10月 3482 102 206 445 总计 17579 1169 1341 2513 数据来源：Wind、工信部、开源证券研究所 2025年“专精特新”企业IPO和再融资总额合计达1388.66亿元，超七成IPO为“专精特新”企业。企业融资方面，2025年A股市场共计完成89家“专精特新”企业的首次公开募股（IPO），数量占比达到 $76.72\%$ ，其中67家为专精特新“小巨人”企业；“专精特新”企业IPO募资总额达到778.40亿元，占比达到 $59.07\%$ 。同时，2025年“专精特新”上市公司共实施定向增发55次，合计募资达610.27亿元。企业发展方面，2025年前三季度，2097家“专精特新”上市公司共实现营业收入达2.57万亿元，同比增长 $9.02\%$ ，高出A股上市公司平均营收增速7.54个百分点；盈利能力方面，“专精特新”上市公司共实现归母净利润1716.79亿元，同比增长 $16.80\%$ 高出A股上市公司平均营收增速11.07个百分点。分板块来看，科创板和北交所市场的“专精特新”属性突出，“小巨人”企业占比分别达到 $55.50\%$ 和 $57.49\%$ 。其中，科创板“小巨人”企业在研发强度和创新能力方面优势明显。 图24：2025年“专精特新”企业IPO数量占比超 $70\%$ （单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图25：2025年“专精特新”企业IPO募资总额达778.40亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图26：2025年“专精特新”企业共实施定向增发55次（单位：次） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图27：2025年“专精特新”企业定增募资总额达610.27亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图28：科创板、北交所“小巨人”占比均超 $50\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至 2025 年 12 月 31 日。 # 2.1.2、“并购六条”后“专精特新”企业积极开展并购重组 “并购六条”后产业整合与科技创新双向发力，推动新一轮并购重组浪潮。2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），提出要进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，鼓励跨界并购和未盈利资产收购，提高对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项的包容度，由此开启新一轮并购重组政策放松周期。“并购六条”发布后，监管机构持续完善相关配套措施支持并购重组。2025年5月16日，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》（简称《重组办法》），从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序等五大方面作出了全面规定。“并购六条”等一系列重磅政策落地后，资本市场制度包容性显著增强，推动更多资源要素向半导体、先进制造、新能源等新质生产力领域加速聚集。 2025年“小巨人”上市公司在并购重组市场的活跃度不断提高。在政策支持下，硬科技行业引领新一轮并购潮，科创板、创业板并购重组活跃度显著提升。作为发展新质生产力的重要力量，“专精特新”企业积极开展并购重组，加快自身高质量发展。按首次披露日口径，2025年A股上市公司（去重）首次披露重大资产重组事项共有156例，其中“专精特新”上市公司参与的重大资产重组交易共有51例，数量同比增长 $37.84\%$ 。分板块看，2025年创业板、科创板“专精特新”企业并购交易较为活跃，合计参与重大资产重组交易共有41例，数量较2024年大幅增加。分参与主体看，2025年“专精特新”企业作为竞买方参与并购的比重达到 $88.24\%$ ，作为出让方的占比仅 $7.84\%$ 。此外，在51例“专精特新”企业参与的重大资产重组交易中，有31例为“小巨人”企业参与，其中2例已完成、10例已失败、19例处于进行中。 图29：2025年“双创”板块“专精特新”企业积极参与并购重组（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图30：“专精特新”企业主要以竞买方角色参与并购重组（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025 年。 表10：2025 年 “小巨人” 企业参与重大并购重组交易一览 股票代码 股票简称 板块 小巨人批次 首次披露日期 重组事件 重组进度 并购交易方式 重组目的 688293.SH 奥浦迈 科创板 第三批 2025/1/17 奥浦迈定增收购澎立生物100%股权 证监会核准 发行股份购买资产 战略合作 300065.SZ 海兰信 创业板 第二批 2025/1/24 海兰信定增收购海兰寰宇100%股权 上交所/深交所受理 发行股份购买资产 横向整合 688507.SH 索辰科技 科创板 第六批 2025/2/18 索辰科技子公司收购力控科技60%股权 完成 协议收购 横向整合 301389.SZ 隆扬电子 创业板 第五批 2025/2/21 隆扬电子收购德佑新材70%股权 完成 协议收购 横向整合 688206.SH 概伦电子 科创板 第四批 2025/3/28 概伦电子定增收购锐成芯微100%股权和纳能微45.64%股权 上交所/深交所受理 发行股份购买资产 资产调整 301323.SZ 新莱福 创业板 第三批 2025/4/14 新莱福定增收购金南100%股权 上交所/深交所受理 发行股份购买资产 战略合作 601798.SH 蓝科高新 主板 第三批 2025/4/17 蓝科高新购买中国空分51%股权 达成转让意向 协议收购 战略合作 688621.SH 阳光诺和 科创板 第五批 2025/4/25 阳光诺和定增收购朗研生命100%股权 上交所/深交所受理 发行股份购买资产 垂直整合 301079.SZ 邵阳液压 创业板 第三批 2025/6/23 邵阳液压定增收购新承航锐100%股权 股东大会通过 发行股份购买资产 垂直整合 688230.SH 芯导科技 科创板 第三批 2025/8/4 芯导科技收购吉瞬科技100%股权及辟雷科技17.15%股权 董事会预案 协议收购 战略合作 300960.SZ 通业科技 创业板 第六批 2025/8/18 通业科技收购思凌科91.6933%股权 董事会预案 协议收购 横向整合 920961.BJ 创远信科 北证 第四批 2025/9/16 创远信科定增收购微宇天导100%股权 股东大会通过 发行股份购买资产 横向整合 001314.SZ 亿道信息 主板 第四批 2025/9/29 亿道信息收朗国科技100%股权及成为信息100%股权 董事会预案 发行股份购买资产 垂直整合 300786.SZ 国林科技 创业板 第三批 2025/9/29 国林科技收购凯涟捷91.07%股权 董事会预案 协议收购 战略合作 920751.BJ 惠同新材 北证 第三批 2025/10/1 惠同新材收购保定三源51%股权 达成转让意向 协议收购 其他并购目的 300611.SZ 美力科技 创业板 第三批 2025/10/24 美力科技孙公司收购HitchedHoldings3B.V.100%股权 董事会预案 协议收购 战略合作 301148.SZ 嘉戎技术 创业板 第二批 2025/11/17 嘉戎技术定增收购杭州蓝然100%股权 董事会预案 发行股份购买资产 横向整合 301233.SZ 盛帮股份 创业板 第四批 2025/11/18 盛帮股份收购无锡沃可60%股权 董事会预案 协议收购 战略合作 603037.SH 凯众股份 主板 第六批 2025/11/22 凯众股份定增收购安徽拓盛60%股权 董事会预案 发行股份购买资产 横向整合 301213.SZ 观想科技 创业板 第四批 2025/12/22 观想科技定增收购辽晶电子100%股权 董事会预案 发行股份购买资产 横向整合 002932.SZ 明德生物 主板 第四批 2025/12/31 明德生物收购武汉必凯尔100%股权 达成转让意向 协议收购 其他并购目的 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2.1.3、“专精特新”企业响应政策号召，增强投资者获得感 近年来“专精特新”上市公司响应政策号召，现金分红积极性明显提高。现金分红是回馈股票投资者的重要组成部分，是上市公司践行市值管理的重要工具。2024年4月，新“国九条”要求加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励董事会根据公司发展阶段和经营情况，制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。在政策的支持推动下，“专精特新”上市公司分红积极性显著提升。据统计，2024年共有1485家“专精特新”上市公司实施过现金分红，分红总额达到1015.16亿元，平均股利支付率达到 $46.16\%$ ，较2023年进一步提高，且高出同期A股其他上市公司平均股利支付率6.11个百分点。分板块看，2024年创业板共有554家“专精特新”企业实施过现金分红，分红总额为346.23亿元，平均股利支付率达到 $49.03\%$ ，领先其他板块“专精特新”企业及同板块其他上市公司。 图31：“专精特新”上市公司分红总额及股利支付率较快提升 数据来源：Wind、开源证券研究所 图32：2024年各板块“专精特新”企业股利支付率已达较高水平 数据来源：Wind、开源证券研究所 股份回购也是上市公司回报投资者的重要措施之一，2025年“专精特新”上市公司累计实施股权回购707次，已回购金额合计达到253.78亿元。股权回购是指上 市公司利用流动现金从二级市场购回发行在外一定数额的股票的行为。在实施股权回购后，公司可以选择将回购的股票注销，也可以用于内部的股权激励。股权回购通常意味着上市公司认为当前自身股票价格低于内在价值，因此向投资者表达当前股价已被严重低估的积极信号，进而稳定投资者信心和公司股价，实现市值管理的目标。2025年A股上市公司累计实施股权回购1941次，回购规模达到1444.03亿元，其中“专精特新”上市公司实施股权回购707次，已回购金额合计达到253.78亿元。分板块看，沪深主板“专精特新”企业实施股权回购的次数相对更多，回购金额更对更大，同时创业板“专精特新”企业实施股权回购236次，数量仅次于沪深主板，已回购金额达到68.13亿元。 图33：创业板“专精特新”企业回购次数仅次于沪深主板（单位：次） 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025 年全年。 图34：2025年创业板“专精特新”企业已回购金额达到68.13亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025 年全年。 # 2.2、沪深主板助力“专精特新”企业快速发展 # 2.2.1、2025年16家“小巨人”登陆沪深主板，融资超150亿 2025年沪深主板共有38家企业成功上市，其中16家为“小巨人”企业，5家为“专精特新”中小企业，合计占比达 $55.26\%$ ，成为沪深主板新增上市公司的主要来源。从IPO融资额看，21家新上市“专精特新”企业合计募资193.75亿元，占比 $31.83\%$ 。再融资方面，以定增股份上市日为统计口径，2025年沪深主板共有18家“专精特新”上市公司完成定向增发募资方案，合计募资185.58亿元，主要目的是项目融资、并购重组或补充流动资金。以可转债上市日期为统计口径，2025年沪深主板“专精特新”上市公司新增发行6只可转债，合计募资总额为38.56亿元。此外，2025年沪深主板共有33家上市公司通过第七批“小巨人”资质认定，表明“专精特新”是许多上市公司的重要发展方向。 图35：2025年共21家“专精特新”企业成功登陆主板（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图36：2025年主板“专精特新”企业IPO融资193.75亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图37：2025年沪深主板“专精特新”企业实施定增18次（单位：次） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图38：2025年沪深主板“专精特新”企业定增募资总额为185.58亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 表11：2025 年 16 家 “小巨人” 企业登陆沪深主板 证券代码 证券简称 上市时间 行业 小巨人批次 IPO 募资额 (亿元) 发行市盈率（超 额配售后） 可比上市公司PE 均值（扣非后） 上市首日涨跌幅 001369.SZ 双欣环保 2025-12-30 基础化工 第二批 19.6595 16.19 26.62 187.30% 001396.SZ 誉帆科技 2025-12-30 建筑装饰 第三批 5.9581 19.77 - 124.36% 001233.SZ 海安集团 2025-11-25 汽车 第三批 22.3168 13.94 16.31 74.00% 603334.SH 丰倍生物 2025-11-05 基础化工 第四批 8.7919 30.47 40.68 172.60% 601026.SH 道生天合 2025-10-17 基础化工 第四批 7.8864 29.05 96.73 396.32% 001285.SZ 瑞立科密 2025-09-30 汽车 第三批 19.0448 29.64 34.27 49.93% 603418.SH 友升股份 2025-09-23 汽车 第六批 22.3766 22.31 57.56 71.48% 603370.SH 华新精科 2025-09-05 电力设备 第五批 8.1352 21.68 68.57 272.58% 001388.SZ 信通电子 2025-07-01 电力设备 第三批 6.4038 20.39 28.19 286.36% 603400.SH 华之杰 2025-06-20 机械设备 第七批 4.9700 13.05 38.38 170.98% 603382.SH 海阳科技 2025-06-12 基础化工 第七批 5.2110 12.69 13.82 386.70% 001400.SZ 江顺科技 2025-04-24 机械设备 第六批 5.6040 15.32 98.58 78.53% 603120.SH 肯特催化 2025-04-16 基础化工 第四批 3.3900 16.76 24.53 226.00% 603124.SH 江南新材 2025-03-20 有色金属 第二批 3.8404 12.40 426.02 606.83% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表12：2025 年获得第七批“小巨人”称号的 33 家沪深主板上市公司一览 序号 证券代码 证券简称 上市时间 行业 序号 证券代码 证券简称 上市时间 行业 1 000920.SZ 沃顿科技 1999-06-16 基础化工 19 603138.SH 海量数据 2017-03-06 计算机 2 001333.SZ 光华股份 2022-12-08 基础化工 20 603177.SH 德创环保 2017-02-07 环保 3 001367.SZ 海森药业 2023-04-10 医药生物 21 603332.SH 苏州龙杰 2019-01-17 基础化工 4 002054.SZ 德美化工 2006-07-25 基础化工 22 603382.SH 海阳科技 2025-06-12 基础化工 5 002170.SZ 芭田股份 2007-09-19 基础化工 23 603390.SH 通达电气 2019-11-25 汽车 6 002227.SZ 奥特迅 2008-05-06 电力设备 24 603400.SH 华之杰 2025-06-20 机械设备 7 002287.SZ 奇正藏药 2009-08-28 医药生物 25 603628.SH 清源股份 2017-01-12 电力设备 8 002322.SZ 理工能科 2009-12-18 计算机 26 603690.SH 至纯科技 2017-01-13 电子 9 002331.SZ 皖通科技 2010-01-06 计算机 27 603789.SH *ST星农 2015-04-27 机械设备 10 002546.SZ 新联电子 2011-02-11 电力设备 28 603922.SH 金鸿顺 2017-10-23 汽车 11 002591.SZ 恒大高新 2011-06-21 基础化工 29 603929.SH 亚翔集成 2016-12-30 建筑装饰 12 002813.SZ 路畅科技 2016-10-12 汽车 30 605058.SH 澳弘电子 2020-10-21 电子 13 003026.SZ 中晶科技 2020-12-18 电子 31 605258.SH 协和电子 2020-12-03 电子 14 600055.SH 万东医疗 1997-05-19 医药生物 32 605378.SH 野马电池 2021-04-12 电力设备 15 600099.SH 林海股份 1997-07-04 汽车 33 605588.SH 冠石科技 2021-08-12 电子 16 600734.SH 实达集团 1996-08-08 通信 17 603125.SH 常青科技 2023-04-10 基础化工 18 603131.SH 上海沪工 2016-06-07 机械设备 数据来源：Wind、开源证券研究所 从企业数量看，2025年沪深主板“专精特新”上市公司总数达到654家，其中“小巨人”250家，主要分布在机械设备等行业。截至2025年12月31日，沪深主板“专精特新”上市公司总数达到654家，占比达到 $20.51\%$ 。其中“小巨人”企业250家，较2024年底增加35家。从行业分布看，沪深主板“小巨人”主要集中于机械设备、基础化工、汽车、电力设备、电子等制造业领域。从区域分布看，沪深主板“小巨人”主要分布在长三角、广东、北京等发达地区。 图39：沪深主板“小巨人”企业数量及占比逐年提升 数据来源：Wind、开源证券研究所 图40：沪深主板“小巨人”主要集中在机械设备、基础化工等行业（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图41：沪深主板“小巨人”主要分布在长三角、广东、北京等发达地区（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 从财务表现看，2025年前三季度沪深主板“小巨人”营收、归母净利润双增。从营业收入看，2025年前三季度沪深主板“小巨人”共实现营业收入4198.96亿元，同比增长 $9.03\%$ ，高出沪深主板（非金融非石油石化）平均增速8.14个百分点，其中，近七成“小巨人”实现营业收入正增长，18家营收增幅超过 $50\%$ 。从净利润看， 2025年前三季度共计实现归母净利润288.12亿元，同比大增 $22.28\%$ ，其中 $86.40\%$ 的“小巨人”实现盈利，超半数“小巨人”归母净利润实现增长，44家归母净利润增幅超过 $50\%$ 。从总资产看，截至2025年三季度末，沪深主板“小巨人”总资产合计达到9805.91亿元，较2024年同期增长 $11.63\%$ ，其中14家“小巨人”总资产超百亿元。从资产负债率看，截至2025年三季度末，沪深主板“小巨人”平均资产负债率为 $43.33\%$ ，较2024年末上升0.57个百分点。 图42：沪深主板“小巨人”企业营收加速增长 数据来源：Wind、开源证券研究所 图43：沪深主板“小巨人”企业归母净利润出现回暖 数据来源：Wind、开源证券研究所 图44：沪深主板“小巨人”总资产规模及资产负债率均有所提高 数据来源：Wind、开源证券研究所 从创新能力看，2025年沪深主板“小巨人”保持较强的研发投入力度，平均拥有约43项发明专利授权。从研发费用看，2025年前三季度250家沪深主板“小巨人”研发费用达到172.66亿元，同比增长 $4.13\%$ ，研发费用占营收比例达到 $4.11\%$ ，高出主板（非金融石油石化）平均水平1.81个百分点。从专利产出看，2025年250家沪深主板“小巨人”合计新增发明专利2598项、实用新型专利2155项。截至2025年末，沪深主板“小巨人”共积累发明专利授权10772项，平均约43项；共拥有发明专利申请25789项，平均约103项，体现出沪深主板“小巨人”扎实的专利储备。 图45：2025年前三季度沪深主板“小巨人”研发费用总额达172.66亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 图46：沪深主板“小巨人”平均拥有约43项发明专利授权（单位：项） 数据来源：Wind、开源证券研究所 从市场表现看，2025年末250家沪深主板“小巨人”总市值达到1.97万亿元，其中超三成股价年涨幅在 $50\%$ 以上。从市值规模看，截至2025年12月31日，沪深主板“小巨人”总市值达到19690.87亿元，平均市值规模为78.76亿元，较2024年末明显增长。从估值指标来看，截至2025年12月31日，沪深主板“小巨人”的PE-TTM中位数和PB中位数分别为38.23倍和3.16倍，均较2024年末明显增大。从市场表现看，2025年沪深主板“小巨人”赚钱效应明显，年涨跌幅中位数是 $+32.64\%$ ，其中八成以上全年涨跌幅为正，超三成企业涨幅在 $50\%$ 以上，20家“小巨人”年内实现股价翻倍。 图47：2025年沪深主板“小巨人”估值明显改善 数据来源：Wind、开源证券研究所 图48：2025年沪深主板“小巨人”年涨跌幅中位数为 $+32.64\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2.2.2、沪深主板“小巨人”规模相对较大、估值水平相对较低 沪深主板“小巨人”企业平均营收、归母净利润明显高于其他板块“小巨人”，而估值水平相对较低。由于各板块的定位不同，主板市场更侧重于接纳已进入稳定成长期、具备一定规模基础的成熟型企业，因此在沪深主板上市的“小巨人”企业在资产规模和盈利体量上具有相对优势。2025年前三季度，沪深主板“小巨人”企业平均营收达到16.80亿元、平均归母净利润1.15亿元，均明显高于创业板（营收8.93亿元、归母净利润0.71亿元）、科创板（营收8.77亿元、归母净利润0.60亿元）和北交所（营收3.94亿元、归母净利润0.33亿元）。与此同时，沪深主板“小巨人”多数处于产业链中后端或传统优势行业，成长曲线相对平缓，而科创板、创业板、北交所聚焦于高新技术产业与高成长性企业，市场往往愿意为其可能的爆发式增长支付估值溢价，因此沪深主板“小巨人”的估值水平相对较低。截至2025年12月31日，沪深主板“小巨人”的市盈率中位数为38.23倍，低于创业板（43.71倍）、科创板（39.07倍）和北交所（42.28倍）的“小巨人”企业。 图49：沪深主板“小巨人”营收规模相对较大 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025Q1-Q3 图50：沪深主板“小巨人”归母净利润规模较大 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025Q1-Q3 图51：沪深主板“小巨人”ROA与ROE相对较高 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据为 2025Q1-Q3 图52：沪深主板“小巨人”估值水平相对较低 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至 2025 年末 # 2.3、创业板重点扶持成长期“专精特新”企业 # 2.3.1、创业板重启第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 2025年6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，证监会将在创业板正式启用第三套标准，专门支持优质未盈利创新企业上市。创业板第三套上市标准的具体内容是“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”，主要面向未盈利但具备高成长性的创新企业。尽管第三套上市标准虽在2020年创业板注册制改革时已设立，但长期处于“暂不实施”的状态，目前暂无企业通过该标准上市。随着创业板第三套标准重新启动，2025年6月27日，深圳大普微电子股份有限公司（下称“大普微”）首发上市申请便获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业。同年12月25日，大普微创业板IPO过会。公开资料显示，大普微是国内少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储企业，是一家典型的“高研发、高增长、暂未盈利”的公司。2022-2024年，公司营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元和9.62亿元，2024年实现显著增长。同期，归母净利润持续为负，但亏损额从-5.34亿元、-6.17亿元收窄至-1.91亿元，改善趋势明显。 表13：创业板上市标准一览 上市标准 主要内容 标准一 最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低 于6000万元 标准二 预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元 标准三 预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元 标准四 预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正 标准五 预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元 资料来源：深交所官网、开源证券研究所 # 2.3.2、2025年18家“小巨人”在创业板上市，募资约110亿 2025年共25家“专精特新”企业登陆创业板，其中18家为“小巨人”企业。2025年创业板共有33家企业成功上市，其中18家为“小巨人”企业，7家为“专精特新” 中小企业，合计占比达 $75.76\%$ 。从IPO融资额看，25家新上市“专精特新”企业合计募资153.13亿元，占比 $60.50\%$ 。再融资方面，以定增股份上市日为统计口径，2025年创业板共有15家“专精特新”上市公司完成定向增发募资方案，合计募资112.74亿元，主要目的是项目融资、并购重组或补充流动资金。以可转债上市日期为统计口径，2025年创业板“专精特新”上市公司新增发行3只可转债，合计募资总额为28.50亿元。此外，2025年创业板共有34家上市公司通过第七批“小巨人”资质认定，创业板“专精特新”含量进一步提升。 图53：2025年共25家“专精特新”企业登陆创业板（单位：家） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图54年创业版“专精特新”企业IPO融资153.13亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图55：2025年创业板“专精特新”企业实施定增15次（单位：次） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图56：2025年创业板“专精特新”企业定增募资总额为112.74亿元（单位：亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 表14：2025 年 18 家 “小巨人” 企业登陆创业板 证券代码 证券简称 上市时间 行业 小巨人批次 IPO 募资额 (亿元) 发行市盈率（超 额配售后） 可比上市公司PE 均值（扣非后） 上市首日涨跌 幅 301687.SZ C新广益 2025-12-31 基础化工 第五批 8.0518 28.59 - 225.22% 301667.SZ 纳百川 2025-12-23 汽车 第六批 6.3177 28.70 49.24 408.17% 301668.SZ 昊创瑞通 2025-09-26 电力设备 第六批 5.8590 21.02 22.70 190.76% 301609.SZ 山大电力 2025-07-23 电力设备 第三批 5.9696 19.57 52.09 356.00% 301630.SZ 同宇新材 2025-07-10 电子 第四批 8.4000 23.94 27.78 128.05% 301678.SZ 新恒汇 2025-06-20 电子 第五批 7.6658 17.76 57.86 229.06% 301590.SZ 优优绿能 2025-06-05 电力设备 第四批 9.4080 15.37 27.59 68.64% 301595.SZ 太力科技</t