> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业 2026 年中期投资策略总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年银行行业的发展趋势，重点探讨了经济结构分化、信贷增长放缓、流动性宽松、净息差企稳、资产质量变化、手续费收入回归常态以及银行资本补充等方面。同时，提出了投资建议与风险提示，为投资者提供参考。 ## 主要观点 - **经济K型分化明显**：国内经济发展呈现新旧动能分化，高技术产业增长较快，而传统行业增长乏力。信贷增长继续降速，企业直接融资占比提升。 - **流动性宽松**：存款增长稳健，存款增速持续高于贷款增速，银行体系出现流动性冗余，推动非信贷资产配置力度增强。 - **净息差企稳**：净息差在低位企稳，后续走势取决于实体需求能否带动资产定价上行，国有大行可能率先实现息差回升。 - **资产质量总体平稳**：银行倾向于主动确认和处置风险，不良生成主要来自主动暴露而非自然生成，对公资产质量改善，个贷不良压力温和上升，但风险暴露高度有限。 - **手续费净收入回归常态**：手续费净收入增长回归正常水平，浮盈兑现力度回落，投资收益对非息收入的贡献度下降。 - **资本与再融资展望**：商业银行资本充足率保持平稳，第二批大行注资即将落地，中小银行仍面临资本补充压力。 ## 关键信息 ### 1. 财政与货币政策 - **财政政策**：财政收入持续修复，财政支出向科技类倾斜，传统基建投资降温，财政政策面临更强的稳增长需求。 - **货币政策**：政策利率调整预期相对克制，国内宏观经济展现一定韧性，但内需修复力度偏弱，亟待政策托底。 ### 2. 信贷增长 - 信贷增速持续下行，企业中长贷和居民贷款同比少增。 - 企业直接融资占比提升，社融增速总体稳健。 ### 3. 存款与流动性 - 存款增长总体稳健，居民存款脱媒温和，非银存款增长显著。 - 存款增速持续高于贷款增速，银行体系流动性充足，推动非信贷资产配置。 ### 4. 净息差变化 - 负债成本改善，预计全年负债成本降幅约30BP。 - 净息差低位企稳，若需求温和修复，息差有望回升。 - 国有大行在存款重定价中表现更为稳健，有望率先实现息差企稳回升。 ### 5. 资产质量 - **对公资产质量**：整体稳健，国有行对公房地产余额首次出现系统性下降，不良波动被放大，但风险可控。 - **个贷不良**：压力温和上升，但风险暴露高度有限，与居民收入水平高度相关。 - **零售贷款**：不良余额占比近40%，但增速放缓。 ### 6. 手续费净收入 - 手续费净收入增长回归常态，各子板块均实现增长。 - 投资收益对非息收入的贡献度下降，浮盈兑现力度回落。 ### 7. 银行资本与再融资 - 商业银行资本充足率保持平稳，第二批大行注资3000亿，有助于风险化解。 - 外源渠道补充资本路径尚未完全打开，中小银行仍需关注资本补充压力。 ## 投资建议 - **投资主线**： - 国有大行：基本面稳健，具备较好的防御价值，相关标的：工商银行、农业银行。 - 优质中小行：基本面确定性高，相关标的：渝农商行、宁波银行、杭州银行、南京银行、苏州银行。 ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能影响信贷增长与资产定价。 - **房地产等重点领域风险蔓延**：可能对银行资产质量造成冲击。 - **假设条件变化**：可能影响报告中的测算结果。 ## 行业评级 - **看好（维持）** ## 图表目录（部分） - 图1：广义财政收支累计同比增速 - 图2：一般公共预算收入修复更为稳定 - 图3：财政支出向科技类支出倾斜 - 图5：社融、存贷款同比增速及存贷款增速差 - 图6：新增人民币贷款同比多增结构 - 图7：新增社融同比多增结构 - 图8：国内K型经济特征逐渐显著 - 图10：银行新增存款规模 - 图12：新增存款同比多增规模 - 图13：银行资产负债在广义流动性中的映射 - 图14：存款增长态势强于贷款 - 图15：银行资金运用同比增速 ## 证券分析师信息 - **屈俊**：执业证书编号:S0860523060001，香港证监会牌照:BLZ443，邮箱:qujun@orientsec.com.cn，电话:0755-82819271 - **于博文**：执业证书编号:S0860524020002，邮箱:yubowen1@orientsec.com.cn，电话:021-63326320 - **陶明婧**：执业证书编号:S0860525090006，香港证监会牌照:BXO331，邮箱:taomingjing@orientsec.com.cn，电话:021-63326320 ## 相关报告 - 信贷投放走弱拖累社融增长，亟待需求侧政策安排托底：4月金融数据点评（2026-05-15） - 货币政策调整预期相对克制，新发放贷款利率走势平稳：银行视角看26Q1货币政策执行报告（2026-05-13） - 信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳：4月金融数据前瞻（2026-05-11）