> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶（600150）总结报告 ## 核心内容概述 中国船舶近期获得两笔大额造船订单，合计金额超过170亿元人民币，进一步巩固其在造船领域的市场领先地位。这些订单分别涉及10艘超大型油船（VLCC）和12艘9200TEU集装箱船，体现了公司在绿色能源船舶设计与建造方面的技术实力和市场竞争力。 ## 主要观点 - **订单规模显著**：公司全资子公司大连造船与知名船东签订的两笔订单合计金额超170亿元，占2024年度营业收入的21.63%。 - **订单质量高**：VLCC和集装箱船均为新一代绿色低碳船型，符合国际航运环保趋势，性能指标达到全球领先水平。 - **行业周期景气**：船舶行业整体需求回升，尤其是箱船和VLCC领域，供给端产能紧张，推动船价上涨。 - **盈利能力改善**：公司预计2025-2027年归母净利润将分别增长117%、118%、48%，PE逐步下降，估值合理。 - **资产整合预期**：中船集团的资产整合有望提升公司内部协同效率，增强市场竞争力。 ## 关键信息 ### 订单详情 - **VLCC订单**：10艘，金额80-90亿元，为新一代绿色低碳船型，公司是国内首家建造VLCC的企业。 - **集装箱船订单**：12艘，金额约90亿元，为新一代中型集装箱船，性能全球领先。 ### 行业趋势 - **需求增长**：箱船新接订单同比增长4.8%，其他船型需求下降，但整体行业周期景气向上。 - **供给紧张**：船厂产能接近饱和，交付量下降，推动船价上涨。 - **绿色转型**：新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司技术优势明显。 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股收益（元） | P/E | P/B | ROE | |------|------------------|---------------------|---------------|----|----|----| | 2024A | 78584 | 3614 | 0.48 | 76 | 3.2 | 7% | | 2025E | 156208 | 7839 | 1.04 | 35 | 4.4 | 13% | | 2026E | 190781 | 17095 | 2.27 | 16 | 3.5 | 22% | | 2027E | 212110 | 25367 | 3.37 | 11 | 2.6 | 26% | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 5% | 99% | 22% | 11% | | 毛利率 | 10% | 15% | 16% | 19% | | 净利率 | 5% | 7% | 9% | 12% | | 资产负债率 | 70% | 71% | 68% | 64% | | 净负债比率 | 13% | 13% | 11% | 10% | | 流动比率 | 1.24 | 1.26 | 1.35 | 1.47 | | 速动比率 | 0.92 | 0.85 | 0.97 | 1.14 | | 总资产周转率 | 0.44 | 0.74 | 0.75 | 0.73 | | 应收账款周转率 | 31.79 | 36.98 | 28.35 | 22.94 | | 应付账款周转率 | 2.60 | 3.29 | 2.74 | 2.61 | | EBITDA | 4358 | 12029 | 17311 | 26372 | | EV/EBITDA | 27.45 | 18.26 | 10.95 | 6.07 | ## 风险提示 1. 造船需求不及预期； 2. 原材料价格波动； 3. 汇率波动导致汇兑损失； 4. 行业产能扩张导致产能过剩。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持）； - **行业投资评级**：看好（行业指数相对沪深300上涨10%以上）。 ## 分析师信息 - **邱世梁**：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn - **王华君**：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn - **张菁**：S1230524070001，zhangjing02@stocke.com.cn ## 股票基本信息 - **收盘价**：¥36.48 - **总市值（百万元）**：274,534.62 - **总股本（百万股）**：7,525.62 ## 结论 中国船舶凭借其在VLCC和集装箱船领域的技术优势，成功获得大额订单，巩固了市场领先地位。随着行业周期景气向上和绿色低碳转型的推进，公司未来业绩有望持续增长，盈利能力逐步提升。尽管存在一定的市场与财务风险，但整体来看，公司具备较强的增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。