> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 整车主线周报总结 ## 核心内容概述 本周（2026年6月8日至6月12日）整车板块整体表现偏弱，各子板块均出现下跌。其中，乘用车板块跌幅较大，而重卡和摩托车板块则表现相对较好，尤其重卡出口持续升温，成为市场关注的焦点。报告从乘用车、重卡、客车和摩托车四个子板块出发，分析了行业趋势、政策影响及投资建议。 --- ## 乘用车板块分析 ### 主要观点 - **短期趋势**：行业补贴政策已落地，预期观望需求转化将推动26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。 - **全年策略**：国内优先选择抗波动能力强的个股，如**江淮汽车**；出口则推荐海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如**比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车**等。 - **市场表现**：本周SW乘用车指数下跌2.94%，相对万得全A指数跌幅为1.5%。个股中，**吉利汽车**涨幅最大（+6.8%），**小鹏汽车H**跌幅最大（-11.2%）。 - **估值情况**：本周SW乘用车PE为26.4x，处于16年至今的64.5%分位数；SW乘用车PB为1.7x，处于21.8%分位数。 --- ## 重卡板块分析 ### 主要观点 - **2025年回顾**：全年批发销量114.4万辆，同比增长26.8%；内销79.9万辆，同比增长32.8%；出口34.1万辆，同比增长17.2%，整体表现超市场预期。 - **2026年展望**：预计全年内销将达80-85万辆，同比增长3%；出口持续增长，主要受益于政策拉动和自然需求回升。 - **市场表现**：本周SW商用载货车指数下跌2.51%，SW商用载客车指数下跌3.99%。个股中，**中国重汽**出口和总销量均居首位，**潍柴动力A**跌幅最大（-10.0%）。 - **投资建议**：继续推荐**中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆**等重卡头部企业。 --- ## 客车板块分析 ### 主要观点 - **政策变化**：2026年以旧换新政策落地，实际补贴力度略超市场预期，延续了之前乘用车的补贴政策。 - **市场表现**：2025年公交车销量为2.9万辆，同比下降6%。但考虑到8年以上待更新车辆数量及销量中枢，2026年公交销量有望增长，保守预计4万辆，同比增长40%。 - **投资建议**：重点推荐**宇通客车、金龙汽车**，建议关注**中通客车**。 --- ## 摩托车板块分析 ### 主要观点 - **市场趋势**：大排量和出口持续高景气，2026年行业总销量预计为1938万辆，同比增长14%；大排量销量预计增长31%至126万辆。 - **细分表现**： - **内销**：2025年H2大排量内销转弱，预计2026年小幅增长至43万辆，同比增长5%。 - **出口**：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口增长50%至83万辆。 - **投资建议**：推荐**春风动力、隆鑫通用**等龙头车企。 --- ## 板块边际变化与风险提示 ### 原材料价格波动 - **铝**：2025年9月开始上涨，截至2026年6月12日涨幅达16.5%，最新一周略有回落。 - **碳酸锂**：2025年10月开始上涨，截至2026年6月14日涨幅达134%，最新一周继续上涨。 - **铜**：2025年8月开始上涨，截至2026年6月12日涨幅达38.7%，最新一周小幅下跌。 - **存储**：2025年9月开始上涨，涨幅达311.4%，最新一周价格稳定。 ### 汇率波动 - **2025年四季度**：人民币对美元/欧元升值，对卢布贬值。 - **2026年一季度**：人民币兑美元/卢布/欧元均升值，汇率波动对出口有利。 ### 风险提示 - **贸易战升级**：可能对我国汽车产业出海造成负面影响。 - **全球经济复苏不及预期**：将影响终端汽车需求。 --- ## 投资建议汇总 - **乘用车**：短期看好景气度复苏，全年推荐抗波动个股（如江淮汽车）和出口确定性高的头部企业（如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车）。 - **重卡**：继续推荐**中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆**。 - **客车**：重点推荐**宇通客车、金龙汽车**，建议关注**中通客车**。 - **摩托车**：推荐**春风动力、隆鑫通用**，看好大排量和出口增长。 --- ## 估值与市场表现 - **PE（TTM）**： - SW乘用车：26.4x（64.5%分位） - SW商用载货车：45.1x（64.1%分位） - SW商用载客车：13.4x（0.5%分位） - **PB（TTM）**： - SW乘用车：1.7x（21.8%分位） - SW商用载货车：2.4x（83.7%分位） - SW商用载客车：3.4x（70.5%分位） --- ## 总结 整体来看，2026年整车板块在政策支持和市场需求回升的推动下，呈现出结构性增长趋势。乘用车板块虽受政策影响，但预期景气度将逐步复苏；重卡板块因出口持续升温及政策拉动，表现优于市场；客车板块受益于以旧换新政策，有望实现增长；摩托车板块则因大排量和出口增长潜力较大，成为投资热点。投资建议以政策导向和市场趋势为基础，推荐抗波动与出口确定性强的头部企业。