20260527-国金证券-5月27日信用债异常成交跟踪_8页_859kb

信用债异常成交跟踪总结（5月27日）

核心内容概述

本报告基于 Wind 数据，对 5 月 27 日信用债市场异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及高收益成交个券的表现。报告揭示了不同行业、期限和类型信用债的估值偏离情况，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 折价成交个券

• “26 融合 K2” 债券估值价格偏离幅度较大，为 -0.20%，是折价成交中偏离程度最高的个券。
• 折价成交主要集中在 非金融信用债 和 二永债。
• 非金融信用债 成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 0.5 年内 品种折价成交占比最高。
• 二永债 成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 1 年以上 品种多以溢价成交。
• 电子行业 的债券平均估值价格偏离最大，为 -0.005%。

2. 净价上涨成交个券

• 净价上涨的个券中，“25农行二级资本债03B(BC)” 和 “25北部湾银行科创债” 估值价格偏离幅度靠前。
• 估值收益率偏离主要集中在 -4.40 到 -0.65 bp 之间。
• 地产债 在净价上涨成交中排名靠前，其中 H2 万科 02、04、06 和 H1 万科 02 的估值收益率偏离幅度较大，分别达到 -453.31 bp、-339.55 bp、-299.65 bp 和 -513.19 bp。

3. 二永债成交

• 二永债成交中，“25农行二级资本债03B(BC)” 和 “25农行二级资本债04B(BC)” 估值价格偏离幅度靠前，分别为 0.20% 和 0.19%。
• 二永债的成交规模主要集中在 4-5 年 期限，占比达 50%。
• 国有行 的二永债成交规模最大，如“25农行二级资本债01B(BC)”成交规模达 42936 万元。

4. 商金债成交

• 商金债中，“25北部湾银行科创债” 估值价格偏离幅度为 0.05%，为折价成交中靠前的个券。
• 商金债成交规模主要集中在 2 年以内，其中 2.06 年 期限的债券成交规模较大，如“25建行科创债01A(BC)”成交规模达 60190 万元。
• 商金债的隐含评级多为 AA 或 AAA，主体评级普遍较高。

5. 高收益成交个券

• 成交收益率高于 4% 的个券中，地产债排名靠前，如 H2 万科 02、04、06 和 H1 万科 02。
• “25豫园01” 和 “20遵和02” 的成交收益率分别为 4.34% 和 4.08%，为高收益成交中较为突出的个券。
• 高收益个券多为 城投债 和 非银金融债，其中“20遵和02”成交规模较小，仅为 77 万元。

关键信息

估值偏离分布

• 信用债估值收益变动主要分布在 [-5, 0) 区间，占比达 2,500 亿元。
• 折价成交占比最高 的为 0.5 年内 的非金信用债，占比达 400%。
• 非金信用债 的成交规模为 2,300 只，二永债 的成交规模为 50 只。

行业分布

• 城投债 成交规模最大，达 620 亿元。
• 非银金融 和 房地产 的估值价格偏离幅度较大，分别为 0.02% 和 0.026%。
• 电子行业 的债券平均估值价格偏离最大，为 -0.005%。

成交规模

• 成交规模最大的个券为 “25农行二级资本债01B(BC)” 和 “25农行二级资本债02B(BC)”，分别达 42936 万元 和 30005 万元。
• 地产债 成交规模较小，但收益率较高，如“H2 万科 02”成交规模为 558 万元，收益率为 125.69%。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于 CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在与当日撮合成交结果的偏差，以及因统计时间造成的数据遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：部分高估值个券可能面临信用风险，需谨慎对待。

结论

整体来看，5 月 27 日信用债市场中，折价成交 和 净价上涨成交 的个券较多，非金融信用债 和 二永债 是主要交易品种。地产债 和 城投债 在高收益成交中表现突出，但需关注其潜在的信用风险。电子行业 的债券估值价格偏离最大，非银金融 和 房地产 行业的债券收益率较高。