> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（5月27日） ## 核心内容概述 本报告基于 Wind 数据，对 5 月 27 日信用债市场异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及高收益成交个券的表现。报告揭示了不同行业、期限和类型信用债的估值偏离情况，并提供了相关风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“26 融合 K2”** 债券估值价格偏离幅度较大，为 -0.20%，是折价成交中偏离程度最高的个券。 - 折价成交主要集中在 **非金融信用债** 和 **二永债**。 - **非金融信用债** 成交期限主要分布在 **2 至 3 年**，其中 **0.5 年内** 品种折价成交占比最高。 - **二永债** 成交期限主要分布在 **4 至 5 年**，其中 **1 年以上** 品种多以溢价成交。 - **电子行业** 的债券平均估值价格偏离最大，为 -0.005%。 ### 2. 净价上涨成交个券 - 净价上涨的个券中，“25农行二级资本债03B(BC)” 和 “25北部湾银行科创债” 估值价格偏离幅度靠前。 - 估值收益率偏离主要集中在 **-4.40 到 -0.65 bp** 之间。 - **地产债** 在净价上涨成交中排名靠前，其中 **H2 万科 02、04、06** 和 **H1 万科 02** 的估值收益率偏离幅度较大，分别达到 **-453.31 bp、-339.55 bp、-299.65 bp 和 -513.19 bp**。 ### 3. 二永债成交 - 二永债成交中，“25农行二级资本债03B(BC)” 和 “25农行二级资本债04B(BC)” 估值价格偏离幅度靠前，分别为 0.20% 和 0.19%。 - 二永债的成交规模主要集中在 **4-5 年** 期限，占比达 50%。 - **国有行** 的二永债成交规模最大，如“25农行二级资本债01B(BC)”成交规模达 **42936 万元**。 ### 4. 商金债成交 - 商金债中，“25北部湾银行科创债” 估值价格偏离幅度为 0.05%，为折价成交中靠前的个券。 - 商金债成交规模主要集中在 **2 年以内**，其中 **2.06 年** 期限的债券成交规模较大，如“25建行科创债01A(BC)”成交规模达 **60190 万元**。 - 商金债的隐含评级多为 **AA** 或 **AAA**，主体评级普遍较高。 ### 5. 高收益成交个券 - 成交收益率高于 4% 的个券中，地产债排名靠前，如 **H2 万科 02、04、06** 和 **H1 万科 02**。 - “25豫园01” 和 “20遵和02” 的成交收益率分别为 **4.34%** 和 **4.08%**，为高收益成交中较为突出的个券。 - 高收益个券多为 **城投债** 和 **非银金融债**，其中“20遵和02”成交规模较小，仅为 **77 万元**。 --- ## 关键信息 ### 估值偏离分布 - 信用债估值收益变动主要分布在 **[-5, 0)** 区间，占比达 **2,500 亿元**。 - **折价成交占比最高** 的为 **0.5 年内** 的非金信用债，占比达 **400%**。 - **非金信用债** 的成交规模为 **2,300 只**，**二永债** 的成交规模为 **50 只**。 ### 行业分布 - **城投债** 成交规模最大，达 **620 亿元**。 - **非银金融** 和 **房地产** 的估值价格偏离幅度较大，分别为 **0.02%** 和 **0.026%**。 - **电子行业** 的债券平均估值价格偏离最大，为 **-0.005%**。 ### 成交规模 - 成交规模最大的个券为 “25农行二级资本债01B(BC)” 和 “25农行二级资本债02B(BC)”，分别达 **42936 万元** 和 **30005 万元**。 - **地产债** 成交规模较小，但收益率较高，如“H2 万科 02”成交规模为 **558 万元**，收益率为 **125.69%**。 --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于 CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在与当日撮合成交结果的偏差，以及因统计时间造成的数据遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：部分高估值个券可能面临信用风险，需谨慎对待。 --- ## 结论 整体来看，5 月 27 日信用债市场中，**折价成交** 和 **净价上涨成交** 的个券较多，**非金融信用债** 和 **二永债** 是主要交易品种。**地产债** 和 **城投债** 在高收益成交中表现突出，但需关注其潜在的信用风险。**电子行业** 的债券估值价格偏离最大，**非银金融** 和 **房地产** 行业的债券收益率较高。