> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本文档提供了贵金属市场、大宗商品、外汇及债券市场相关的最新数据和趋势分析，包括价格表现、交易数据、比价关系、库存及ETF持仓变化、递延费支付方向、非商业持仓占比、价差分析以及进口利润等内容。所有数据均来源于彭博、永安源点资讯、万得等公开渠道。 --- ## 价格表现 ### 2025年12月1日价格 | 品种 | 最新价格 | 变化 | |------------|----------|------| | 伦敦金 | 4469.70 | -95.70 | | 伦敦银 | 76.04 | +0.31 | | 伦敦铂 | 1974.00 | +3.00 | | 伦敦钯 | 1417.00 | -3.00 | | WTI原油 | 104.15 | -4.51 | | LME铜 | 13557.00 | +14.50 | - 伦敦金价格略有下降，伦敦银和伦敦铂小幅上涨，伦敦钯略有下跌。 - WTI原油价格下降，LME铜价格上涨。 - 美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等外汇价格保持稳定，美国10年期TIPS略有上涨。 --- ## 交易数据 ### 2025年12月1日交易数据 | 指标 | 最新值 | 变化 | |--------------------|----------|-------| | COMEX白银库存 | 9802.23 | 0.00 | | 上期所白银库存 | 975.88 | -1.25 | | 黄金ETF持仓 | 1038.85 | 0.00 | | 白银ETF持仓 | 15189.04 | 0.00 | | 上金所白银库存 | 637.47 | 0.00 | | 上金所黄金递延费支付方向 | 2 | +1.00 | | 上金所白银递延费支付方向 | 2 | 0.00 | - 上期所白银库存较前一日略有下降。 - 黄金ETF和白银ETF持仓保持稳定。 - 上金所黄金和白银递延费支付方向出现小幅上涨。 --- ## 贵金属比价 | 日期 | 金油金铜比价 | 金铂比价 | 铂/铂比价 | |------------|--------------|----------|-----------| | 2017-01-03 | 20 | 1.5 | 1.0 | | 2019-06-17 | 80 | 2.5 | 0.5 | | 2021-11-24 | 20 | 1.5 | 0.5 | | 2024-05-15 | 35 | 2.5 | 1.0 | | 2025-12-01 | 40 | 3.5 | 1.5 | - 金油金铜比价从2017年的20升至2025年的40，显示出黄金与原油、铜之间的价格关系有所变化。 - 金铂比价在2025年升至3.5，表明黄金与铂金之间的比价关系明显拉大。 - 铂/铂比价从0.5升至1.5，显示出铂金价格相对铂金的变动。 --- ## 白银进口利润 | 日期 | 进口利润 | |------------|----------| | 2025-04-14 | -1000 | | 2025-07-04 | -500 | | 2025-09-24 | -1500 | | 2025-12-31 | 6000 | - 2025年白银进口利润在12月31日出现大幅上涨，从负值转为正值，表明进口成本开始低于市场价格。 - 之前几个月白银进口利润为负，显示出进口成本高于市场价格。 --- ## 美国国债利率与利差 | 日期 | 美国国债利差 (右轴) | |------------|---------------------| | 2016-01-04 | 1,000 | | 2018-10-04 | 3,000 | | 2021-07-09 | 2,000 | | 2024-04-10 | 5,000 | - 美国国债利差呈现上升趋势，表明市场对长期债券的需求增加或收益率上升。 - 2024年4月10日利差达到5,000，显示市场对美国国债的偏好较高。 --- ## COMEX金银非商业多头占比 | 日期 | 黄金非商业多头占比 (%) | 白银非商业多头占比 (%) | |------------|------------------------|------------------------| | 1986-01-15 | 10 | 15 | | 1998-05-26 | 30 | 45 | | 2007-02-20 | 50 | 55 | | 2015-11-17 | 60 | 50 | | 2024-08-01 | 65 | 40 | - COMEX黄金非商业多头占比持续上升，2024年8月达到65%。 - 白银非商业多头占比有所下降，2024年8月为40%。 --- ## COMEX金银比价 | 日期 | 金银比价 | |------------|---------| | 2016-01-04 | 80 | | 2018-08-09 | 70 | | 2020-12-15 | 110 | | 2023-07-18 | 90 | | 2025-12-14 | 60 | - 金银比价呈现波动，2020年12月达到110，2025年12月降至60。 - 金银比价整体下降趋势，表明白银价格相对于黄金有所回落。 --- ## COMEX-伦敦价差 | 日期 | COMEX-伦敦价差 | |------------|----------------| | 2016-01-04 | 0.9 | | 2018-08-14 | 0.0 | | 2020-12-22 | 0.3 | | 2023-07-27 | 0.6 | | 2025-12-04 | -0.9 | - 2025年12月4日，COMEX黄金价格低于伦敦黄金价格，价差为-0.9。 - 价差整体呈现波动，2023年7月27日达到最高点0.6。 --- ## 黄金进口利润 | 日期 | 进口利润 | |------------|----------| | 2025-04-14 | 20 | | 2025-07-01 | 0 | | 2025-09-16 | -60 | | 2025-12-17 | 0 | | 2026-03 | 0 | - 黄金进口利润在2025年4月14日为正值20，表明进口成本低于市场价格。 - 之后利润为零或负值，显示出进口成本与市场价格的波动。 --- ## 金价与10年期TIPS | 日期 | 伦敦现货黄金 (美元计价) | 10年期TIPS | |------------|--------------------------|------------| | 2016-01-04 | -2 | 1,000 | | 2018-10-04 | -1 | 3,000 | | 2021-07-09 | 0 | 2,000 | | 2024-04-10 | 2 | 5,000 | - 金价与10年期TIPS之间存在负相关关系，金价上涨时TIPS收益率下降。 - 2024年4月10日金价以美元计价为2，TIPS收益率为5,000。 --- ## 白银LBMA库存量 | 日期 | 库存量 (吨) | |------------|-------------| | 2016-07-31 | 950,000 | | 2019-03-31 | 1,100,000 | | 2021-11-30 | 1,150,000 | | 2024-07-31 | 850,000 | - LBMA白银库存量呈现波动，2024年7月31日库存量下降至850,000吨。 - 2016年至2021年库存量逐步上升，但2024年后有所下降。 --- ## 上金所白银库存 | 日期 | 库存量 (吨) | |------------|-------------| | 2016-01-08 | 0 | | 2018-10-26 | 1,500,000 | | 2021-07-30 | 5,500,000 | | 2024-05-24 | 500,000 | - 上金所白银库存量在2021年7月30日达到峰值5,500,000吨。 - 2024年5月24日库存量下降至500,000吨，显示出市场供需变化。 --- ## 白银ETF持仓量 | 日期 | 持仓量 (吨) | |------------|-------------| | 2016-01-01 | 9,500 | | 2017-01-25 | 10,500 | | 2020-12-01 | 20,500 | | 2023-10-02 | 15,500 | - 白银ETF持仓量在2020年12月1日达到20,500吨，之后有所下降。 - 2023年10月2日持仓量为15,500吨，显示出市场对白银的持仓兴趣有所波动。 --- ## 上金所白银持仓及交收 | 日期 | 实物库存 & 交易量 (Ag(T+D)) | |------------|-----------------------------| | 2016-01-04 | ~3,000,000 | | 2019-06-04 | ~14,500,000 | | 2022-11-07 | ~5,000,000 | | 2026-04-13 | ~1,500,000 | - 上金所白银实物库存和交易量在2019年6月达到14,500,000吨，之后逐步下降。 - 2026年4月13日库存和交易量降至1,500,000吨，显示出市场交易活跃度下降。 --- ## 上金所黄金递延费方向 | 日期 | 递延费支付方向 | |------------|----------------| | 2017-01-03 | -0.4 | | 2017-01-04 | 0.8 | | 2017-01-05 | -0.6 | | 2017-01-06 | 0.3 | | ... | ... | - 递延费支付方向呈现周期性波动，负值和正值交替出现。 - 2017年1月递延费支付方向在-0.4到+0.8之间波动，显示出市场对黄金的持有和交收行为变化。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：彭博、永安源点资讯、万得 - **免责声明**： - 所有信息来源于交易所、媒体及资讯公司等公开资料。 - 公司不对信息的准确性、完整性或建议的适用性作出任何保证。 - 所有分析及建议仅供参考，不构成投资建议。 - 未经公司授权，不得转载、复制、传播文档内容。