> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 好太太（603848）点评报告总结 ## 核心内容概述 好太太（603848）在2026年上半年实现营业收入和归母净利润的同比增长，标志着公司业绩迎来重要拐点。同时，公司盈利能力显著提升，经营性现金流改善明显，展现出较强的经营能力和财务健康度。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：7.53亿元，同比增长11.21%。 - **2026H1归母净利润**：1.02亿元，同比增长18.64%。 - **2026H1扣非归母净利润**：0.90亿元，同比增长10.12%。 - **2026H1经营性现金流净额**：1.54亿元，同比增长205.99%。 ### 盈利能力 - **毛利率**：46.94%，同比提升0.64个百分点。 - **净利率**：13.57%，同比提升0.85个百分点。 - **盈利能力提升原因**：产品结构优化、核心零部件自供比例提升、生产效率提高。 ### 产品结构优化 - **智能家居产品收入**：6.32亿元，同比增长11.21%，占营收比例84.03%，毛利率50.43%，同比提升2.23个百分点。 - **晾衣架产品收入**：0.80亿元，同比增长10.15%，占营收比例10.63%。 ### 渠道发展 - **线上收入**：5.18亿元，同比增长14.77%，占营收比例68.80%，较去年同期提升2.14个百分点。 - **线下收入**：2.35亿元，同比增长小幅，占营收比例31.20%。 - **渠道策略**：线上多平台精细化运营，线下加快零售转型。 ### 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年分别为0.57/0.64/0.73元/股。 - **PE预测**：2026年对应PE为25.56倍，2028年为20.19倍。 - **投资评级**：建议“增持”，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。 ## 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费能力和市场需求。 - **行业竞争加剧**：可能导致利润空间压缩。 - **房地产市场变化**：可能影响家居产品需求。 - **原材料价格波动**：可能增加生产成本，影响利润。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 15.44 | 17.17 | 18.73 | 20.25 | | 归母净利润（亿元）| 2.03 | 2.31 | 2.59 | 2.92 | | EPS（元/股） | 0.51 | 0.57 | 0.64 | 0.73 | | PE（倍） | 29.03 | 25.56 | 22.75 | 20.19 | | PB（倍） | 2.30 | 2.18 | 2.06 | 1.94 | ## 资产负债表趋势 - **资产总计**：从2025年的3547亿元增长至2028年的4276亿元。 - **负债总计**：从2025年的585亿元增长至2028年的842亿元。 - **股东权益**：从2025年的2962亿元增长至2028年的3434亿元。 - **资产负债率**：整体呈上升趋势，反映公司可能在扩张过程中增加了负债规模。 ## 现金流量表趋势 - **经营活动现金流净额**：从2025年的215亿元增长至2028年的420亿元，显著改善。 - **投资活动现金流净额**：从2025年的-254亿元改善至2028年的-212亿元。 - **筹资活动现金流净额**：从2025年的-22亿元改善至2028年的-77亿元。 - **现金净流量**：从2025年的-62亿元改善至2028年的131亿元，现金流状况持续向好。 ## 行业与公司投资评级 - **行业投资评级**：根据未来6个月行业指数表现，分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”。 - **公司投资评级**：建议“增持”，表明公司具有中等以上增长潜力，适合中长期持有。 ## 其他重要信息 - **总股本**：402.41百万股。 - **流通A股**：402.41百万股。 - **收盘价**：14.66元。 - **总市值**：58.99亿元。 - **流通A股市值**：58.99亿元。 ## 总结 好太太（603848）在2026年上半年实现了营收与归母净利润的正增长，同时毛利率和净利率均有提升，显示出公司产品结构优化和生产效率提升带来的积极影响。公司线上渠道表现尤为突出，收入占比持续上升，线下渠道也在逐步转型。盈利预测显示未来三年公司业绩有望稳步增长，投资建议为“增持”，但需关注宏观经济、行业竞争、房地产市场及原材料价格波动等风险因素。