> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月投资组合报告总结 ## 核心观点 2026年8月A股和港股市场行情复盘显示，市场处于回落后的整固阶段，跌幅可控。整体呈现资源品与红利资产领涨、科技与消费承压的分化格局。中证1000指数涨幅超过 $5\%$ ，而上证50、沪深300等指数涨幅小于 $5\%$ ，恒生指数、北证50、恒科指数跌幅小于 $5\%$ 。 9月市场展望认为，A股将进入“金秋行情”，结构性博弈既不能一味追逐前期涨幅过大的红利资产，也不能过度押注科技成长。随着中报季结束，业绩风险释放，市场风险偏好有望修复。此外，美联储9月大概率不加息，中美贸易科技能源等领域可能迎来利好，压制科技股的外部因素有望阶段性缓解。 ## 9月重点推荐的十大金股 ### 行业分布与推荐理由 | 大类 | 行业名称 | 公司名称 | 代码 | 推荐理由 | |------------|--------------|--------------|------------|--------------------------------------------------------------------------| | 上游 | 有色金属 | 紫金矿业 | 601899.SH | 金价、铜价走强，公司产能稳步释放，业绩稳健增长 | | 上游 | 煤炭 | 电投能源 | 002128.SZ | 铝价超预期上涨叠加扎铝二期投产，公司有望迎来量价齐升 | | 中游制造 | 基础化工 | 亚钾国际 | 000893.SZ | 钾肥价格中高位持稳，公司增量产能逐步释放 | | 中游制造 | 建筑材料 | 中国巨石 | 600176.SH | 电子布价格存上涨预期，产能释放有望厚增业绩 | | 中游制造 | 电力设备 | 璞泰来 | 603659.SH | 锂电旺季到来，超低估值位置 | | 中游制造 | 机械设备 | 中国中车 | 601766.SH | 红利低波，中报超预期 | | TMT | 通信 | 中国移动 | 600941.SH | AI词元工厂打开增长空间，税率提升扰动降低 | | TMT | 电子 | 兆易创新 | 603986.SH | 存储价格持续，看好公司长期增长 | | 下游需求 | 家用电器 | 石头科技 | 688169.SH | 内销份额持续提升，预计下半年市场将恢复零售增长，竞争格局转好 | | 下游需求 | 医药生物 | 药明康德 | 603259.SH | 受益创新药高景气，CXO龙头业绩高增长、估值低 | ### 月度收益及波动率测算（2026年8月1日-8月28日） | 大类 | 行业名称 | 公司名称 | 代码 | 月度收益率(%) | 月度波动率(%) | Beta | |------------|--------------|--------------|------------|----------------|----------------|------| | 上游 | 有色金属 | 紫金矿业 | 601899.SH | 6.46 | 7.16 | 1.64 | | 上游 | 煤炭 | 电投能源 | 002128.SZ | 7.89 | 4.17 | 0.59 | | 中游制造 | 基础化工 | 亚钾国际 | 000893.SZ | -5.90 | 5.95 | -2.53| | 中游制造 | 建筑材料 | 中国巨石 | 600176.SH | 14.16 | 9.66 | 6.38 | | 中游制造 | 电力设备 | 璞泰来 | 603659.SH | 0.08 | 1.84 | 0.54 | | 中游制造 | 机械设备 | 中国中车 | 601766.SH | 2.69 | 3.52 | -2.29| | TMT | 通信 | 中国移动 | 600941.SH | 0.46 | 2.17 | -0.72| | TMT | 电子 | 兆易创新 | 603986.SH | 4.81 | 6.04 | 3.78 | | 下游需求 | 家用电器 | 石头科技 | 688169.SH | 15.53 | 7.11 | -3.44| | 下游需求 | 医药生物 | 药明康德 | 603259.SH | 22.56 | 10.36 | 6.17 | ## 重点公司分析 ### 紫金矿业（601899.SH） - **行业情况**：铜价重心上移，金价牛市延续，全球供需格局向好。 - **公司情况**：2026年H1公司营收1941.8亿元，归母净利391.7亿元，同比分别增长16%和68%。公司产能稳步释放，产量增长显著。 - **驱动因素**：地缘溢价消退、市场风险偏好修复、公司项目建设投产。 - **风险因素**：金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、地缘政治变化、美联储加息。 - **财务指标**：2025A至2028E，营业收入与归母净利润均呈增长趋势，P/E持续下降，估值逐步修复。 ### 电投能源（002128.SZ） - **行业情况**：煤炭与电解铝行业均实现量价齐升，行业景气度持续。 - **公司情况**：2026年H1公司营收301.15亿元，归母净利54.19亿元，同比分别增长0.86%和1.45%。电解铝与煤炭业务均实现显著增长。 - **驱动因素**：褐煤价格超预期上涨、电解铝价格涨幅超过氧化铝、新能源机制电价超预期。 - **风险因素**：褐煤价格下降、电解铝价格下降、上网电价下调。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润均呈增长趋势，毛利率稳步提升，P/E持续下降。 ### 亚钾国际（000893.SZ） - **行业情况**：钾肥需求稳中有增，供给端集中度高，价格中枢上行。 - **公司情况**：2026年H1公司营收5325百万元，归母净利1673百万元，同比分别增长50.09%和75.97%。公司产能稳步释放，业绩显著增长。 - **驱动因素**：全球钾肥需求回暖、供方持续挺价、公司百万吨项目投产。 - **风险因素**：在建项目进展不及预期、下游需求不及预期、钾盐矿开采及运输成本上涨。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润增长显著，毛利率提升，P/E持续下降。 ### 中国巨石（600176.SH） - **行业情况**：电子布价格持续上涨，供需紧俏，景气度高。 - **公司情况**：2026年H1公司营收18881百万元，归母净利3285百万元，同比分别增长19.08%和34.38%。公司产品结构优化，盈利能力显著提升。 - **驱动因素**：电子布供需紧缺、价格继续上涨、公司新产能释放。 - **风险因素**：下游需求不及预期、原材料价格波动、新产品研发不及预期、国际贸易摩擦加剧。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润增长显著，毛利率提升，P/E持续下降。 ### 璞泰来（603659.SH） - **行业情况**：锂电排产持续上升，负极材料与隔膜涨价落地。 - **公司情况**：2026年H1公司营收15711百万元，归母净利2359百万元，同比分别增长16.83%和98.14%。公司多项业务高增长，基膜成为亮点。 - **驱动因素**：锂电排产上升、负极材料与隔膜涨价、公司新产能释放。 - **风险因素**：行业需求不及预期、市场竞争加剧、原材料涨价。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率提升，P/E持续下降。 ### 中国中车（601766.SH） - **行业情况**：铁路行业高景气延续，新线投产、客货运增长。 - **公司情况**：2026年H1公司营收273063百万元，归母净利13181百万元，同比分别增长10.79%和6.40%。公司新签订单增长，海外业务拓展加速。 - **驱动因素**：铁路景气延续、新产业布局、海外订单增长。 - **风险因素**：固定资产投资不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润稳步增长，毛利率稳定，PE持续下降。 ### 中国移动（600941.SH） - **行业情况**：运营商转型新质生产力，AI算力、卫星通信等布局加速。 - **公司情况**：2026年H1公司营收10501.87亿元，归母净利1370.95亿元，同比分别增长0.90%和-0.90%。公司AI算力与通信业务同步发展。 - **驱动因素**：分红派息提升、AI与国际化新引擎、平台生态重构。 - **风险因素**：AI应用发展不及预期、个人/家庭/政企业务发展不及预期、前沿科技落地不及预期。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润增长稳定，毛利率提升，PE持续下降。 ### 石头科技（688169.SH） - **行业情况**：内销市场下半年将恢复增长，竞争格局缓和。 - **公司情况**：2026年H1公司营收18695百万元，归母净利1363百万元，同比分别增长56.5%和-31.0%。公司产品矩阵优化，海外市场持续增长。 - **驱动因素**：清洁电器市场恢复增长、竞争格局缓和、海外市场快速发展。 - **风险因素**：需求不及预期、市场竞争加剧、原材料涨价。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率微降但费用管控成效显著，PE持续下降。 ### 药明康德（603259.SH） - **行业情况**：CXO行业全球持续高增，创新药需求筑牢行业底盘。 - **公司情况**：2026年H1公司营收45456百万元，归母净利19151百万元，同比分别增长15.8%和102.6%。公司订单持续增长，业务结构优化。 - **驱动因素**：全球新药研发与生产上行周期、小分子CRDMO业务进入高速收获期。 - **风险因素**：新签订单不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险、汇率波动。 - **财务指标**：营业收入与归母净利润持续增长，毛利率提升，PE持续下降。 ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：关注AI算力基建、科技主线、资源品涨价、高股息红利资产再平衡、“六张网”基建链等机会。 - **风险提示**： - 政策变化超预期； - 商业化效果不及预期； - 产品研发与上市进展不及预期。