> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通·晨报260318 | ETF配置系列（六）——四象限月度行业轮动策略总结 ## 核心内容概述 本报告探讨了基于**四象限行业轮动策略**的ETF配置方法，该策略综合运用**景气度（预期基本面）**、**情绪面**、**技术面**和**宏观**四个维度的信息，构建多个因子以实现行业轮动的优化配置。策略自2018年起进行样本外跟踪，截至2025年底，整体表现良好，超额收益显著。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 策略表现 - **单因子多策略组合**：在2025年取得了**36%的绝对收益**，相对于等权基准的**超额收益为12.29%**。 - **复合因子策略组合**：在2025年获得**38.1%的绝对收益**，超额收益达到**14.38%**。 - **胜率表现**：两个组合的**月度胜率均为58.3%**，显示策略在月度层面具有一定的稳定性。 - **年化超额收益**：自2018年起，单因子多策略年化超额收益为**13.85%**，复合因子策略年化超额收益为**7.28%**。 - **长期表现**：自2014年以来（未发行ETF时段采用产品跟踪指数价格进行策略回溯），该策略相对中证800获得**11.4%的年化超额收益**，信息比为**1.01**。 ### 2. 因子有效性分析 - **宏观因子**：2025年表现突出，年化超额收益达**23.8%**，月度胜率**67%**。 - **景气度因子**：超额收益贡献相对平淡，为**4.1%**。 - **情绪因子**：超额收益为**7.1%**。 - **技术面因子**：表现较差，超额收益为**-1.1%**，这与市场处于上行环境时技术面因子的防御性表现一致。 ### 3. 市场环境与因子表现的联动性 - 在**上涨市**中，**宏观、景气度和情绪面**是推动行业上行的主要动力。 - 在**下行市**中，**技术面因子**则主要起到防御作用。 - 未来研究将尝试将市场环境的预判与划分引入策略因子的使用，以期获得**更稳定的超额收益**。 ### 4. 策略逻辑与构建 - 策略基于**四象限分析法**，从不同逻辑构建因子，以实现行业轮动的优化。 - 通过**多因子组合**，提升策略的稳健性和收益潜力。 ### 5. 风险提示 - 本报告基于**客观数据和评价指标**进行计算，不构成对未来走势的判断或投资建议。 - 存在**历史统计规律失效风险、因子失效风险和模型误设风险**。 ## 今日报告精粹 - **金工**：解码企业生命周期，探索股票投资的新范式。 - **非银**：财富管理需求旺盛，头部机构集中趋势明显。 - **海外科技**：AI社交网络前景广阔，成为2026年春季策略关注重点。 - **汽车**：汽车工业不可或缺，具备长期投资价值。 - **环保**：生态环境法典通过，我国生态环境治理进入新阶段。 ## 近期重要活动 - **国泰海通“远望又新峰”2026春季策略会**：3月24-26日，深圳举办。 - **国泰海通春糖消费新势力洞察沙龙**：3月23日，成都举办。 ## 报告来源 - **报告名称**：ETF配置系列（六）——四象限月度行业轮动策略 - **报告日期**：2026年3月16日 - **报告作者**：郑雅斌、罗蕾、卓滟萱 - **登记编号**：S0880525040105、S0880525040014、S088052504040128