> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 本周投资策略总结 ## 核心内容 1. **牛市未结束，调整为阶段性“雷阵雨”** - 当前A股牛市始于2024年9月24日，逻辑未破坏，宏观面和市场情绪均未达到牛转熊的临界点。 - 2026年中美政策延续宽松，市场情绪未达亢奋，因此调整属于牛市过程中的“雷阵雨”，不改变全年牛市格局。 - 从年度振幅角度看，后市仍具积极预期。 2. **市场好转契机与结构机会** - 关注地缘冲突缓和、国内政策发力及AI应用端突破三大信号。 - 结构上重视**AI应用**、**战略资源**、**低估的老登资产**（如地产、白酒）。 3. **风险提示** - 海内外政策进程不及预期、经济修复出现波动。 --- ## 主要观点 - **牛市逻辑未破坏**：当前市场尚未出现宏观恶化和市场情绪过热的双重共振，牛市仍处于中后期阶段，调整为正常波动。 - **调整性质为“雷阵雨”**：牛市中后期常出现阶段性调整，历史上类似情况（如2000年8月-2001年2月）并未改变牛市趋势。 - **后市积极**：年度视角下，A股市场仍具备上涨动能，尤其在地缘冲突缓和后，市场或迎来新的高点。 - **结构性机会明确**：AI、战略资源、老登资产是当前及未来布局重点，科技仍是中期主线。 --- ## 关键信息 ### 1. **宏观经济与油价冲击** - **地缘冲突影响油价**：2026年2月伊朗局势升级导致霍尔木兹海峡运输功能受损，油价大幅波动，成为全球能源市场的严峻挑战。 - **油价对PPI影响显著**：油价上涨每10%可直接拉升PPI约0.34个百分点，对整体通胀形成一定压力。 - **美联储政策影响有限**：尽管美联储鹰派表态打压降息预期，但当前美国宏观环境不支持全面性通胀，政策变化对A股影响偏短期。 ### 2. **固收+基金规模增长** - **规模快速扩张**：2025年固收+基金规模增长53%，成为基金市场扩张的核心动力。 - **增长特征**：低波产品为规模基石，中波产品贡献核心增量；混合债券型二级基金是主要增长驱动力。 - **风险提示**：权益市场波动、居民理财需求切换。 ### 3. **大飞机行业深度分析** - **市场前景广阔**：未来20年我国航空市场规模达1.4万亿美元，窄体客机占主导地位。 - **国产替代加速**：C919订单突破1500架，交付量逐步提升；材料与零部件国产化率提升，尤其在复合材料、金属合金等领域。 - **产业链受益**：关注通过商飞认证、嵌入核心供应链的优质企业，如高温合金、复合材料、核心铸锻件等。 - **风险提示**：技术研发不及预期、供应链波动、盈利能力波动。 ### 4. **液冷技术新方向** - **液冷成为AI时代主流**：冷板式液冷仍为主流，但微通道、3D打印液冷冷板、金刚石散热、液态金属TIM等新技术有望进一步优化。 - **材料创新**：金刚石散热材料热导率高，液态金属导热系数达15-73W/m·K，可显著提升算力稳定性与能效。 - **GTC2026大会释放积极信号**：推出NVL72液冷机架、BlueField-4 STX存储架构等，推动数据中心能效提升。 - **风险提示**：AI发展不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险、新技术引发产业链变迁。 --- ## 后市展望 - **短期震荡**：受地缘冲突和美联储政策影响，A股短期可能承压，但全年牛市格局未改。 -行为中后期，市场有望逐步企稳。 - **中期布局方向**：科技产业链、战略资源品、内需相关老登资产是重点。 - **长期趋势**：随着基本面修复和居民资金入市，A股牛市有望持续。 --- ## 风险提示 - 海内外政策进程不及预期 - 经济修复出现波动 - 技术研发与迭代不及预期 - 供应链波动 - 盈利能力波动 - AI发展及投资不及预期 - 行业竞争加剧 - 全球地缘政治风险 - 新技术发展引起产业链变迁 --- ## 机构信息 - **发布机构**：国信证券经济研究所 - **地址**： - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - 上海：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层 - 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 - **联系方式**：0755-82130833 - **特别提示**：本订阅号仅面向专业机构投资者，内容仅供参考，不构成投资建议。