20260713-世纪证券-宏观周报（7月第2周）_海外利空扰动延续_6页_472kb

宏观周报总结（2026年7月第2周）

核心内容概述

本周宏观周报主要分析了权益市场、固收市场、海外市场及其他宏观变量的走势，并对后续市场走势进行了展望。整体来看，市场受到多重利空扰动，包括海外科技利空、地缘政治风险以及美伊冲突等，导致风险偏好下降。同时，国内经济数据表现总体偏弱，但部分指标仍显示出一定韧性。

主要观点

1. 权益市场

• 市场表现：上周市场缩量下跌，日均成交额29273亿元，环比缩量5117亿元。上证指数下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，创业板指下跌4.41%，万得全A下跌2.88%；沪深300下跌1.27%，小市值指数下跌3.83%。
• 板块表现：计算机、传媒、房地产板块表现较好；建筑材料、电力设备、基础化工板块表现较弱。
• 风格偏好：价值股表现优于成长股，大盘股优于小盘股。
• 市场扰动因素：海外科技利空持续，韩国综指明显回落，创业板指延续调整；美伊冲突升级，油价上涨，美债利率上行，压制风险偏好。
• 基本面分析：6月CPI同比上涨1.0%，低于前值和预期；PPI同比上涨4.1%，高于前值符合预期。CPI环比下降0.3%，弱于季节性均值，主要受石油、黄金、淡季服务类和食品价格拖累。剔除国际大宗定价板块后，CPI环比波动不大，显示内需偏弱，但必选消费价格相对稳定。PPI环比下降0.3%，主因油价调整导致石油开采、化工、化纤等行业价格回调，而AI产业链和煤炭行业价格有所上涨。预计6月为PPI同比高点。

2. 固收市场

• 市场表现：上周债市收益率长下短上，T2609上涨0.14%，TL2609上涨0.57%，TF2609上涨0.09%。现券方面，10年国债活跃券下行0.4BP，30年国债活跃券上行0.2BP，10年国开下行0.34BP，5年国开上行1.2BP，3年国开上行0.68BP，1年国开上行2.5BP。
• 资金面情况：央行逆回购净回笼6165亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，整体净回笼4165亿元。
• 市场展望：二季度由资金面宽裕主导的利差收窄已基本出尽，各项收益水平及溢价空间均触及低位。7月仍有理财等季节性增量资金，债市或存最后的惯性冲高机会。策略上建议在行情震荡走低的窗口期分批落袋为安，锁定上半年利润。

3. 海外市场

• 股市表现：美股震荡，道指下跌0.50%，标普500指数上涨1.23%，纳指上涨1.74%。
• 债市与汇率：10年美债收益率上行8.79BP至4.5572%，2年期美债收益率上行7.92BP至4.2038%。美元指数上涨0.08%至100.9609，离岸人民币兑美元升值38个基点至6.7820。
• 大宗商品：NYMEX原油上涨4.11%，COMEX黄金期货上涨0.08%。
• 美伊冲突影响：美军以商船遭袭为由对伊朗发动新一轮打击，美伊冲突扰动再现，导致油价上行，美债利率和美元指数随之上行。
• 经济与货币政策：6月服务业PMI从54.5降至54，略低于预期，显示商业活动和新订单降温，但就业数据仍显示韧性，支持降息缺乏依据。议息纪要中讨论AI对通胀的影响，整体信息偏鹰，美元指数和美债利率仍具韧性。

关键信息

• 国内数据：
  • 6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%。
  • CPI环比下降0.3%，PPI环比下降0.3%，主因油价调整。
  • 固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、GDP等数据将在7月15日公布。
• 国际数据：
  • 美国6月CPI、核心CPI数据将在7月14日公布。
  • 美国6月零售销售数据将在7月16日公布。
• 政策动向：
  • 央行二季度货币政策委员会例会删去“综合运用多种工具”，Q3降准降息无预期。
  • 资金面整体平稳，债市波动较小，收益率长下短上。
• 风险提示：
  • 海外地缘政治风险超预期发酵。
  • 二季度基本面超预期下行。

当周关注事件

投资建议与策略

• 权益市场：短期受海外利空和地缘政治影响，市场情绪偏弱，建议关注内需偏强的必选消费板块。
• 固收市场：二季度利差收窄已基本完成，7月或有最后冲高机会，建议分批落袋为安，锁定上半年收益。
• 海外风险：美伊冲突持续，需警惕地缘政治风险对市场情绪的进一步压制。

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