> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周报总结（2026年05月25日） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月25日国债期货市场的表现及背后的宏观基本面、政策面和资金面因素。整体来看，债市呈现分化趋势，短期和中期国债期货价格有所上涨，而长期和超长期国债期货价格则保持稳定。经济数据略显疲软，但仍在扩张区间，同时受到美联储政策预期和全球债市环境的影响，我国债券市场需保持震荡略偏多的思路。 ## 市场回顾与展望 ### MLF操作与流动性状况 - 5月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 - 5月有5000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，操作量超出市场预期。 - 此次MLF加量续作是央行中期流动性操作中“放长”的重要体现。 - 5月两个期限品种的买断式逆回购大幅缩量1万亿元，表明央行在流动性操作上“收短放长”。 ### 经济数据表现 - 4月份制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，仍位于扩张区间。 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点。 - 综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。 - 4月份投资和消费数据与PMI数据略有不一致，显示经济动能有所放缓。 ### 外围环境影响 - 美国通胀高企，美联储降息预期减弱，全球长债收益率持续走高。 - 全球债市遭遇抛售，外围环境不利于债市持续走高。 - 我国债券市场或有所分化，需持续观察，保持震荡略偏多思维。 ## 期货市场表现 ### 长期和超长期国债期货价格 - 10年期国债期货价格从2023年9月的102.00元上涨至2026年5月15日的108.50元。 - 30年期国债期货价格从2023年9月的100.00元上涨至2026年5月15日的112.50元。 ### 短期和中期国债期货价格 - 2年期国债期货价格从2023年9月的约101.5元上涨至2026年5月22日的约102.5元。 - 5年期国债期货价格从2023年9月的约102.0元上涨至2026年5月22日的约106.5元。 ### 成交量与持仓量 - 2年期国债期货成交量从2023年9月的约30,000手增加至2026年5月22日的约31,500手。 - 5年期国债期货成交量从2023年9月的约18,000手增加至2026年5月22日的约16,500手。 - 10年期国债期货持仓量从2023年9月的约150,000手增加至2026年5月15日的约180,000手。 - 30年期国债期货持仓量从2023年9月的约100,000手增加至2026年5月15日的约150,000手。 ## 宏观基本面分析 ### PMI数据 - 制造业PMI在2024年4月为50.5%，2026年4月为50.5%。 - 非制造业商务活动指数在2024年4月为49.4%，2026年4月为49.5%。 - 综合PMI产出指数在2024年4月为50.1%，2026年4月为51.0%。 ### GDP与工业增加值 - GDP当季同比在2024年4月为-5.00%，2026年4月为-10.00%。 - 工业增加值当月同比在2024年4月为5.50%，2026年4月为5.50%。 ### 固定资产投资 - 固定资产投资累计同比在2024年4月为6.00%，2026年4月为-1.00%。 - 制造业投资累计同比在2024年4月为9.00%，2026年4月为1.50%。 - 房地产业投资累计同比在2024年4月为-3.50%，2026年4月为-12.00%。 - 基础设施建设投资累计同比在2024年4月为8.50%，2026年4月为4.50%。 ### 社会消费品零售总额 - 社会消费品零售总额当月同比在2024年4月为3.50%，2026年4月为1.50%。 - 累计同比在2024年4月为3.00%，2026年4月为1.50%。 ### 通胀数据 - CPI当月同比在2024年4月为0.00%，2026年4月为1.50%。 - CPI环比在2024年4月为2.00%，2026年4月为-5.00%。 - PPI当月同比在2024年4月为-0.50%，2026年4月为1.50%。 - PPI环比在2024年4月为-1.00%，2026年4月为5.00%。 ### 进出口数据 - 出口总值当月同比在2024年4月为-10.00%，2026年4月为15.00%。 - 进口总值当月同比在2024年4月为5.00%，2026年4月为5.00%。 - 出口总值环比在2024年4月为12.00%，2026年4月为3.00%。 - 进口总值环比在2024年4月为12.00%，2026年4月为3.00%。 ## 政策面分析 ### 公共预算 - 一般公共预算收入累计同比在2023年7月为15.00%，2026年4月为4.00%。 - 一般公共预算支出当月同比在2023年7月为5.00%，2026年4月为3.00%。 - 一般公共预算收入当月同比在2023年7月为13.00%，2026年4月为6.00%。 ### M2与新增人民币贷款 - M2同比在2023年7月为11.50%，2026年4月为8.50%。 - 新增人民币贷款在2023年7月为30,000亿元，2026年4月为35,000亿元。 ### 央行公开市场操作 - MLF余额在2023年8月为50,000亿元，2026年4月为72,000亿元。 - 货币净投放量在2023年8月为-10,000亿元，2026年4月为-1,500亿元。 ### M2与社融剪刀差 - 社会融资规模存量期末同比在2023年8月为9.50%，2026年4月为7.90%。 - M2同比在2023年8月为11.50%，2026年4月为8.50%。 - 社会融资规模存量期末同比-M2同比在2023年8月为-1.80%，2026年4月为-0.70%。 ## 资金面分析 ### 同业存单发行利率 - 固定利率同业存单发行利率（国有银行）3个月在2025年5月28日为1.70%，2026年5月25日为1.35%。 - 固定利率同业存单发行利率（股份制银行）3个月在2025年5月28日为1.70%，2026年5月25日为1.35%。 ### 利率互换与资金预期 - 利率互换FR007 1年在2025年6月3日为1.55%，2026年5月22日为1.46%。 - 利率互换FR007 3个月在2025年6月3日为1.65%，2026年5月22日为1.48%。 ### 基准利率 - DR007在2025年6月19日为1.80%，2026年5月25日为1.30%。 - 7日回购利率在2025年6月19日为1.80%，2026年5月25日为1.40%。 - SHIBOR1W在2025年6月19日为1.55%，2026年5月25日为1.30%。 - GC007（收盘价）在2025年6月19日为1.75%，2026年5月25日为1.35%。 ## 免责声明 - 本报告由宁证期货责任有限公司撰写，具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 - 报告内容力求独立、客观、公正，但不保证信息的准确性、完整性、及时性或可靠性。 - 本报告不构成投资建议，也不保证用户根据此报告进行投资操作即可获得收益。 - 使用本报告前，请用户仔细阅读免责声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。 - 本报告的著作权属宁证期货有限责任公司，未经书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。