20260531-永安期货-天然橡胶_20号胶周报_44页_2mb

报告摘要

天然橡胶&20号胶周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于天然橡胶及20号胶的市场动态，涵盖供应端、需求端、库存情况及价差与利润分析。整体来看，市场呈现供需平衡态势，库存去化速度中性，而供应端的泰国、印尼、越南、马来西亚、柬埔寨等主要产区的开割面积、产量及单产变化成为影响市场的重要因素。

主要观点

1. 供应端分析

泰国：
- 开割情况：泰国原料价格坚挺，降水较多，导致开割进度受阻。2026年开割面积较2025年有所增加，但受树龄结构影响，单产难以提升。
- 出口情况：2024年出口量同比减少12.9万，2025年同比增加3.4万。
- 库存与利润：泰国胶水价格偏高，但加工利润近期下行，部分船货加工亏损。全乳与杯胶价差下行，市场预期需关注。
- 树龄结构：树龄结构中性，但较马来和印尼差，潜在割胶比例较低。
印尼：
- 开割情况：开割面积持续下降，单产受橡胶低价时疏于养护影响，难以提升。
- 出口情况：2023年出口量同比减少14.0万，2024年出口量同比减少12.2万，2025年同比减少14.0万。
- 树龄结构：0-6岁比例为15%，18+比例为68%，整体树龄结构不佳，潜在割胶比例较低。
越南：
- 开割情况：开割面积小幅上行，2024年单产受降水影响，但仍有增产空间。
- 出口情况：2025年出口量同比减少10.6万吨，出口至中国量减少3.6万吨，2026年1-3月出口量略有增加。
- 库存情况：越南胶库存微降，但同比去年偏高。
- 树龄结构：7-13岁比例为46%，14-18岁比例为35%，树龄结构较好。
马来西亚：
- 开割情况：开割面积稳定，但单产持续下降，主要受树龄结构影响。
- 树龄结构：0-6岁比例为16%，18+比例为66%，整体树龄结构较差，竞争力弱于棕榈。
柬埔寨：
- 开割情况：开割面积小幅增加，产量提升，单产增长明显。
- 树龄结构：0-6岁比例为5%，7-13岁比例为65%，树龄结构良好，增产空间较大。

2. 需求端分析

轮胎开工：本周微降，全钢胎库存持稳，半钢胎库存微增，整体需求偏中性。
成品库存：全钢胎库存处于中性水平，半钢胎库存偏高，显示市场对半钢胎需求略有上升。

3. 库存情况

全国显性库存：持稳去化，港口深色胶、云南非标、越南胶及全乳胶库存均微降。
新老全乳合计库存：持续下降，但整体仍处于较高水平。
云南非标库存：微降，但同比去年偏高。
越南胶库存：微降，但同比去年偏高。

4. 价差与利润分析

全乳-SVR3L价差：近期价差下行，显示市场对SVR3L价格的预期偏弱。
全乳-混合价差：价差震荡，近期有所缩小，显示市场对混合胶价格的预期偏强。
加工利润：
- 泰混船货加工利润近期下行，部分船货加工亏损。
- 泰国RSS3船货加工利润维持在较高水平，但波动较大。
- 越南胶库存下降，但同比去年偏高，显示库存压力较大。
- 浓缩乳胶利润震荡，处于较高水平；烟片利润盈亏附近，表现中性。