> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业：AI 互连方案推动无源光器件发展趋势 ## 核心内容概述 随着 AI 算力需求的持续增长，AI 算力瓶颈正逐渐从芯片性能转向系统协同效率，其中连接能力成为决定整体性能的关键因素。当前，光器件在 AI 互连方案中扮演重要角色，无论是铜缆还是光纤方案，光器件的使用量均大幅增加。CPO（Chip-on-Board Packaging）作为下一代数据中心互连技术，正推动无源光器件在结构优化与技术迭代方面快速发展。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 光器件在光模块中的重要性 - 无源光器件是光模块与光电芯片协同架构的核心，主要负责光信号的传输、分配与调制。 - 光收发组件（不含光芯片）在光模块成本中占比约为 11%，是光模块成本结构的重要组成部分。 - 光模块由光芯片和光器件组成，分为传统光模块与硅光模块两类，其中硅光模块采用高集成度的硅光芯片与外部光源。 ### 2. 无源光器件的分类 - **连接和传输相关器件**：包括高速光模块组件（如 FAU、波分光器件）和光互连产品（如 MPO、单芯连接器）。 - **分配和调制相关器件**：包括光耦合器、光分路器、光隔离器、光滤波器等。 ### 3. 行业格局与壁垒 - 行业整体竞争格局较为分散，但受光模块行业高集中度影响，呈现头部供应商集中的趋势。 - 行业壁垒包括技术壁垒、生产壁垒、客户资源壁垒和定制化壁垒，其中定制化和客户资源是主要壁垒。 ### 4. CPO 互连方案中的无源光器件发展趋势 - **FAU 和 Glass Bridge**：随着光纤数量和种类增加，FAU 成为高速光模块的刚需组件。康宁推出的 Glass Bridge 作为下一代玻璃光互连组件，利用光波导结构实现光纤与 PIC 的高效连接。 - **MPO/MMC**：MPO 作为高密度多芯连接器，广泛用于数据中心，而 MMC 在相同空间内实现约三倍于 MPO 的光纤密度，向更高密度部署演进。 - **Fiber Shuffle**：用于高密度光路布线，解决“线缆丛林”问题，产品形态包括光柔板、Shuffle Box 和 Shuffle Cable 等，支持复杂光连接管理。 ### 5. 投资建议 - 建议关注聚焦高端光互连产品及技术演变中渗透率有望提升的企业。 - 推荐关注的公司包括：中航光电、长盈通、天孚通信、光库科技、太辰光、蘅东光、仕佳光子、腾景科技、炬光科技等。 ### 6. 风险提示 - **新技术和产品迭代不及预期的风险**：CPO 等新技术仍处于发展初期，若技术推进不及预期，可能影响产业化和规模化进程。 - **市场竞争加剧的风险**：市场参与者众多，存在一定的先发优势，新进入者面临较大竞争压力。 - **原材料及产品价格波动风险**：上游原材料价格波动或下游价格竞争可能压缩企业利润空间。 ## 无源光器件细分产品及技术趋势 ### 1. FAU（光纤阵列单元） - 负责将光纤与 PIC 波导对准，是 CPO 中实现高效光耦合的关键组件。 - 需要微米级精度和高稳定性，当前已成为高速光模块的刚需。 - 康宁推出 Glass Bridge，支持未来 NPO 和 CPO 架构，提供更高效的光互连方案。 ### 2. MPO（多芯连接器） - 常见规格为 8 芯、12 芯或 24 芯，适用于数据中心主干层连接。 - 16 芯 MPO 支持 800G，24 芯 MPO 用于 100G/200G/400G 并行光学系统部署。 ### 3. MMC（多芯微型连接器） - 在相同空间内实现约三倍于 MPO 的光纤密度，适用于高密度计算层。 - 提供更高效的光纤组织方式，有助于降低维护成本和提升散热效率。 ### 4. Fiber Shuffle（光纤重排） - 实现光信号的高效交叉与混连，适用于 AI 集群、叶脊架构等复杂场景。 - 产品形态包括光柔板、Shuffle Box 和 Shuffle Cable，支持模块化和灵活布线。 ## 行业数据与市场空间 - 全球光模块市场规模（2024年）为 163.43 亿美元，光模块成本构成中光学组件占比达 73%。 - 光收发组件（不含光芯片）占光模块成本约 11%，是光模块中不可或缺的部分。 - CPO 互连方案中，光器件需求显著上升，尤其在 800G/1.6T 高速光模块中。 ## 公司分析与估值 | 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值(元/股) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2026E PE(x) | 2027E PE(x) | 2026E EV/EBITDA(x) | 2027E EV/EBITDA(x) | 2026E ROE(%) | 2027E ROE(%) | |----------|----------|------|-------------|----------------|------|------------------|----------------|----------------|--------------|--------------|------------------------|------------------------|----------------|----------------| | 中航光电 | 002179.SZ | CNY | 34.07 | 2026/03/30 | 增持 | 46.31 | 1.16 | 1.47 | 29.37 | 23.18 | 17.98 | 14.52 | 9.70 | 11.50 | | 长盈通 | 688143.SH | CNY | 110.00 | 2026/05/13 | 增持 | 80.49 | 0.62 | 1.16 | 177.42 | 94.83 | 101.91 | 65.58 | 5.70 | 9.80 | ## 总结 随着 AI 算力瓶颈向“连接”转移，无源光器件作为光互连的核心组件，其需求和技术要求显著提升。CPO 技术推动光纤耦合、高密度连接器及光纤重排等技术的发展，FAU、Glass Bridge、MPO、MMC 和 Fiber Shuffle 成为当前重点发展方向。行业呈现头部集中趋势，建议关注具备高端光互连产品能力及良好客户资源的企业。然而，新技术迭代、市场竞争加剧及原材料价格波动仍是潜在风险。