> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年4月全球及中国资产配置策略，分析了当前的宏观经济形势、资产价格走势以及未来可能的演变情景。报告指出，尽管外部环境存在不确定性，但整体来看，市场可能进入“黄金坑”阶段，为投资者提供布局机会。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观主线梳理 #### 1. 海外宏观 - **外部不确定性较大**：美国劳动力市场疲弱，通胀中枢或抬升，美伊冲突升级推高油价，加剧全球通胀担忧。 - **美国非农数据远低于预期**：2月新增就业人数意外减少9.2万人，失业率升至4.4%，就业增长趋势偏弱。 - **通胀走势**：美国通胀数据平稳，但3月起中枢可能显著抬升，油价上涨将对通胀预期形成持续影响。 - **地缘冲突演变**：未来两到三周是关键窗口期，战争烈度可能先升后降，以战促谈意图明确。 - **局势明朗化**：预计中东局势将在4月中下旬逐渐明朗，全球风险资产可能进入修复阶段。 #### 2. 国内宏观 - **经济“开门红”**：1-2月经济数据全面回升，政策前置发力推动基建投资和消费修复。 - **经济基本面改善**：投资、消费、出口、生产均有所回升，但后续仍面临外部不确定性与能源价格上涨的压力。 - **政策保持支持力度**：政策力度或边际减弱，但流动性仍保持宽松，短期内难有进一步降息空间。 - **PMI表现**：制造业PMI超季节性回升，服务业PMI小幅改善，显示经济景气度逐步修复。 ### 二、资产配置观点 #### 1. A股大盘 - **外部扰动接近尾声**：市场可能进入“黄金坑”阶段，呈现“先抑后扬”走势。 - **配置建议**：建议采用“中性”策略，若接受波动可左侧布局，若不接受则等待右侧机会。 #### 2. 行业/风格 - **关注由守转攻机会**：若外部风险缓和，风格有望向中盘、中小盘扩散。 - **建议关注方向**：中证500、中证1000等指数，以及通信、电子、传媒、计算机、电力、新能源、有色、化工等板块。 #### 3. 配置策略 - **左侧布局**：适合对波动有一定接受度的投资者。 - **右侧布局**：适合对波动敏感的投资者，需等待外部扰动明显缓和。 ### 三、大类资产表现回顾 - **A股整体下跌**：同花顺全A下跌8.67%，上证指数下跌6.51%，沪深300下跌5.53%。 - **港股跟跌**：恒生指数下跌6.92%，恒生科技指数下跌9.50%。 - **海外股市整体回落**：标普500下跌5.09%，纳斯达克下跌4.75%，欧洲股市跌幅更大。 - **债市震荡**：中债总财富指数上涨0.21%，中债信用债指数上涨0.33%，中证转债指数下跌7.41%。 - **商品市场波动**：南华商品指数上涨9.02%，油价飙升，黄金下跌10.78%。 - **汇率波动**：美元指数上涨2.41%，美元兑人民币上涨0.76%。 ### 四、A股行业风格回顾 - **小盘和中盘成长领跌**：受地缘冲突和风险偏好下降影响。 - **周期与成长领跌**：银行、煤炭、公用事业等行业领涨，而有色、钢铁、TMT等行业下跌。 - **行业轮动放缓**：资金集中于能源、红利等确定性方向，行业间收益差维持高位。 - **行业拥挤度**：公用事业、环保、建筑装饰等板块拥挤度提升。 ### 五、市场风险偏好 - **风险溢价率维持低位**：显示市场整体风险偏好有所降温。 - **AH股溢价率提升**：港股估值维持高位，A股相对更具韧性。 ### 六、债市回顾 - **利多利空对冲**：3月债市维持震荡，4月料将延续。 - **配置建议**：若10年期国债收益率回升至1.835%以上，可分批布局；若跌破1.81%，则分批止盈。 ### 七、宏观多资产组合 - **组合表现**：近一年收益率达12.60%，夏普比率1.64，超额收益显著。 - **调仓预期**：预计4月中下旬调仓，增加权益（偏成长）持仓。 ### 八、全球多元资产平衡组合 - **组合表现**：近一年收益率达10.93%，夏普比率1.37，超额收益明显。 - **调仓预期**：预计4月中下旬调仓，增加A股、日股和黄金持仓。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：国际形势超预期演变、中东局势变化等。 - **经济数据波动**：美国经济、通胀数据反弹风险。 - **政策不确定性**：国内扩内需政策落地不及预期，经济复苏不及预期。 - **模型风险**：报告中的模拟组合结果基于历史数据，不构成投资建议，存在模型失效的可能。 ## 总结 本报告综合分析了2026年4月的宏观环境、资产表现及未来展望，指出外部扰动或已接近尾声，市场有望形成“黄金坑”布局机会。国内经济“开门红”表现良好，但后续仍需关注外部不确定性及能源价格波动。建议投资者根据自身风险偏好，选择左侧或右侧布局策略，关注A股中证500、中证1000等指数，以及通信、电子、传媒、计算机等行业的布局机会。同时，需警惕地缘政治风险、经济数据波动及模型失效等潜在风险。