2023-08-30-申万宏源研究_香港_-华贸物流_603128_香港仓库纠纷影响仓储业务收入_空海运价格回落结束beta转正_单季度利润有望好转_3页_532kb

华贸物流（603128）2023年半年度报告分析总结

公司上半年归母净利润为3.5亿元，同比下降27%，扣非归母净利润3.4亿元，同比下降28%，略低于市场预期。主要原因是香港仓库纠纷，导致仓储第三方物流收入下降1.5亿元，涉及大股东港中旅划转遗留问题，包括香港仓库被强行收回和租金调整，从而减少仓库运营面积，拖累仓储板块盈利。

空海运价格回落对业绩影响阶段性变化：第一阶段，价格回落导致产业链利润下行，货代盈利受压；第二阶段，随着集装箱大船批量交付和装载率下降，直客资源的货代可能获得更多折扣，单箱利润扩张。空运业务量下滑38.6%，但单公斤毛利提升至3.32元；海运货运量下降9.1%，但综合物流占比上升至61%，单箱毛利保持高位。整体上，随着空运价格趋稳和腹舱恢复，公司盈利有望改善。

财务数据显示，2023年上半年营业总收入同比下降47.1%，归母净利润降至351百万元。盈利预测下调，预计2023-2025年归母净利润分别为8.8亿、10.6亿、12.7亿元，但维持“买入”评级，基于beta端改善和三季度单季利润可能好转。风险包括中国品牌出海不及预期和直客战略执行延迟。

此总结基于报告内容，强调了仓库纠纷的负面影响、价格回落的转折点、财务数据和投资建议，字数控制在400字以内。