> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 # 一、行情回顾与操作建议 表1：集运欧线期货2月26日交易数据汇总 <table><tr><td>合约</td><td>前结算 价</td><td>开盘价</td><td>收盘价</td><td>结算价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,303.6</td><td>1,255.0</td><td>1,236.0</td><td>1,242.1</td><td>-67.6</td><td>-5.19</td><td>28825</td><td>36174</td><td>819</td></tr><tr><td>EC2605</td><td>1,453.4</td><td>1,430.0</td><td>1,414.8</td><td>1,416.6</td><td>-38.6</td><td>-2.66</td><td>178</td><td>395</td><td>44</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>1,675.9</td><td>1,659.0</td><td>1,621.1</td><td>1,633.4</td><td>-54.8</td><td>-3.27</td><td>5854</td><td>16649</td><td>287</td></tr><tr><td>EC2607</td><td>1,827.4</td><td>1,820.0</td><td>1,812.0</td><td>1,820.7</td><td>-15.4</td><td>-0.84</td><td>41</td><td>225</td><td>18</td></tr><tr><td>EC2608</td><td>1,748.2</td><td>1,704.7</td><td>1,715.0</td><td>1,726.8</td><td>-33.2</td><td>-1.90</td><td>384</td><td>1381</td><td>44</td></tr><tr><td>EC2609</td><td>1,330.1</td><td>1,315.0</td><td>1,325.0</td><td>1,316.2</td><td>-5.1</td><td>-0.38</td><td>6</td><td>142</td><td>2</td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1,169.5</td><td>1,150.0</td><td>1,152.9</td><td>1,160.9</td><td>-16.6</td><td>-1.42</td><td>1509</td><td>10314</td><td>413</td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1,455.1</td><td>1,459.3</td><td>1,435.0</td><td>1,432.2</td><td>-20.1</td><td>-1.38</td><td>19</td><td>134</td><td>3</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 当日行情： 从供需基本面看，春节后仍处运输淡季，在IEEPA关税被判无效后，特朗普在上周末宣布将依据贸易法122条款征税 $10\%$ 的关税并进一步提高至 $15\%$ ，期限为150天，但根据吉隆坡共识，不考虑特定行业关税，目前美国对华关税为 $10\%$ 的一般对等关税和 $10\%$ 芬太尼关税，即便后续关税提高至 $15\%$ ，中国面临的关税仍将有所下降，因此短期或难引发出口商抢运，另外光伏抢出口需求较为有限，而3月运力供给处于历史同期高位，且红海复航也在持续推进中，将进一步加大运力供应压力，虽然头部航司包括MSC、CMA、HPL在2月上旬宣涨3月运价至大柜3000美元以上，但目前3月初的价格还是以沿用2月末的价格即大柜 $2000\sim 2300$ 美元为主，当前的淡季涨价可能更多是稳价而难以实际得到落地。由此来看短期地缘冲突仍存叠加指数仍处低位、欧洲港口拥堵，或导致指数出现阶段性走强，可为04、06淡季合约提供逢高空配机会。 # 二、行业要闻 - 美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。商务部对此回应表示，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。注意到美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。 - 美国海关与边境保护局（CBP）宣布，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧洲议会谈判团队决定暂停批准欧盟与美国贸易协议的相 关工作，并推迟原定于2月24日举行的关于该协议的投票。美国总统特朗普警告称，任何想利用最高法院裁决“玩花招”的国家将面临更高的关税、且后果更严重。 美国总统特朗普表示，所有关于可能对伊朗开战的报道都是错误的，而且是蓄意为之。自己是做决定的人，更愿意达成协议而不是打仗，但如果不能达成协议，对伊朗及伊朗人民来说，那将是极其糟糕的一天。此前有消息称，特朗普已告诉其顾问，他倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，然后在未来数月发动一场更大规模的军事打击，迫使伊朗屈服并按美方要求达成协议。 - 近日，以色列国防部长卡茨和财政部长斯莫特里赫宣布，以安全内阁已批准一系列决定，旨在加强对约旦河西岸的控制，加快犹太人定居点的发展。当地时间2月23日，卡塔尔、沙特、埃及等19个国家的外交部长，以及阿拉伯国家联盟和伊斯兰合作组织的秘书长发表联合声明，对此表示强烈遣责，呼吁以色列政府立即撤销这些决定。 2026年2月，Gemini联盟（Maersk与Hapag-Lloyd）宣布ME11/IMX航线恢复经红海—苏伊士运河通行，所有过境航次均由海军力量提供安全保障。 2月11日，马士基发布最通告，受持续性强风、暴雪及恶劣海况影响，西南及西欧多地港口与航线仍处于高度扰动状态，航运链条面临系统性延误风险。报告明确指出，西地中海的拥堵正在向北欧航线传导船舶周转变慢、欧洲干线船期整体被打乱、后续靠港窗口更不稳定。拖车与内陆运输延误加剧受洪水、积雪及道路结冰影响拖车提柜难度加大、堆场周转变慢、可能出现额外滞港费、滞箱费风险。 # 三、数据概览 # 1、集运现货价格 表2：上海出口集装箱结算运价指数 <table><tr><td></td><td>2026/2/23</td><td>2026/2/16</td><td>涨跌</td><td>环比（%）</td></tr><tr><td>SCFIS：欧洲航线（基本港）</td><td>1573.51</td><td>1607.27</td><td>-33.76</td><td>-2.1%</td></tr><tr><td>SCFIS：美西航线（基本港）</td><td>1112.01</td><td>1131.74</td><td>-19.73</td><td>-1.7%</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1 & 图2: 上海出口集装箱结算运价指数（单位：点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 2、集运指数（欧线）期货行情 图3：集运欧线期货主力合约走势（单位：点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：集运欧线期货次主力合约走势（单位：点） 图5：欧洲：集装箱船运力（单位：TEU） 图6：全球集装箱船手持订单（单位：TEU&艘） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 3、航运相关数据走势图 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：上海－欧洲基本港运价（单位：美元/TEU） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：上海－鹿特丹即期运价（单位：美元/FEU） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 石油化工研究团队 021-60635738 有色金属研究团队 021-60635734 农业产品研究团队 021-60635732 黑色金属研究团队 021-60635736 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com