> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量化多策略赋能，改善收益下限 ## 核心内容概述 量化固收+策略基金通过模型驱动的纪律性运作，在回撤控制和净值波动管理方面具备明显优势，表现出“下限更高、离散度更低”的收益分布特征。该类基金自2025年以来在市场环境修复和投资者需求回暖背景下，规模与份额实现显著增长，截至2026年一季度末，全市场170只量化固收+策略基金总规模达1352.70亿元，已超越前期阶段性规模高位。 ## 主要观点 - **规模与份额趋势**：2021年至2023年期间，量化固收+策略基金整体规模及份额保持平稳；2024年受市场风格切换影响，份额明显缩水；自2025年以来，市场环境逐步修复，规模与份额显著回升。 - **绩效表现**：量化策略在回撤控制和波动率管理方面优于非量化策略，尾部亏损更少，首尾收益率差距更小，提升了组合的稳健性和投资者持有体验。 - **产品分类**：根据近两年年化波动率，量化固收+策略基金分为低波、中波、高波三类，量化组在收益分布上更具优势。 - **基金经理与策略**：多位基金经理采用多元化的量化策略，包括多因子模型、机器学习模型、条件选股策略、指数增强策略等，强调风险控制与收益平衡。 - **管理模式**：多基金经理管理为主，双基金经理管理占比达67%，通常为固收与量化背景搭配，实现股债双维度的共同赋能。 - **风险收益特征**：量化策略有效降低组合的极端下行风险，实现更紧凑的收益分布，卡玛比率排名领先。 ## 量化固收+策略基金概况 - **产品筛选**：通过量化管理经验筛选，最终形成170只量化固收+策略基金池，包括二级债基100只、偏债混合型基金63只、低仓位灵活配置型基金7只。 - **规模与份额**：2026年一季度末总规模1352.70亿元，较2024年明显回升。 - **基金经理经验**：平均管理年限1.76年，管理年限超过3年的基金经理共18位，其中建信薛玲、富国陈斯扬、海富通杜晓海管理年限最长。 - **管理规模**：2026年一季度末管理规模超过百亿的基金经理仅2位，分别是富国陈斯扬和华夏孙蒙。 ## 代表基金经理分析 ### 邓童（招商安和） - **策略特点**：以红利低波为底层逻辑，采用多个子策略线性模型组合，兼顾条件选股策略与传统指增策略。 - **风险控制**：股票仓位稳定在10%左右，平均半年单边换手率低于同类型低波固收+策略产品。 - **收益表现**：任职以来累计收益10.82%，相对10%中证红利低波指数超额收益9.36%。2024年、2025年及2026年以来均实现正回报，最大回撤控制在1%以内。 - **风险收益指标**：卡玛比率排名持续处于同业中上游，整体表现稳健。 ### 靖博灵（华夏鼎泓） - **策略特点**：采用偏股混增强策略，多因子模型与机器学习模型动态加权融合，权益仓位中枢10%左右。 - **风险控制**：通过目标回撤管理，控制回撤在1%左右，适当放松风格因子约束以提升收益弹性。 - **收益表现**：任职以来累计收益17.45%，相对万得偏股混基金指数超额收益13.70%。2024年、2025年及2026年以来均实现正收益。 - **风险收益指标**：卡玛比率排名较为领先，整体表现优异。 ### 张永强（万家民丰回报） - **策略特点**：采用多策略架构，包括量化成长、红利和可转债策略，以低相关性策略等权配置。 - **风险控制**：严格控制市值和行业暴露，力求在收益弹性与稳健性之间取得平衡。 - **收益表现**：管理以来收益良好，回撤可控。 ### 张子权（太平嘉和） - **策略特点**：利用机器学习AI模型，与指增产品共用模型体系，以偏股混增强策略为主，辅以小微盘和红利策略。 - **风险控制**：较少进行仓位择时，严格控制市值和行业暴露，追求较高的卡玛比率。 - **收益表现**：管理以来风险调整后收益良好。 ## 关键信息总结 - **量化固收+策略基金规模**：截至2026年一季度末，总规模达1352.70亿元，已回升并超越前期规模高位。 - **回撤与波动率控制**：量化策略在回撤和波动率管理上优于非量化策略，尾部亏损更少，首尾收益率差距更小。 - **基金经理管理经验**：平均管理年限1.76年，管理年限超过3年的基金经理共18位，管理规模超过百亿的基金经理仅2位。 - **产品分布**：量化固收+策略基金主要为二级债基和偏债混合型基金，股票仓位多控制在10%至25%之间。 - **风险收益特征**：量化策略有效降低组合的极端下行风险，提升组合的稳健性与持有体验。 - **量化模型特点**：多因子模型与机器学习模型结合，强调分散化投资与风格因子约束，以控制组合波动。 ## 风险提示 - **市场波动风险**：海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等可能带来股票市场大幅波动。 - **历史业绩不预示未来表现**：基金历史业绩仅供参考，不作为未来表现的保证。 ## 图表概览 - **图表1**：量化固收+策略基金规模与份额变动情况，显示2021年至2023年平稳，2024年缩水，2025年增长，2026年继续增长。 - **图表2**：量化固收+策略基金存续数量逐年增长，2026年达170只。 - **图表3**：管理年限超过3年的基金经理名单及管理年限。 - **图表4**：管理规模超过20亿的基金经理名单及规模。 - **图表5**：量化固收+策略基金管理模式，显示双基金经理管理占比达67%。 - **图表6**：量化固收+策略基金风险收益特征，显示量化组在收益与回撤上优于非量化组。 - **图表7-9**：低波、中波、高波类固收+策略基金的收益分位水平，量化组在尾部亏损和收益弹性上表现更优。 ## 量化团队及产品线特点 - **团队构成**：量化团队共12人，包括6名公募基金经理、3名专户投资经理、3名研究员。 - **产品线**：目前管理量化固收+策略产品共6只，包括招商安和、招商安阳、招商安凯、招商安琪、招商安盈、招商安嘉等。 - **策略架构**：基于不同的产品定位，采用不同的策略框架，如红利低波、多因子模型、机器学习模型等。 - **投研一体化**：团队研究共享，策略设计注重分散化与模型优化，提升组合的稳健性与收益弹性。 ## 总结 量化固收+策略基金凭借模型驱动的纪律性运作，实现了较好的风险收益配比，有效降低了组合的极端下行风险，提升了投资者的持有体验。基金经理们采用多种量化策略，如多因子模型、机器学习模型、条件选股策略等，以平衡收益弹性与稳健性。整体来看，量化手段对固收+策略的风险管理实现了有效的正向赋能，系统性地抬升了收益底，压缩了首尾业绩差距，使量化固收+策略产品呈现出“下限更高、离散度更低”的收益分布特征。