深度报告-2025-12-26-中泰证券-计算机行业2026年度策略_聚势赋能_破题起势_AI应用正在兴起_出海与信创保持景气_66页_3mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2026年度计算机行业策略，重点分析AI应用、新质生产力、信创与出海等领域的市场趋势及投资机会，同时提示相关风险。

主要观点

• 基本面温和复苏：2025年前三季度，计算机板块的收入、利润与现金流均有所回暖，但机构配置仍处于历史低位，未来存在配置空间。
• AI应用加速落地：AI技术正从工具向劳动力服务市场演变，大模型与应用层协同，性能提升与成本下降正解锁更多应用场景，AI应用的市场空间有望大幅扩展。
• 算力需求持续旺盛：AI大模型的训练与推理需求推动算力市场增长，主要互联网厂商加大AI基础设施投入，英伟达等芯片厂商业绩持续增长。
• 新质生产力崛起：机器人具身智能、智能驾驶、商业航天等新质生产力产业快速发展，政策与技术推动其产业化进程。
• 信创板块景气度提升：地缘政治与政策推动下，信创产业加速发展，国产替代率提升，重点企业如操作系统、数据库、中间件等取得显著进展。
• 软件出海进入深耕阶段：中国软件企业出海已从探索期迈向深耕期，重点企业如福昕软件、中望软件等已形成海外业务增长点。

关键信息

AI应用与算力

• AI渗透率快速提升，用户规模半年翻番，达到5.15亿人，普及率36.5%。
• AI应用层市场空间将逐步扩大，应用厂商通过成本下降实现更多场景落地。
• 大模型性能持续提升，前沿模型在各项评测中表现接近，未来可能实现端到端一体化。
• 生成式AI推动推理算力需求增长，预计到2028年推理工作负载占比将达73%。
• AI算力需求旺盛，建议关注浪潮信息、深信服、商汤科技、紫光股份等。

新质生产力

• 机器人具身智能：AI与机器人技术融合，推动机器人向更复杂场景发展，但数据积累仍为瓶颈。
• 智能驾驶：L3级自动驾驶加速落地，VLA与世界模型双路径发展，NOA渗透率超60%。
• 商业航天：卫星互联网建设加速，全球近地轨道卫星数量预计2029年达57000颗，中国在该领域布局加速。

信创与出海

• 信创板块：受地缘政治与政策推动，国产替代加速，重点在操作系统、数据库、中间件等基础软件领域。
• 软件出海：中国软件企业出海已进入规模化、常态化阶段，海外营收占比逐步提升，建议关注具备海外业务基础的企业如福昕软件、中望软件等。

投资建议

• 中期投资建议：重点关注AI应用方向，如泛ERP、生产力工具、垂直场景（金融AI、医疗IT、物理AI）。
• 短期投资建议：关注信创政策驱动方向，以及软件出海的机遇。
• 重点关注标的：
  • AI应用：金蝶国际、明源云、赛意信息、鼎捷数智、金山办公、万兴科技、彩讯股份、恒生电子、顶点软件、同花顺、中科软、宇信科技、京北方、长亮科技、天阳科技、百融云、新致软件、讯飞医疗科技、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、医渡科技、地平线机器人、禾赛-W、速腾聚创、索辰科技、中科星图、航天宏图、超图软件、佳缘科技、盛邦安全。
  • AI算力：浪潮信息、深信服、商汤科技、首都在线、云天励飞、神州数码、紫光股份。
  • 液冷：冰轮环境。
  • 机器人：索辰科技、能科科技。
  • 智能驾驶：地平线机器人、经纬恒润、德赛西威、光庭信息、阿尔特、速腾聚创、禾赛-W。
  • 商业航天：中科星图、航天宏图、超图软件、佳缘科技、盛邦安全。
  • 信创：中国软件、诚迈科技、麒麟信安、达梦数据、星环科技、太极股份、金蝶国际、普联软件、用友网络、金山办公、彩讯股份、福昕软件。
  • 软件出海：中望软件、鼎捷数智、福昕软件、道通科技、合合信息、浩辰软件。

风险提示

• AI等底层技术变革不及预期。
• 下游客户IT支出意愿与力度不及预期。
• 政策落地不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 研报信息更新不及时。

结构分析

1. 基本面温和复苏，机构配置在历史低位

• 营收端：2025年前三季度累计营收增速中枢均为正，Q3增速略有回落。
• 利润端：盈利表现有所好转，但Q3仍承压。
• 现金流端：整体有所回暖，经营性现金流增速连续三个季度为正。
• 人员与成本：行业持续降本增效，员工数量与人均薪酬增速放缓。
• 估值水平：2025年12月25日，PS估值为3.46倍，处于历史低位。
• 机构持仓：25Q3机构对计算机行业的主动持仓比例降至3.89%，低于标准线。

2. AI应用正在加速落地，算力需求持续旺盛

• AI渗透率：生成式AI用户规模半年翻番，普及率36.5%，技术普及速度超过计算机与互联网。
• AI落地速度：AI原生公司比传统SaaS公司更快实现收入增长。
• 算力需求：AI大模型推动算力需求增长，推理算力占比提升。
• 算力投资：主要互联网厂商加大算力投资，英伟达、微软等企业算力需求旺盛。
• 算力与电力：算力产业发展依赖电力等基础设施，未来将面临综合竞争。

3. 重视新质生产力与前沿科技

• 具身智能：AI与机器人技术融合，形成具身智能，提升机器人与AI的交互能力。
• 智能驾驶：L3级自动驾驶加速落地，VLA与世界模型双路径发展，NOA渗透率提升。
• 卫星互联网：卫星互联网建设加速，全球近地轨道卫星数量预计2029年达57000颗，成为国家战略性工程。
• 卫星产业：2023年全球卫星产业收入达2853亿美元，服务、地面设备、制造等环节均有增长。

4. 信创与出海有望持续景气

• 信创政策驱动：地缘政治与政策推动下，信创产业加速，国产替代率提升。
• 软件出海趋势：从探索期迈向深耕期，海外营收占比提升，重点企业如福昕软件、中望软件等已形成海外业务增长点。
• 出海门槛变化：欧美市场门槛可能拉高，而东南亚、中东市场门槛逐步降低。
• 出海产品体系：中国软件产品将逐步体系化、高端化，形成完整的解决方案。

总结

本报告指出，2026年计算机行业将受益于AI应用的加速落地、新质生产力的快速发展以及信创与出海的政策推动。建议投资者中期关注AI应用、短期关注信创与软件出海机会，同时警惕技术变革不及预期、IT支出意愿不足、政策落地延迟、行业竞争加剧等风险。