> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0605 总结 ## 核心内容 2026年6月5日的开源晨会聚焦于A股与港股市场的行业动态及公司分析，重点讨论了**沪深300**与**创业板指数**的近期走势，以及**通信行业**与**美团-W**（03690.HK）的市场表现和投资价值。 ## 沪深300与创业板指数走势 - **沪深300指数**：近一年涨幅约为35%。 - **创业板指数**：近一年涨幅约为105%。 - 数据来源：聚源 - 图表显示：创业板指数涨幅显著高于沪深300，反映成长型股票表现优于大盘。 ## 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | |----------|-----------| | 电子 | 2.265 | | 煤炭 | 1.183 | | 机械设备 | 1.097 | | 国防军工 | 0.130 | | 通信 | 0.071 | ## 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | |------------|-----------| | 综合 | -3.202 | | 有色金属 | -2.839 | | 商贸零售 | -2.412 | | 农林牧渔 | -2.351 | | 电力设备 | -1.958 | ## 主要观点 ### 通信行业：Marvell 的核心竞争力 - **Marvell 是全球 DSP 芯片与交换网络的双料龙头**，产品覆盖相干光 DSP、相干轻型光学 DSP 及 PAMDSP 等主流技术路线。 - **交换网络方面**，其 Teralynx 系列交换芯片已通过头部云厂商验证，并在最大云数据中心实现大规模部署。 - **业务结构**：数据中心收入中，光学互连产品占比约50%，定制硅片（XPU）占比约25%，其余为新兴产品组合。 - **行业前景**：CPO 商用进程加速，Marvell 十年深耕技术矩阵，与 NVIDIA 合作推动光互联与交换网络发展。 ### 美团-W（03690.HK）：利润超预期，业务结构优化 - **2026Q1 利润好于预期**，核心商业亏损环比显著收窄，新业务亏损率也有所改善。 - **外卖竞争格局趋稳**，美团在配送网络稳定性方面具有核心壁垒，精细化运营仍具优势。 - **到店业务**：精细化运营，核心品类稳健增长。 - **新业务**：keeta 海外效率持续改善，小象超市自有品牌产品占比提升。 - **长期展望**：即时零售及生鲜零售业务具弹性，海外业务有望贡献增量。 - **评级**：维持“买入”评级，2026-2028 年摊薄后 EPS 分别为 -0.4/3.6/8.1 元，对应 2027/2028 年 PE 分别为 19.9/8.7 倍。 ## 投资推荐 ### 通信行业推荐标的 1. **光模块&硅光&CPO“四重点四小龙”** - 推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信 - 受益：杰普特、罗博特科、炬光科技、致尚科技 2. **光芯片** - 推荐：源杰科技、仕佳光子、华工科技 - 受益：永鼎股份、长光华芯等 3. **光纤光缆** - 推荐：亨通光电、中天科技、远东股份 - 受益：长飞光纤光缆、长飞光纤、烽火通信、杭电股份、俊知集团等 4. **交换网络四剑客** - 推荐：盛科通信、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯 ## 风险提示 - AI 发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 中美贸易摩擦 - 消费复苏不及预期 - 竞争加剧 - 监管变动 - 新业务拓展不及预期 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------------|----------------------------------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20% 以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20% 之间 | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现 5% 以下 | ## 行业评级说明 | 评级 | 说明 | |------------|----------------------------------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | ## 特别声明 本研报风险等级为 **R3（中风险）**，仅适用于 **专业投资者** 及 **风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者**。非上述投资者请勿阅读或使用本报告。 ## 分析师承诺 - 研究报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写。 - 分析基于假设，估值方法及模型存在局限性。 - 报告内容不构成投资建议，不保证证券价格交易。 ## 开源证券研究所联系方式 - **上海** 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn - **北京** 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn - **深圳** 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn - **西安** 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn