20260605-开源证券-开源晨会_5页_572kb

开源晨会 0605 总结

核心内容

2026年6月5日的开源晨会聚焦于A股与港股市场的行业动态及公司分析，重点讨论了沪深300与创业板指数的近期走势，以及通信行业与美团-W（03690.HK）的市场表现和投资价值。

沪深300与创业板指数走势

• 沪深300指数：近一年涨幅约为35%。
• 创业板指数：近一年涨幅约为105%。
• 数据来源：聚源
• 图表显示：创业板指数涨幅显著高于沪深300，反映成长型股票表现优于大盘。

昨日涨跌幅前五行业

昨日涨跌幅后五行业

主要观点

通信行业：Marvell 的核心竞争力

• Marvell 是全球 DSP 芯片与交换网络的双料龙头，产品覆盖相干光 DSP、相干轻型光学 DSP 及 PAMDSP 等主流技术路线。
• 交换网络方面，其 Teralynx 系列交换芯片已通过头部云厂商验证，并在最大云数据中心实现大规模部署。
• 业务结构：数据中心收入中，光学互连产品占比约50%，定制硅片（XPU）占比约25%，其余为新兴产品组合。
• 行业前景：CPO 商用进程加速，Marvell 十年深耕技术矩阵，与 NVIDIA 合作推动光互联与交换网络发展。

美团-W（03690.HK）：利润超预期，业务结构优化

• 2026Q1 利润好于预期，核心商业亏损环比显著收窄，新业务亏损率也有所改善。
• 外卖竞争格局趋稳，美团在配送网络稳定性方面具有核心壁垒，精细化运营仍具优势。
• 到店业务：精细化运营，核心品类稳健增长。
• 新业务：keeta 海外效率持续改善，小象超市自有品牌产品占比提升。
• 长期展望：即时零售及生鲜零售业务具弹性，海外业务有望贡献增量。
• 评级：维持“买入”评级，2026-2028 年摊薄后 EPS 分别为 -0.4/3.6/8.1 元，对应 2027/2028 年 PE 分别为 19.9/8.7 倍。

投资推荐

通信行业推荐标的

1. 光模块&硅光&CPO“四重点四小龙”

   • 推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信
   • 受益：杰普特、罗博特科、炬光科技、致尚科技

2. 光芯片

   • 推荐：源杰科技、仕佳光子、华工科技
   • 受益：永鼎股份、长光华芯等

3. 光纤光缆

   • 推荐：亨通光电、中天科技、远东股份
   • 受益：长飞光纤光缆、长飞光纤、烽火通信、杭电股份、俊知集团等

4. 交换网络四剑客

   • 推荐：盛科通信、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯

风险提示

• AI 发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦
• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 监管变动
• 新业务拓展不及预期

投资评级说明

行业评级说明

特别声明

本研报风险等级为 R3（中风险），仅适用于 专业投资者 及 风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。非上述投资者请勿阅读或使用本报告。

分析师承诺

• 研究报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写。
• 分析基于假设，估值方法及模型存在局限性。
• 报告内容不构成投资建议，不保证证券价格交易。

开源证券研究所联系方式

• 上海
  地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
  邮编：200120
  邮箱：research@kysec.cn

• 北京
  地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  邮编：100044
  邮箱：research@kysec.cn

• 深圳
  地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  邮编：518000
  邮箱：research@kysec.cn

• 西安
  地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  邮编：710065
  邮箱：research@kysec.cn