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早间评论总结（西南期货研究所，2026年2月12日）

核心内容概览

本报告对多个期货品种进行了节前市场分析，涵盖了国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品及能源类商品等，重点分析了各品种的供需关系、技术面走势以及市场情绪变化。整体来看，市场呈现分化格局，部分品种因宏观利好或成本支撑表现偏强，而多数品种受季节性需求疲软、库存高企、供应宽松等因素影响，走势偏弱或震荡。

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主要观点与关键信息

国债

• 走势：30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期持平。
• 数据：央行净投放4035亿元，CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI同比-1.4%，连续4个月上涨。
• 观点：预计国债期货仍有压力，保持谨慎。

股指

• 走势：沪深300（IF）下跌，中证500（IC）、中证1000（IM）上涨。
• 观点：市场情绪升温，波动中枢上移，前期多单可继续持有，注意风险控制。

贵金属

• 走势：黄金、白银上涨。
• 背景：全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置。
• 观点：市场波动加大，维持观望。

黑色系

螺纹钢、热卷

• 走势：弱势震荡。
• 供需：房地产需求持续低迷，库存高企，供应压力仍存。
• 策略：轻仓参与，关注冬储进展。

铁矿石

• 走势：震荡整理。
• 供需：铁水产量维持低位，进口量增加，港口库存处于五年高位。
• 策略：轻仓参与，关注回调做多机会。

焦煤焦炭

• 走势：回调。
• 供需：焦煤供应下降，焦炭需求偏弱，库存继续累升。
• 策略：关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

• 走势：震荡。
• 供需：库存处于高位，供应端压力未减。
• 策略：轻仓参与，关注检修兑现情况。

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化工品

原油

• 走势：震荡上行。
• 背景：美伊关系紧张，CFTC净多头增加，资金看多。
• 观点：反弹有望延续，关注做多机会。

燃料油

• 走势：震荡上行。
• 背景：新加坡供应趋紧，原油反弹带动燃料油价格。
• 观点：关注回调后的做多机会。

聚烯烃

• 走势：震荡。
• 背景：春节临近，下游需求减弱，供应端仍积极。
• 策略：节前谨慎操作。

合成橡胶

• 走势：偏强震荡。
• 背景：供应端产能利用率高位，需求端略有改善。
• 观点：关注低位多头机会。

天然橡胶

• 走势：震荡偏强。
• 背景：库存处于近7年中等偏高，需求偏弱。
• 策略：节前控制仓位。

PVC

• 走势：震荡偏强。
• 背景：库存去化，成本支撑增强。
• 观点：关注低位多头机会，注意风险。

尿素

• 走势：震荡偏强。
• 背景：库存下降，成本支撑偏弱。
• 观点：关注多头机会，谨慎操作。

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农产品

棉花

• 走势：震荡运行。
• 背景：内外价差较大，USDA报告偏利空，国内库存处于近年低点。
• 策略：节前观望，等待回调后分批偏多。

白糖

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：印度增产预期强烈，进口量增加，国内供应压力大。
• 策略：中期偏弱运行，谨慎操作。

苹果

• 走势：震荡运行。
• 背景：库存处于近年最低，新季产量、质量下滑。
• 策略：节前观望，等待回调后偏多操作。

生猪

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：全国出栏量增加，供需偏弱，节后供应压力仍存。
• 策略：节前观望，节后逢高沽空。

鸡蛋

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：供应偏高，需求疲软，库存处于近10年次高水平。
• 策略：节前观望，节后逢高沽空。

玉米&淀粉

• 走势：震荡偏强。
• 背景：国内产需基本平衡，进口减少，库存处于中高位。
• 策略：节前谨慎操作，关注节后供应释放。

棕榈油

• 走势：震荡。
• 背景：马来西亚棕榈油出口下降，印尼产量增加，需求疲软。
• 策略：关注回调后的做多机会。

菜粕、菜油

• 走势：震荡。
• 背景：进口量增加，国内供应充足，需求疲软。
• 策略：暂时观望。

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其他品种

碳酸锂

• 走势：大幅上涨。
• 背景：国内供应偏紧，需求结构性支撑，库存逐步去化。
• 观点：下方支撑强，但波动或加大，注意控制风险。

铜

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：市场情绪降温，国内库存季节性累库，全球库存高位。
• 观点：弱势调整，节前谨慎操作。

铝

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：供给过剩，氧化铝成本支撑不强。
• 观点：承压运行，注意风险。

锌

• 走势：震荡调整。
• 背景：供需双弱，库存小幅累增。
• 观点：震荡调整，注意市场情绪变化。

铅

• 走势：震荡偏弱。
• 背景：供给结构性收紧，需求疲软。
• 观点：偏弱震荡，关注政策风险。

锡

• 走势：震荡偏强。
• 背景：印尼政策风险增加，矿端供应偏紧。
• 观点：下方支撑强，上方压力大，注意波动风险。

镍

• 走势：震荡偏强。
• 背景：印尼政策不确定性，矿端供应紧张。
• 观点：短期震荡，注意移仓换月风险。

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免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，风险自担。
• 报告内容由西南期货研究所分析师提供，版权归属西南期货有限公司，未经许可不得翻版、复制、引用。

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分析师信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
刘雪婷	F03089171	Z0019611
钟明真	F03099911	Z0019134
徐友清	F03099885	Z0021014
赵雄	F3085544	Z0021298
沈轩宇	F03141331	Z0021662
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翁雅	F03122442	Z0023386
应豪	F03099911	Z0019134

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总结

• 多数品种受节前需求疲软、库存高企影响，走势偏弱或震荡。
• 个别品种如碳酸锂、原油、燃料油、合成橡胶、天然橡胶等因成本支撑、政策利好或地缘因素表现偏强。
• 市场整体情绪偏谨慎，建议节前控制仓位，关注回调机会。
• 各品种策略以轻仓参与、观望为主，需警惕节后供需变化及政策风险。