> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投期货宏观金融团队分析总结 ## 核心内容概述 2026年3月，中国新增社会融资规模为5.23万亿元，同比少增6701亿元，社融存量同比增长7.9%，较上月下降0.3个百分点。整体来看，3月社融增长动能偏弱，反映出经济复苏信心不足。同时，货币供应量M2和M1同比增速分别为8.5%和5.1%，M0同比增长12.5%，M1-M2剪刀差由去年同期的-5.4%收窄至-3.4%，但较上月有所扩大，表明资金活性有所改善但近期仍偏弱。 ## 主要观点 - **社融增长乏力**：3月新增社融同比少增，主要由于内生增长动能不足，尤其是企业中长期贷款同比少增2300亿元，居民部门贷款也呈现减少趋势。 - **政府债券净融资下降**：政府债券净融资为1.16万亿元，同比少增3244亿元，显示财政政策对社融的支撑作用减弱。 - **信贷结构分化**：短期贷款及票据融资同比少增2410亿元，但票据融资同比多增75亿元，反映短期融资需求疲软，而票据融资有所回暖。 - **居民消费和杠杆意愿不足**：居民部门短期贷款和长期贷款均减少，显示居民消费和加杠杆意愿较弱。 - **货币供应增速放缓**：M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，M0同比增长12.5%，M1-M2剪刀差收窄，但近期有所扩大，反映资金活跃度有所回升但不强劲。 ## 关键信息 ### 社融数据概览 - **社融存量同比**：7.9%（2026/03），较上月下降0.3个百分点。 - **社融增量**：52260亿元（2026/03），同比少增6701亿元。 - **政府债券净融资**：11622亿元（2026/03），同比少增3244亿元。 - **企业债券净融资**：3945亿元（2026/03），同比多增2423亿元。 - **企业股票融资**：428亿元（2026/03），同比略降26亿元。 ### 信贷结构分析 - **新增人民币贷款**：31526亿元（2026/03），同比多增400亿元。 - **企业短期贷款**：14800亿元（2026/03），同比多增400亿元。 - **企业中长期贷款**：13500亿元（2026/03），同比少增2300亿元。 - **居民部门贷款**：短期和长期贷款均减少，显示消费和加杠杆意愿不足。 - **外币贷款**：420亿元（2026/03），同比多增456亿元。 - **委托贷款**：-284亿元（2026/03），同比少减103亿元。 - **信托贷款**：-174亿元（2026/03），同比少减478亿元。 ### 货币供应情况 - **M2余额**：353.86万亿元，同比增长8.5%。 - **M1余额**：119.32万亿元，同比增长5.1%。 - **M0余额**：14.71万亿元，同比增长12.5%。 - **M1-M2剪刀差**：-3.4%（2026/03），较去年同期收窄0.9个百分点，但较上月扩大0.3个百分点。 ### 融资利率趋势 - **融资利率**：整体呈现下降趋势，显示融资环境有所宽松，但力度有限。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind，国投期货宏观金融团队 ## 结论 总体来看，3月社融增长放缓，反映出经济复苏动能不足。政府债券融资虽有所下降，但企业债券融资同比增加，显示出一定的市场信心。居民部门贷款减少表明消费和加杠杆意愿不足，而M2和M1增速放缓，M1-M2剪刀差收窄但近期偏弱，说明资金活跃度有所回升但依然不强。整体经济金融环境呈现温和复苏态势，但内生增长动力仍需进一步观察。