20260326-山西证券-研究早观点_8页_501kb

文档总结

核心内容概述

本报告为山西证券研究所于2026年3月26日发布的“研究早观点”，主要涵盖市场走势、分析师点评、投资建议及风险提示等内容，涉及纺织服装、黄金珠宝、光伏产业链等多个行业。

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主要观点

市场走势

• 主要指数表现：上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50均实现正增长，涨幅在1.30%至2.14%之间。
• 社零数据：2026年1-2月国内社零总额同比增长2.8%，略高于市场预期。
• 消费类型：餐饮收入增长4.8%，商品零售增长2.5%。
• 渠道表现：线上商品零售额同比增长10.3%，线下品牌专卖店零售额下降2.3%。
• 纺织服装表现：限上纺织服装同比增长10.4%，金银珠宝增长13.0%，金价上涨带动相关消费。

投资建议

品牌服饰板块

• 推荐公司：歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、锦泓集团、安踏体育、361度、李宁。
• 重点理由：
  • 江南布衣FY2026上半财年营收和净利润均实现增长。
  • 罗莱生活和水星家纺通过大单品推动业绩增长。
  • 锦泓集团IP授权业务增长显著。
  • 2026年为体育赛事大年，运动服饰需求有望提升。

纺织制造板块

• 推荐公司：新澳、百隆东方、裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。
• 重点理由：
  • 上游制造商新澳和百隆东方接单情况良好。
  • 中游龙头公司估值低位，具备长期增长潜力。
  • 华利集团2025年量价齐升，但毛利率承压。
  • 裕元集团预计2026年出货量稳定，毛利率有望回升。

黄金珠宝板块

• 推荐公司：菜百股份、老铺黄金、潮宏基。
• 重点理由：
  • 菜百股份2025年净利润增长显著，金价上涨带动投资需求。
  • 老铺黄金2025年营收和净利润大幅增长，且近期提价。

零售板块

• 推荐公司：名创优品、永辉超市。
• 重点理由：
  • 名创优品2025年营收和利润表现良好，1-2月销售增长显著。
  • 永辉超市完成门店调改，春节销售表现强劲。

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关键信息

光伏产业链价格跟踪

• 多晶硅价格：致密料均价40.5元/kg，颗粒硅均价42.0元/kg，均较上周下降。
• 硅片价格：182-183.75mm N型硅片均价1.03元/片，210mm型硅片均价1.33元/片，均下降。
• 电池片价格：N型电池片价格下降，预计短期价格下行。
• 组件价格：保持稳定，但受出口退税取消影响，国内需求未起量，供过于求压力增大。
• 光伏玻璃价格：3.2mm镀膜玻璃价格稳定，2.0mm镀膜玻璃价格下降。
• 重点推荐：光储方向（海博思创、阳光电源）、BC新技术方向（爱旭股份）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份），关注太空光伏相关企业（连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、帝科股份、迈为股份）。

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风险提示

1. 关税风险：影响纺织服装等出口导向型行业。
2. 终端消费表现不及预期：可能影响整体市场需求。
3. 行业竞争加剧：导致产品价格和市场份额受到冲击。
4. 原材料价格大幅波动：影响成本和利润。
5. 金价大幅波动：影响黄金珠宝板块业绩。
6. 宏观经济波动：可能对下游行业需求产生影响。
7. 客户认证周期长：可能影响业绩兑现节奏。
8. 政策调整不确定性：可能对行业业务带来影响。

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公司评论：中自科技

事件描述

• 中自科技发布2026年限制性股票激励计划，以13.96元/股的价格向68名激励对象授予206.22万股限制性股票。

事件点评

• 股权激励有助于提升员工积极性和公司经营效率。
• 2025年公司营收同比增长12.88%，但归母净利润亏损扩大，主要受期间费用和资产减值损失影响。
• 公司在催化、储能、复材领域形成“三位一体”布局，技术积累深厚，具备海外市场拓展基础。

投资建议

• 预计2025-2027年营收分别为17.67亿元、24.01亿元、29.43亿元。
• 归母净利润预计分别为-0.56亿元、1.28亿元、1.89亿元。
• EPS预计分别为-0.46元、1.07元、1.58元。
• 对应2026年3月25日收盘价，2026-2027年PE分别为23倍、16倍。
• 首次覆盖，给予“增持-A”评级。

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评级体系说明

公司评级

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%；
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
• 减持：预计涨幅介于-5%-15%；
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
• 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%；
• 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

风险评级

• A：预计波动率小于等于相对基准指数；
• B：预计波动率大于相对基准指数。

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免责声明

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