> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为山西证券研究所于2026年3月26日发布的“研究早观点”，主要涵盖市场走势、分析师点评、投资建议及风险提示等内容，涉及纺织服装、黄金珠宝、光伏产业链等多个行业。 --- ## 主要观点 ### 市场走势 - **主要指数表现**：上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50均实现正增长，涨幅在1.30%至2.14%之间。 - **社零数据**：2026年1-2月国内社零总额同比增长2.8%，略高于市场预期。 - **消费类型**：餐饮收入增长4.8%，商品零售增长2.5%。 - **渠道表现**：线上商品零售额同比增长10.3%，线下品牌专卖店零售额下降2.3%。 - **纺织服装表现**：限上纺织服装同比增长10.4%，金银珠宝增长13.0%，金价上涨带动相关消费。 ### 投资建议 #### 品牌服饰板块 - **推荐公司**：歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、锦泓集团、安踏体育、361度、李宁。 - **重点理由**： - 江南布衣FY2026上半财年营收和净利润均实现增长。 - 罗莱生活和水星家纺通过大单品推动业绩增长。 - 锦泓集团IP授权业务增长显著。 - 2026年为体育赛事大年，运动服饰需求有望提升。 #### 纺织制造板块 - **推荐公司**：新澳、百隆东方、裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。 - **重点理由**： - 上游制造商新澳和百隆东方接单情况良好。 - 中游龙头公司估值低位，具备长期增长潜力。 - 华利集团2025年量价齐升，但毛利率承压。 - 裕元集团预计2026年出货量稳定，毛利率有望回升。 #### 黄金珠宝板块 - **推荐公司**：菜百股份、老铺黄金、潮宏基。 - **重点理由**： - 菜百股份2025年净利润增长显著，金价上涨带动投资需求。 - 老铺黄金2025年营收和净利润大幅增长，且近期提价。 #### 零售板块 - **推荐公司**：名创优品、永辉超市。 - **重点理由**： - 名创优品2025年营收和利润表现良好，1-2月销售增长显著。 - 永辉超市完成门店调改，春节销售表现强劲。 --- ## 关键信息 ### 光伏产业链价格跟踪 - **多晶硅价格**：致密料均价40.5元/kg，颗粒硅均价42.0元/kg，均较上周下降。 - **硅片价格**：182-183.75mm N型硅片均价1.03元/片，210mm型硅片均价1.33元/片，均下降。 - **电池片价格**：N型电池片价格下降，预计短期价格下行。 - **组件价格**：保持稳定，但受出口退税取消影响，国内需求未起量，供过于求压力增大。 - **光伏玻璃价格**：3.2mm镀膜玻璃价格稳定，2.0mm镀膜玻璃价格下降。 - **重点推荐**：光储方向（海博思创、阳光电源）、BC新技术方向（爱旭股份）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份），关注太空光伏相关企业（连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、帝科股份、迈为股份）。 --- ## 风险提示 1. **关税风险**：影响纺织服装等出口导向型行业。 2. **终端消费表现不及预期**：可能影响整体市场需求。 3. **行业竞争加剧**：导致产品价格和市场份额受到冲击。 4. **原材料价格大幅波动**：影响成本和利润。 5. **金价大幅波动**：影响黄金珠宝板块业绩。 6. **宏观经济波动**：可能对下游行业需求产生影响。 7. **客户认证周期长**：可能影响业绩兑现节奏。 8. **政策调整不确定性**：可能对行业业务带来影响。 --- ## 公司评论：中自科技 ### 事件描述 - 中自科技发布2026年限制性股票激励计划，以13.96元/股的价格向68名激励对象授予206.22万股限制性股票。 ### 事件点评 - 股权激励有助于提升员工积极性和公司经营效率。 - 2025年公司营收同比增长12.88%，但归母净利润亏损扩大，主要受期间费用和资产减值损失影响。 - 公司在催化、储能、复材领域形成“三位一体”布局，技术积累深厚，具备海外市场拓展基础。 ### 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为17.67亿元、24.01亿元、29.43亿元。 - 归母净利润预计分别为-0.56亿元、1.28亿元、1.89亿元。 - EPS预计分别为-0.46元、1.07元、1.58元。 - 对应2026年3月25日收盘价，2026-2027年PE分别为23倍、16倍。 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级。 --- ## 评级体系说明 ### 公司评级 - **买入**：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - **增持**：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%； - **中性**：预计涨幅介于-5%-5%； - **减持**：预计涨幅介于-5%-15%； - **卖出**：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。 ### 行业评级 - **领先大市**：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - **同步大市**：预计涨幅介于-10%-10%； - **落后大市**：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。 ### 风险评级 - **A**：预计波动率小于等于相对基准指数； - **B**：预计波动率大于相对基准指数。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，山西证券对其准确性、完整性不作保证。 - 报告内容不构成投资建议，使用需谨慎。 - 未经授权，不得转载或复制本报告内容。 --- ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **官网**：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)