> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结（2026-08-24） ## 核心内容概览 本报告为大越期货投资咨询部发布的豆粕早报，主要分析了近期豆粕与大豆市场的走势、基本面、持仓情况及未来预期。报告指出，豆粕和大豆市场受美国大豆生长天气、中美贸易关系、进口大豆到港量及国内需求等多重因素影响，呈现震荡偏强格局。 --- ## 一、豆粕观点与策略 ### 1. 基本面 - 美豆震荡收涨，单产巡查结果优于预期，油脂回落带动，美豆短期偏强震荡。 - 国内豆粕冲高回落，受美豆走势带动及海峡运输问题扰动影响，短期供需两旺，进入偏强震荡格局。 ### 2. 基差 - 现货价格为3070元/吨（华东），基差-158，贴水期货，偏空。 ### 3. 库存 - 油厂豆粕库存115.38万吨，环比增加5.82%，同比增加13.71%，偏空。 ### 4. 盘面 - 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 ### 5. 主力持仓 - 主力空单增加，资金流出，偏空。 ### 6. 预期 - 中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量仍有变数，美国天气良好压制价格高度。 - 国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，豆粕短期偏强，中期维持区间震荡。 ### 7. 价格区间 - 豆粕M2701：3220至3280区间震荡。 --- ## 二、大豆观点与策略 ### 1. 基本面 - 美豆震荡收涨，天气良好，中美贸易谈判仍有不确定性，国内大豆冲高回落，受东北降雨影响，存在减产担忧。 - 国内进口大豆到港受中东冲突影响，预期减少，国产大豆收储支撑盘面底部。 ### 2. 基差 - 现货价格为4700元/吨，基差-322，贴水期货，偏空。 ### 3. 库存 - 油厂大豆库存792.88万吨，周环比减少0.75%，同比增加16.53%，偏空。 ### 4. 盘面 - 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 ### 5. 主力持仓 - 主力多单减少，资金流出，偏多。 ### 6. 预期 - 中美贸易谈判存在不确定性，中国采购美豆尚有变数。 - 国产大豆需求回升支撑价格，但新季国产大豆增产压制价格预期。 ### 7. 价格区间 - 豆一A2611：4980至5080区间震荡。 --- ## 三、近期要闻 1. **中美贸易谈判**：达成初步协议，短期利多美豆，但后续谈判仍有不确定性。 2. **进口大豆到港量**：三季度高位回落，油厂库存维持偏高位。 3. **生猪养殖利润**：亏损减少，二次育肥继续进行，支撑豆粕需求。 4. **中东局势**：影响进口大豆到港，国内豆粕库存回升，维持震荡偏强格局。 --- ## 四、豆粕利多与利空因素 ### 利多因素： - 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆； - 国内油厂豆粕库存尚无压力； - 美国大豆种植和生长天气仍有变数。 ### 利空因素： - 国内进口大豆库存维持偏高位； - 美国大豆短期维持丰产预期。 --- ## 五、大豆利多与利空因素 ### 利多因素： - 中美贸易谈判仍有变数，中国采购美豆尚有变数； - 国产大豆需求回升预期支撑价格。 ### 利空因素： - 国内进口大豆库存维持偏高位； - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 --- ## 六、市场风险点 ### 豆粕主要风险点： 1. 美国大豆产区天气良好，压制美豆价格高度（下行风险）； 2. 中东局势变化及中美贸易谈判不确定性。 ### 大豆主要风险点： 1. 国内大豆与进口大豆比价偏高，可能回落； 2. 进口大豆到港增多与国产大豆增产（下行风险）。 --- ## 七、供需数据与库存变化 ### 豆粕库存： - 油厂豆粕库存115.38万吨，环比增加5.82%，同比增加13.71%。 ### 大豆库存： - 油厂大豆库存792.88万吨，周环比减少0.75%，同比增加16.53%。 --- ## 八、全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018年 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019年 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020年 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021年 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022年 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023年 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | --- ## 九、国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017年 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018年 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019年 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020年 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021年 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022年 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023年 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024年 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | --- ## 十、主要市场动态 - **美豆单产巡查结果优于预期**，带动美豆短期偏强震荡。 - **国内豆粕库存回升**，但尚未构成明显压力。 - **进口大豆到港量维持高位**，但受中东局势影响可能有所波动。 - **国内生猪养殖利润改善**，二次育肥继续进行，支撑豆粕需求。 - **豆粕与大豆价差维持高位**，显示豆粕相对强势。 --- ## 十一、市场展望 - **豆粕**：短期偏强震荡，中期维持区间震荡，主要受美豆走势和国内需求影响。 - **大豆**：短期震荡回升，中期关注中美贸易谈判和进口大豆到港情况。 - **关键变量**：美国大豆生长天气、中美贸易谈判进展、中东局势、巴西大豆到港量。 --- ## 十二、免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何对报告内容的引用、转载或使用，均需注明来源，并不得对原意进行曲解或修改。