20260411-五矿期货-氧化铝周报_期货库存高企_盘面价格承压_33页_3mb

报告摘要

氧化铝周报总结（2026/04/11）

核心内容概述

本周氧化铝市场整体承压，期货价格持续回落，现货价格亦出现不同程度下跌，主要受供应过剩预期、库存高企及矿端政策不确定性影响。市场参与者需关注几内亚铝土矿政策、国内供应收缩政策及国际形势变化，如美伊冲突等。

主要观点

期货价格走势：氧化铝指数周内下跌3.22%，至2701元/吨，持仓增加至50.4万手。价格回落主要由基本面供需失衡、库存压力及矿端政策未明所致。
现货价格变化：本周氧化铝现货价格普遍回落，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌10元/吨、5元/吨、35元/吨、45元/吨、45元/吨和100元/吨。
基差与月差：山东现货升水05合约59元/吨，连1-连3月差为-65元/吨，显示期货贴水现象。
矿端动态：几内亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至68美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持不变。几内亚政策尚未明确，预计会适度削减出口，但矿价上行空间受限，因价格过高可能刺激其他国家矿石供应。
进口盈亏：澳洲FOB价格下跌4美元/吨至306美元/吨，进口盈亏为58元/吨，进口窗口打开。
国内供应端：2026年3月氧化铝产量777万吨，同比减少4.31%，环比增加8.98%。周度产量小幅增加0.2万吨，但二季度投产高峰将至，中长期供应过剩格局仍难改变。
国内需求端：电解铝运行产能增至4497万吨，环比增加13万吨，开工率上涨0.16%至97.24%。3月电解铝产量385万吨，同比增长3.14%，显示需求端稳步增长。
库存情况：氧化铝社会总库存累库1.4万吨至588.7万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存分别去库1.5万吨、1万吨，而在途库存和港口库存则分别累库2.4万吨、1.5万吨。上期所仓单累库1.54万吨至46.63万吨，交割库库存增加4.71万吨至55.81万吨。
供需平衡：2026年3月氧化铝总供给量为824万吨，总需求量为741万吨，供需差为83万吨，显示市场仍处于供大于求状态。

关键信息汇总

期货市场

氧化铝指数周内下跌3.22%，至2701元/吨。
持仓量增加4.9万手至50.4万手。
基差：山东现货升水05合约59元/吨。
月差：连1-连3月差为-65元/吨。

现货市场

各地区现货价格回落，其中新疆地区跌幅最大，达100元/吨。
广西、山东地区使用本地矿和海外矿的生产利润分别达100元/吨和130元/吨。
内地氧化铝厂使用海外矿石出现亏损，山西亏损100元/吨，河南亏损30元/吨。

矿端

几内亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至68美元/吨。
几内亚管控政策尚未明确，预计将适度削减出口，提升矿价，但矿价上行受限。
澳大利亚铝土矿CIF价格维持不变。

进出口

2026年2月氧化铝净进口3.46万吨，进口窗口打开。
2026年前两个月累计净进口10.69万吨。
澳洲FOB价格下跌至306美元/吨，进口盈亏为58元/吨。

供应与需求

2026年3月氧化铝产量777万吨，同比减少4.31%，环比增加8.98%。
电解铝运行产能4497万吨，环比增加13万吨。
电解铝开工率上涨0.16%至97.24%，产量385万吨，同比增长3.14%。

库存

氧化铝社会总库存累库1.4万吨至588.7万吨。
上期所仓单累库1.54万吨至46.63万吨，交割库库存增加4.71万吨至55.81万吨。
铝土矿总库存达5825万吨，仍处于近五年高位。

市场展望与建议

短期：矿端政策预期改善，但供应过剩格局和库存高企仍压制盘面价格，建议采取观望策略。
中长期：二季度氧化铝投产高峰期将至，供应压力持续，市场仍面临过剩风险。
关注因素：几内亚矿石政策、国内供应收缩政策、美伊冲突等。

附：多空评分与简评

项目	多空评分	简评
基差	+1	现货升水
进口盈亏	-1	进口窗口打开
冶炼利润	+1	利润较低
矿端	-1	铝土矿供应充足
供给端	-1	供应将增加，中长期过剩格局
需求端	+1	需求稳步增长
库存	-1	持续累库