> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年中期投资策略总结 ## 核心内容概述 本报告由东吴证券分析师孙婷撰写，主要聚焦于2026年中期保险行业的投资策略，重点分析保险公司的资负管理、经营回顾与发展趋势，同时提出投资建议与风险提示。 ## 经营回顾 1. **净利润表现**： - 2026年第一季度，上市险企归母净利润合计同比下滑17%，主要受权益投资收益短期承压影响，但表现好于市场预期。 - 随着Q2以来股市回暖，预计Q2单季净利润将实现高增长。 2. **负债端表现**： - 新单期缴保费增速较快，带动NBV（新业务价值）延续增长，其中国寿同比增幅达75.5%，显著领先同业。 - 银保业务继续发力，虽然Q2以来银保新单增速放缓，但头部公司竞争优势进一步凸显。 - 分红险占据新单保费的绝大部分比重，预计后续部分公司将向更均衡的产品结构转型。 3. **资产端表现**： - 行业资产配置结构保持稳定，人身险公司股票+基金合计占比15.4%，较年初增加0.1个百分点。 - Q1投资收益率承压，但Q2以来股市回暖，预计投资收益率将明显改善。 ## 发展趋势 1. **资负管理新规**： - 2025年12月，金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》征求意见稿，进一步规范险企资负匹配。 2. **资负管理核心要点**： - **成本收益匹配**：通过科学调整预定利率和推动浮动收益产品转型，降低刚性成本；配置长久期债券和高股息资产，稳定净投资收益率。 - **期限结构匹配**：通过提升分红/万能险等浮动收益产品占比，适度缩短负债有效久期，从而收缩久期缺口。 - **流动性匹配**：2026Q1末头部产寿险公司均符合监管要求的流动性覆盖率指标。 ## 投资建议 1. **基本面仍具韧性**： - 市场需求依然旺盛，预定利率下调与分红险转型将推动负债成本持续优化，缓解利差损压力。 2. **估值修复空间**： - 2026年6月26日，保险板块估值处于历史低位，PEV（市净价值）为0.41-0.71倍，PB（市账率）为0.78-1.50倍，行业维持“增持”评级。 3. **利率与权益市场预期**： - 十年期国债收益率回升至1.73%，若国内经济持续复苏，长端利率有望继续修复上行，缓解固收类投资收益率压力。 - 公募基金对保险股持仓比例降至1.05%，仍属欠配，未来存在补配空间。 ## 风险提示 1. 长端利率趋势性下行； 2. 权益市场波动； 3. 新单增长不及预期。 ## 行业数据与股票信息 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |-------------|--------------|------------|---------------|------------|------------|--------|--------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,685 | 1.49 | 1.66 | 28 | 25 | | 688337.SH | 普源精电 | 机械 | 117 | 1.23 | 1.79 | 49 | 34 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 265 | 5.62 | 7.14 | 44 | 35 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,337 | 4.93 | 6.67 | 43 | 32 | | 600642.SH | 申能股份 | 环保公用 | 505 | 0.77 | 0.79 | 13 | 13 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 食饮 | 161 | 3.96 | 4.65 | 15 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 441 | 7.32 | 9.75 | 46 | 34 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 225 | 1.56 | 2.30 | 58 | 39 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 20,105 | 26.63 | 32.19 | 16 | 13 | ## 法律声明 本报告为东吴证券研究所官方发布，内容均来自已正式发布的研究报告。本公众号所截内容不构成投资建议，亦不承担因使用相关内容而产生的任何责任。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。 ## 东吴证券研究所联系方式 如需进一步了解研究信息，可关注“东吴研究所”公众号，获取更多资讯。 ID: scsresearch 长按右侧二维码关注。