20170219-安信证券-投资策略定期报告_套利退场_聚焦价值_12页_676kb

投资策略定期报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年2月19日，主要分析了当时中国A股市场面临的政策与外部环境变化，并提出相应的投资策略建议。核心内容包括再融资新规对市场的影响、欧洲大选带来的风险以及当前应重点关注的结构性主题投资机会。

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主要观点

1. 再融资新规对市场的影响

• 政策背景：央行连续四周净回笼资金达8450亿元，显示货币政策回归中性，流动性收紧趋势未止。
• 影响范围：新规主要针对定增募集现金及资产注入中的配套融资，定增发行股份购买资产不受影响。
• 市场效应：
  • 有效缓解股票供给端压力，抑制了定增套利行为，降低定增市场收益率。
  • 优质公司因内生性增长能力强，其稀缺性与投资价值在中长期将更加凸显。
  • 部分受新规影响的公司可能通过可转债、优先股等方式进行融资。
  • A股再融资未通过率上升，商誉减值风险增加，影响中小创及主板公司。

2. 欧洲大选风险与黄金配置建议

• 欧洲大选周期：2017年欧洲将进入大选期，荷兰、法国、德国、意大利等国将相继举行选举。
• 政治风险：荷兰自由党可能获胜并推动退出欧盟，法国极右翼候选人勒庞支持率居高不下，存在较大当选可能。
• 市场影响：欧洲政治动荡可能冲击全球风险偏好，建议投资者适当提高黄金等避险资产的配置比例。

3. 结构性配置建议

• 主题投资方向：当前市场仍处于整固阶段，建议关注国企改革、一带一路、农业供给侧改革等结构性机会。
• 投资逻辑：
  • 国企改革：上海作为地方改革先锋，将重点推进混改、员工持股试点、资产证券化等。
  • 一带一路：该战略已进入成果兑现期，重点关注基建链与优势产能输出链相关企业，如海外工程、机械设备、通信设备等。
  • 农业供给侧改革：不同于工业供给侧改革，其核心在于提升农业效率、现代化与信息化，重点方向包括土地流转、高端农机、农业信息化、节水灌溉、新型农肥等。

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关键信息

再融资新规

• 影响对象：主要影响定增募集现金及资产注入配套融资，对发行股份购买资产影响较小。
• 数据支持：
  • 近一年发布增发预案的公司达1150家，其中约600家受影响。
  • 2016年定增融资规模近1.7万亿元，远超IPO融资规模。
  • A股再融资未通过率已达7.4%，商誉减值风险上升。

一带一路

• 战略进展：已有100多个国家和国际组织参与，累计新签合同额突破千亿。
• 重点区域：新疆、厦门、西安为战略重点区域。
• 相关行业：海外工程、建材、机械设备、交运、高铁、通信设备、电力设备等。
• 相关公司：北方国际、中工国际、中钢国际、天山股份、青松建化、中兴通讯、烽火通信、特变电工、金风科技等。

上海国企改革

• 政策动向：上海将推进首批员工持股试点，涉及5-10家企业。
• 重点公司：耀皮玻璃、城投控股、锦江股份、百联股份、隧道股份、金枫酒业、上海临港、光明地产、上海医药等。
• 未来预期：后续政策可能涉及混改、资产证券化、产业优化等。

农业供给侧改革

• 改革重点：提升农业效率、现代化、信息化，注重粮食安全、农民增收与仓储去库存。
• 重点方向：
  • 土地流转：推动规模化经营，提升农业生产效率。
  • 农业信息化：如辉隆股份、超图软件等。
  • 高端农机：如一拖股份、星光农机等。
  • 节水灌溉：如京蓝科技、大禹节水等。
  • 新型农肥：如金正大、史丹利、新洋丰等。
• 相关公司：金河生物、登海种业、隆平高科、禾丰牧业、海大集团、北大荒、海南橡胶等。

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金股组合

行业	公司	2016EPS	2017EPS	2018EPS	收盘价	市值（亿元）	流通市值（亿元）
计算机	二三四五	0.29	0.37	0.45	10.24	198	107
传媒	唐德影视	0.45	1.02	1.23	24.08	96.32	36.18
电子	合力泰	0.58	0.85	1.26	17.43	264	78.91
通信	烽火通信	0.92	1.12	-	25.53	267	254
非银、地产	迪马股份	0.33	0.45	0.58	7.05	171	104
化工	双环科技	-1.29	0.57	0.83	9.14	42.42	42.42
农业	金河生物	0.29	0.50	0.72	10.17	64.61	53.76
轻工	博汇纸业	0.15	0.48	0.56	5.01	66.98	66.98
电力设备与新能源	当升科技	0.59	1.13	1.65	49.75	91.06	81.21
环保	聚光科技	1.02	1.48	2.21	29.53	134	131
机械	郑煤机	0.34	0.38	0.44	7.56	114	104
食品饮料	沱牌舍得	0.27	0.54	0.94	24.16	81.49	81.49
医药	ST生化	0.64	1.47	2.41	31.77	86.60	59.79

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风险提示

1. 美国经济复苏超预期
2. 地缘政治风险
3. 油价和通胀超预期

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结论

当前市场仍处于整固阶段，两会前结构性行情持续。投资者应关注主题性机会，如国企改革、一带一路、农业供给侧改革等，同时对流动性收紧保持警惕。欧洲大选带来的政治不确定性可能影响全球风险偏好，建议适当提高黄金等避险资产的配置比例。再融资新规将重塑资本市场秩序，对低质量伪成长股形成压制，但对优质公司带来长期价值提升机会。