> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车行业2025年及2026年一季报总结 ## 核心内容 ### 整车板块 2025年及2026年第一季度，整车板块整体表现呈现增长与分化并存的态势。 - **收入端**：2025年样本企业整体营收同比增长8.1%，主要受益于以旧换新政策提振内需，预计销量同比增长10%。2026Q1整体营收与2025年同期持平，但销量同比下滑8%，主要受内销承压影响，ASP同比增长1.2万元，主要得益于出口高增及高端车型如尊界S800、极氪9X的拉动。 - **毛利端**：2025年整体毛利率为15.1%，同比下滑0.2个百分点；2026Q1整体毛利率为16.0%，同比提升1.5个百分点。毛利率提升主要受益于高端车及出口占比提升，其中北汽蓝谷、上汽、奇瑞表现较为亮眼。 - **利润端**：2025年样本企业合计归母净利润同比下滑8%，主要受广汽集团业绩承压影响；剔除广汽集团后，样本企业归母净利润同比增长2.1%。2026Q1合计归母净利润同比下滑37%，但还原汇兑影响后，同比增长39%。车企内部表现分化明显，长安、上汽、奇瑞、长城等因出口增长表现较好。 - **展望**：出口表现亮眼，2026年1-3月乘用车出口同比+61%，新能源乘用车出口同比+121%。出口车型新能源渗透率48.5%，同比+13.1个百分点。随着新车加速导出、渠道成熟、本地化产能投产，2026年出口总量有望超预期。 ### 汽车零部件板块 2025年及2026Q1，汽车零部件板块总体业绩承压。 - **收入**：2025年零部件营收15874.9亿元，同比增长9%；2026Q1营收3806.5亿元，同比增长6%，好于行业销量增速（2026Q1国内销量同比下滑6%）。头部企业优势明显，部分车企如问界、小米特斯拉等Q1增速显著。 - **利润**：2025年归母净利同比增长16%至942.6亿元；2026Q1归母净利206.1亿元，同比下降7.6%。利润下滑主要受期间费用率上升、折旧费用增加及人民币升值导致的汇兑损失影响。 - **子板块表现**：小三电、座椅等子板块表现较好，主要受益于出口占比提升及国产替代加速。 ### 智驾板块 2025年，智驾板块受益于智驾平权趋势，收入快速增长。 - **收入端**：2025年板块营收同比增长38.5%，主要由比亚迪、吉利、奇瑞等车企带动。 - **毛利率**：平均毛利率维持高位，达38.03%，但板块内部分化明显，德赛代工类业务毛利率下降，芯片等高壁垒环节毛利率较高。 - **2026Q1**：A股智驾板块业绩小幅下滑，主要受下游整车销量下滑及上游原材料涨价影响。预计Q2-Q3原材料补差将逐步收回。 ## 主要观点 - **出口是核心亮点**：2026年乘用车及新能源乘用车出口均实现显著增长，出口占比持续提升，新能源出口总量有望超预期。 - **高端化转型效果显著**：部分车企如赛力斯、北汽蓝谷等受益于高端车型推出，收入增长弹性较大。 - **行业竞争加剧**：内销承压导致部分车企如比亚迪销量下滑，但出口带动毛利率提升。 - **智驾板块增长放缓**：2026Q1智驾板块受销量及原材料影响业绩下滑，但全年增长趋势预计延续。 - **零部件板块承压**：收入增长但利润承压，需关注成本控制及汇率波动影响。 ## 关键信息 - **2025年**： - 整车营收同比+8.1%，销量+10%，ASP-0.2万元。 - 汽车零部件营收+9%，归母净利+16%。 - **2026Q1**： - 整车营收与2025年持平，销量-8%，ASP+1.2万元。 - 汽车零部件营收+6%，归母净利-7.6%。 - **出口表现**： - 2026年1-3月乘用车出口同比+61%，新能源乘用车出口同比+121%。 - 出口车型新能源渗透率48.5%，同比+13.1个百分点。 - **智驾板块**： - 2025年营收增速38.5%，2026Q1业绩小幅下滑。 - 存货及合同负债增长，反映客户对存储问题的担忧。 ## 风险提示 - **原材料价格波动**：碳酸锂、铜、铝、存储芯片等材料价格波动可能影响成本及盈利。 - **海外政策风险**：欧盟、俄罗斯、巴西等主要出口国可能上调关税，影响出口成本。 - **竞争格局恶化**：国内外竞争加剧，可能导致价格战。 - **汇率波动**：出口占比提升，汇率波动对盈利影响较大。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，仅限中国境内使用。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。 - 使用本报告需考虑个人投资状况，建议咨询专业顾问。