20181002-招银国际-_睿智投资_中国银行业_理财新规定正式定稿,操作更具灵活性_2页_557kb

睿智投资总结

核心内容概述

本报告由招银国际发布，分析了2018年9月28日银保监会正式发布的《商业银行理财业务监督管理办法》对银行业及理财市场的影响。该新规的发布标志着监管政策趋于宽松，增强了银行理财产品的灵活性，同时明确了理财业务的监管框架和操作规则。

主要观点

理财新规要点

1. 打破刚兑：禁止银行为理财产品提供任何形式的收益保障，禁止期限错配。
2. 非标资产投资限制：理财资金投资非标资产余额不得超过该行理财产品净资产的35%，也不得超过该行上一会计年度总资产的4%。
3. 过渡期安排：过渡期至2020年底，期间允许老产品接续发行。
4. 估值方法要求：理财产品估值需遵循资管新规及IFRS9。

理财产品投资范围扩大

• 公募理财产品允许通过公募基金投资股票。
• 私募理财产品引入不少于24小时的冷静期。
• 扩大理财产品托管机构范围，包括券商等非银机构。

对股市的影响

• 理财新规的落地有助于提振股市气氛，长期来看，理财资金被获准入市将为A股市场及南向交易带来增量资金。
• 短期内，由于零售客户对稳定收益的需求，以及小型银行投资能力的限制，理财资金对股权资产的配置不会显著增加。

理财子公司前景

监管部门为理财子公司预留了更多操作空间，具体包括：

1. 首次购买理财产品时的风险评估可在线完成。
2. 降低理财产品的销售起点。
3. 扩大销售渠道。
4. 允许发行分级产品。
5. 将符合条件的私募基金纳入理财投资合作机构。

这些措施有利于推动理财业务的市场化运作和风险隔离。

行业评级

招银国际维持中国银行业「优于大市」评级，认为新规有助于消除行业监管不确定性，提升理财产品的吸引力，从而支持银行理财规模的增长和对手续费收入的贡献。预期流通性好、股息率较高的大型银行股将吸引更多理财资金流入。

估值表

公司名称	股份代码	股价（港元）	目标价（港元）	评级	市帐率	市盈率	股息率	股本回报率
工商银行	1398 HK	5.72	7.60	买入	0.78	5.9	5.2%	13.9%
建设银行	939 HK	6.84	9.30	买入	0.78	5.8	5.3%	14.2%
农业银行	1288 HK	3.84	5.30	买入	0.73	5.5	5.4%	13.8%
中国银行	3988 HK	3.48	5.20	买入	0.58	5.0	6.2%	12.1%
中信银行	998 HK	5.01	5.90	买入	0.53	4.8	6.5%	11.6%
交通银行	3328 HK	5.87	6.40	持有	0.57	5.3	5.9%	11.2%
民生银行	1988 HK	5.81	6.20	持有	0.52	3.9	3.7%	12.9%
光大银行	6818 HK	3.47	3.70	持有	0.53	4.9	6.5%	11.5%

投资评级定义

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%。
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%。
• 未评级：招银国际未给予投资评级。

免责声明

• 本报告仅作为参考数据，不构成投资建议。
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