20230904-兴证期货-农产品月度报告_产量担忧带动外盘_内盘仍然延续强势_12页_923kb

农产品市场分析总结

行情回顾

2023年8月，内外盘豆类价格均快速上行。外盘大豆上涨主要受8月降水变化影响，中下旬产区降水偏少引发产量担忧，并配合ProFarmer调研下调单产预期，推动价格快速回升。内盘豆粕强劲上涨得益于海关进口大豆检疫政策收紧、油厂挺价，以及四季度猪肉需求转暖带动下游补库和交易情绪高涨。

后市展望

外盘大豆交易逻辑以产量担忧为主，缺乏事件驱动，预计保持震荡运行，关注USDA报告对产量和种植面积的调整。内盘豆粕受库存低位和供应趋紧支撑，预计维持震荡走势，但需求端可能存在转弱风险。

基本面情况

• 供应端：美国大豆生长优良率提升，但中下旬降水减少和单产下调重增产量担忧。国内大豆进口逐步减少，库存处于近三年低位，油厂议价能力强。
• 需求端：豆粕库存趋紧，下游备货情绪消退，但生猪消费不及预期；四季度需求转暖预期存在，但实际改善不足。

结论

内外盘大豆交易逻辑分化，外盘延续产量担忧，内盘受政策和供需因素推动。内盘豆粕价格强势上行，但需求转弱风险增加，总体看震荡态势。

风险因素

• 美国天气变化和单产调整。
• 大豆进口和库存波动。
• 下游需求变化。