20250610-国开证券-有色金属行业点评报告_近期白银价格上涨较快_持续性面临矛盾因素影响_5页_520kb

白银行业研究报告总结

价格表现

• 2024年白银全年上涨21%，涨幅超50%，2025年上半年涨幅超过25%。
• 2025年6月白银价格突破36美元/盎司，创下2012年以来的新高。

推动因素

1. 金银比修复：金银比升至历史高位，显示白银被低估。
2. 地缘政治风险：中美贸易谈判反复、俄乌与中东冲突等提升避险需求。
3. 美元疲软：美元指数走低，支持白银价格。
4. 资金流入：白银ETF持仓量增加，2025年2月后明显上涨。
5. 供需缺口：近年全球白银供应持续短缺，支撑价格基础。

后市展望

• 积极因素：美国降息预期、经济与地缘政治不确定性将支撑白银需求。
• 不利因素：工业需求占比高（约60%），经济疲软会抑制白银价格。

主要风险提示

• 国内外经济形势恶化、市场系统性风险、地缘政治冲突升温、美联储货币政策调整、通胀加剧、美国贸易政策变化等。

分析师信息

• 孟业雄，国开证券分析师。