> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苹果延续前期格局，红枣高库存压力仍存 # 苹果观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，截止2月底收盘，苹果2605合约9760元/吨，环比上月上涨242元/吨，增幅 $2.54\%$ 。据钢联数据，现货方面，山东栖霞地区80#一二级现货价格8000元/吨，环比上月持平，现货基差AP05-1760，环比下跌242。陕西洛川地区70#以上半商品现货价格8400元/吨，环比上月持平，现货基差AP05-1360，环比下跌242。 近期市场资讯，截止2026年第9周，农业农村部监测的六种水果批发均价为8.01元/公斤，环比第8周下跌0.09元/公斤。六大种类水果本周涨跌互现，巨峰葡萄、西瓜批发均价环比第7周上涨0.02元/公斤、0.04元/公斤。富士苹果、菠萝、鸭梨、香蕉批发均价环比第7周下跌0.16元/公斤、0.14元/公斤、0.22元/公斤、0.06元/公斤。富士苹果批发均价环比上周下跌。截至2026年2月26日，本周批发市场晚富士苹果与鸭梨批发价差为3.78元/公斤，较上周走扩0.06元/公斤。截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上月减少101.13万吨，春节期间去库速度放缓。从区域分布情况来看，主产区中，山东产地冷库苹果库存量率约 $43.01\%$ ，环比上月减少 $6\%$ ，陕西产地冷库库存量率约 $43.88\%$ ，环比上月减少 $6.97\%$ 。 产区方面，春节期间山东产区陆续停工，节后初三、初四开始陆续有客商补货，初七后冷库大面积复工，客商按需补充货源，补货氛围一般。周内山东产区补货多以三级及一般通货货源为主，果农货交易有限，部分果农存在让价心理。陕西产区初七后产地冷库大面积复工，但补货客商数量不多，库内交易略显冷清。少量客商调自存货源补充市场，果农货调货多以低价通货为主，陕西产区交易热度略低于去年。销区市场方面，据Mysteel农产品监测，广东槎龙市场早间到车辆较节前明显减少，周内日均到车23.25车左右。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤，春节后市场到车减少，市场货源不多，二三级批发商拿货意愿不高，市场相对冷清，售价较为混乱。 # 市场分析 2月国内苹果市场呈现明显的节前节后分化走势，春节前备货需求集中释放，冷库苹果走货顺畅、库存降幅显著扩大，春节期间走货节奏放缓，节后市场需求转淡，冷库走货偏弱；价格方面，优质苹果整体维持高位稳定，中等偏下货源节后价格有所走弱。3—4月为新季鲜果上市真空期，也是冷库苹果集中出库的传统高峰，预计国内三大批发市场苹果到货量将季节性增加。下月关注重点：礼盒类销售情况、元宵节前市场成交氛围、客商补货情况、替代品交易情况。 # 策略 中性偏多。2026年3月，产区陆续复工复产，客商多以按需补货为主，当前入库、出库节奏均慢于去年同期。受市场货源偏紧影响，后续或出现走货放缓态势。苹果品质结构延续前期格局，优质果价格依旧坚挺，成本支撑较强，普通货源价格仍面临一定压力。 # 风险 替代水果冲击情况、元宵节备货进度、客商补货情况替代水果冲击情况、元宵节备货进度、客商补货情况 # 红枣观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，截止2月底收盘，红枣2605合约8785元/吨，环比下跌165元/吨，跌幅 $1.84\%$ 。据钢联数据，现货方面，目前阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。河北一级灰枣现货价格7900元/吨，环比上月下跌100元/吨，现货基差CJ05-885，环比上涨65。 近期市场资讯，2月份，产区枣树进入休眠期，截至目前新疆灰枣主产区天气形势稳定，未出现极端异常气温，利于新季枣树安全萌芽，持续关注产区天气变化。销区方面，本周河北市场停车区到货量少量，市场缓慢恢复中，下游补货力度一般，多数加工厂未开工。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，二级6.70-7.20元/公斤，三级5.60-6.00元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。河南市场红枣现货价格以稳为主，年后市场逐步恢复中，下游补货力度一般。参考特级价格9.50-9.80元/公斤，一级8.30-8.80元/公斤，二级7.00-7.20元/公斤，三级6.00-6.20元/公斤，实际成交以质论价，根据产地、品质不同价格不一。年后广东如意坊市场日均到货10车，市场于初九开市，客商按需拿货，价格较节前持平。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤，实际成交根据市场货源产地、品质的不同价格不一。 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11852吨，较上周减少0吨，环比减少 $0.00\%$ ，同比增加 $7.84\%$ 。本周新疆主产区灰枣收购均价参考5.65元/公斤，河北销区市场一级成品价格参考7.80-8.30元/公斤，阿克苏到沧运费参考500-530元/吨，毛利润折合0.80元/公斤，较上周持平。 # 市场分析 当前新疆枣树处于休眠阶段，年后市场逐步开始恢复，下游补货力度一般，红枣现货价格较节前基本持平。库存较春节前微降，代表节前备货对库存的消化有一定作用，库存虽然有所下降，但去库速度较缓，市场供大于求的整体宽松局面仍旧存在，依然压制价格，需要等待更加明显的需求信号。后续随着夏季时令水果大量上市，红枣市场可能面临一次比较集中的抛售压力。 # 策略 中性。春节后消费逐步进入淡季，市场核心矛盾转向高库存与弱需求的双重压制。新季红枣价格受低成本陈货冲击明显偏弱，现货贸易多维持微利、随行就市运行。若库存去化持续不及预期，叠加夏季水果集中上市带来的替代冲击，不排除出现集中抛售现象，进而带动价格进一步走弱，后续需重点关注库存去化进度和正月十五前后下游补货情况。 # 风险 新旧库存叠加状况、元宵节下游补货进度 # 图表 图1：苹果：一、二级：纸袋80#；市场价格：栖霞市 4 图2：苹果：半商品：纸袋70#；市场价格：洛川县 4 图3：郑州商品交易所：苹果：主力合约：收盘价（日度） 4 图4：苹果主力基差 4 图5：苹果01-05价差 5 图6：苹果05-10价差 5 图7：苹果10-01价差 5 图8：钢联：全国苹果产量（年度） 5 图9：全国新鲜苹果消费量（年度） 5 图10：全国苹果入库量（年度） 5 图11：全国苹果冷库出货量（周度） 6 图12：全国苹果冷库库存（周度） 6 图13：陕西苹果冷库库存（周度） 6 图14：山东苹果冷库库存（周度） 6 图15：甘肃苹果冷库库存（周度） 6 图16：山西苹果冷库库存（周度） 6 图17：河南苹果冷库库存（周度） 7 图18：辽宁苹果冷库库存（周度） 7 图19：灰枣：一级：批发价格：河北省 图20：灰枣：一级：批发价格：河南省 图21：郑州商品交易所：红枣：主力合约：收盘价（日度） 图22：红枣主力基差 7 图23：红枣01-05价差 8 图24：红枣05-09价差 8 图25：红枣09-01价差 8 图26：钢联：全国红枣产量（年度） 8 图27：广东如意坊市场红枣到货量 8 图28：红枣36家样本企业库存（周度） 8 表1：果蔬基差 4 表1：果蔬基差 <table><tr><td></td><td>主流地区主流现货品种与盘面主力月合约维度</td><td>前述主流地区主流现货品种与非一类地区主流现货差维度</td></tr><tr><td>基差现状</td><td>山东栖霞地区80#一二级苹果现货基差AP05-1760,环比下跌242;河北一级灰枣现货基差CJ05-885,环比上涨65。</td><td>陕西洛川地区70#以上半商品苹果现货基差AP05-1360,环比下跌242;河南一级灰枣现货基差CJ05-485,环比上涨165。</td></tr><tr><td>基差解析与预测</td><td>苹果基差走弱,红枣基差走强</td><td>预计其它区域维持该基差结构</td></tr><tr><td>基差策略</td><td colspan="2">果蔬当前结束春节走货后又进入元宵节走货,需关注苹果和红枣下游补货进度。</td></tr></table> 资料来源：华泰期货研究院 图1：苹果：一、二级：纸袋80#：市场价格：栖霞市 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图2：苹果：半商品：纸袋70#：市场价格：洛川县 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：郑州商品交易所：苹果：主力合约：收盘价（日度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图4：苹果主力基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图5：苹果01-05价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图6：苹果05-10价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图7：苹果10-01价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图8：钢联：全国苹果产量（年度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：全国新鲜苹果消费量（年度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图10：全国苹果入库量（年度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图11：全国苹果冷库出货量（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图12：全国苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图13：陕西苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图14：山东苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图15：甘肃苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图16：山西苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图17：河南苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图18：辽宁苹果冷库库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图19：灰枣：一级：批发价格：河北省 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图20：灰枣：一级：批发价格：河南省 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图21：郑州商品交易所：红枣：主力合约：收盘价（日度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图22：红枣主力基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图23：红枣01-05价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图24：红枣05-09价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图25：红枣09-01价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图26：钢联：全国红枣产量（年度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图27：广东如意坊市场红枣到货量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图28：红枣36家样本企业库存（周度） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房