> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新首次覆盖报告总结 ## 核心内容 安克创新是一家成立于2011年的全球化智能硬件科技企业，专注于充电储能、智能创新与智能影音三大业务领域。公司通过持续的产品创新和市场拓展，成长为全球领先的智能硬件品牌，业务覆盖全球超过146个国家和地区，拥有超2亿名消费者。公司核心业务包括： - **充电储能**：作为基本盘，2021-2025年营收占比从44.2%提升至50.5%，2025年全球市场份额4.8%。 - **智能创新**：包括智能安防、智能清洁、智能母婴等，2025年营收占比27.1%。 - **智能影音**：涵盖耳机、音响、投影仪等，2025年营收占比22.4%。 ## 主要观点 1. **业务多元化**：公司业务已涵盖充电储能、智能创新与智能影音三大板块，构建了多品类、多渠道、多区域的业务布局。 2. **市场拓展**：公司以海外市场为主，北美营收占比从2019年的56.4%降至2025年的46.3%，欧洲及日本市场占比稳步提升。 3. **渠道结构**：线上渠道以亚马逊为主，2025年占比52.29%；线下渠道占比稳定在29.78%左右，独立站及第三方平台占比稳步提升。 4. **财务表现**：2021-2025年，公司营收从125.7亿元增至305.1亿元，CAGR为24.8%；归母净利从9.82亿元增至25.45亿元，CAGR为26.9%。 5. **研发创新**：公司持续加大研发投入，2021-2025年研发费用率从6.19%提升至9.48%，研发人员占比从45.44%提升至56.3%，位居行业前列。 6. **盈利预测**：预计2026-2028年EPS分别为5.71/7.01/8.43元，对应目标价约154.17元，首次给予“买入评级”。 7. **市场前景**：全球消费级储能市场预计2030年达5605亿元，CAGR为19.6%；阳台储能因安装便捷、适配多场景及投资回收期短，成为高增长领域。 8. **技术壁垒**：公司在3D UV打印机、存算一体芯片、智能安防等技术领域具有明显优势，具备较高的市场竞争力。 ## 关键信息 ### 股价与估值 - **当前股价**：115.58元（2026年8月20日） - **目标价格**：154.17元 - **52周最高/最低价**：146.2 / 89.96元 - **总股本/流通A股（万股）**：58,805 / 33,609 - **A股市值（百万元）**：67,967 - **市盈率**：2026年预计27倍，对应目标价154.17元。 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 24,710 | 30,514 | 39,872 | 48,388 | 57,259 | | 营业利润（百万元） | 2,377 | 2,926 | 3,866 | 4,747 | 5,700 | | 归母净利润（百万元） | 2,114 | 2,545 | 3,360 | 4,122 | 4,956 | | 每股收益（元） | 3.60 | 4.33 | 5.71 | 7.01 | 8.43 | | 毛利率（%） | 43.7 | 45.1 | 45.4 | 45.6 | 45.7 | | 净利率（%） | 8.6 | 8.3 | 8.4 | 8.5 | 8.7 | | 市盈率 | 32.0 | 26.6 | 20.1 | 16.4 | 13.6 | | 市净率 | 7.5 | 6.4 | 3.9 | 3.4 | 3.0 | ### 营收与净利增长 - **营收增长**：2019-2025年营收从66.6亿元增至305.1亿元，CAGR为28.9%。 - **净利增长**：2019-2025年归母净利从7.21亿元增至25.45亿元，CAGR为23.4%。 ### 产品矩阵 - **充电储能**：形成Prime、Nano、Zolo三大产品矩阵，持续迭代。 - **智能创新**：包括智能安防、智能清洁、智能母婴等，形成差异化竞争优势。 - **智能影音**：涵盖耳机、音响、投影仪等，技术优势明显，2025年全球市场份额第一。 ### 技术与研发 - **研发投入**：2021-2025年研发费用率从6.19%提升至9.48%，研发人员占比从45.44%提升至56.3%。 - **研发方向**：涵盖端侧AI、阳台光伏储能、家庭清洁智能体、智能主动降噪系统等，推动产品创新与技术突破。 ### 人才激励 - **激励计划**：2022-2025年推出第二类限制性股票激励计划，覆盖核心技术人员，2025年人数达600人。 - **经营分享奖**：奖金分配面向中高层管理人员及核心骨干人员，2025年经营分享奖金余额超7.5亿元。 ### 市场趋势 - **消费级储能**：2025年全球市场规模2290亿元，预计2030年增至5605亿元，CAGR为19.6%。 - **阳台储能**：2025年全球市场份额14.6%，安装便捷、适配多场景，投资回收期短，经济性强。 - **智能安防**：依托端侧AI及核心功能免订阅，具有系统化、性价比优势。 - **智能清洁**：从爆款单品向全屋生态布局，迈向全自动清洁系统。 - **智能影音**：场景创新提升用户体验，存算一体芯片强化AI能力。 ### 风险提示 - 贸易摩擦加剧 - 消费级储能产品渗透不及预期 - 行业竞争加剧 - 汇率波动 - 产品质量及合规风险 ## 总结 安克创新凭借多年发展，已从充电品牌成长为全球智能硬件领域的标杆企业。公司业务覆盖广泛，市场结构多元，线上以亚马逊为主，线下逐步拓展。其充电储能业务作为核心，持续增长，智能创新与智能影音协同扩张。研发创新是公司发展的核心驱动力，研发费用率和研发人员占比均居行业前列，为产品迭代和技术突破奠定基础。公司市场前景广阔，消费级储能市场预计持续增长，阳台储能因其安装便捷、经济性强，成为增长亮点。智能安防、智能清洁、智能影音等业务也在持续拓展，形成多点支撑的格局。公司盈利能力稳步提升，未来增长潜力显著，因此首次给予“买入”评级。