> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝周报 # 美伊冲突爆发、供应担忧升温，沪铝预计偏强 2026年3月1日 国联期货研究所 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 # 核心要点及策略 <table><tr><td></td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>节后沪铝盘面偏强震荡，较节前涨2.45%：美关税政策仍有反复，但美伊地缘扰动犹存；沪七条发布、地产政策优化，中共中央政治局召开会议、国内政策预期发酵，沪铝偏强震荡。节后铝锭现货成交情绪有所回升但现货供应充裕，贴水承压。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>宏观，美以和伊朗冲突爆发，中东地缘扰动加剧。供给，铝土矿海外货源充足，矿价承压。国内氧化铝周产量小幅下降，但整体库存仍累。国内电解铝运行产能逼近天花板、产量增幅受限。需求，节后电解铝现货成交情绪有所回升，不过不同区域现货表现有所差异；电解铝社库累库、供应宽裕，下游按需采购。节后铝材整体开工率提高4.2个百分点至57%；铝材行业开工率逐渐回升。随着下游节后逐渐复工复产，下周铝材整体开工率预计继续回升至节前正常开工水平。库存，节后电解铝、铝棒现货库存累库明显；LME铝库存周环比去库。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>节后电解铝现货库存累库明显，但国内电解铝产能逼近天花板、中东地缘扰动加剧，沪铝预计偏强运行、多头对待。氧化铝仍过剩但有主要产区亏损，且地缘引发原料供给担忧，可尝试短多。</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td></td></tr><tr><td>宏观</td><td>利多</td><td>美国1月核心PPI创一年最快增速、意外升温,美联储货币政策复杂化加剧。美考虑对约六个行业加征新一轮关税。中共中央政治局召开会议,讨论十五五规划纲要草案和政府工作报告。上海发布楼市沪七条,非沪籍外环内购房社保门槛降至1年。中国LPR连续九个月按兵不动。美以和伊朗冲突爆发,中东地缘扰动加剧。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性</td><td>节后电解铝现货成交情绪有所回升,不过不同区域现货表现有所差异;电解铝社库累库、供应宽裕,下游按需采购。据SMM,节后铝材整体开工率提高4.2个百分点至57%;铝材行业开工率逐渐回升。随着下游节后逐渐复工复产,下周铝材整体开工率预计继续回升至节前正常开工水平。</td></tr><tr><td>供应</td><td>中性</td><td>国产铝土矿陆续恢复出货,海外货源充足,矿价承压。国内氧化铝周产量小幅下降,但整体库存仍累:据钢联,国内氧化铝产量周环比减0.8万吨至178.7万吨,整体库存周环比增3.1万吨至568.5万吨。国内电解铝运行产能逼近天花板、产量增幅受限:据钢联,国内电解铝产量周环比增0.02万吨至85.95万吨。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利空</td><td>节后电解铝、铝棒现货库存累库明显;LME铝库存周环比去库。据钢联,2月26日电解铝现货库存117.5万吨,较2月23日增5万吨,较2月12日增26.1万吨;2月26日6063铝棒现货库存39.55万吨,较2月23日增1.3万吨,较2月12日增8.65万吨。2月27日LME铝库存465550吨,周环比减10000吨。</td></tr><tr><td>基差</td><td>利空</td><td>2月27日A00铝锭现货升贴水为-170元/吨;节后铝锭现货成交情绪有所回升但现货供应充裕,贴水承压。2月27日下午沪铝04-05月差收于-90元/吨,周环比变动有限。本周LME铝0-3M贴水继续缩窄。</td></tr><tr><td>利润</td><td>利空</td><td>节后动力煤现货价格继续抬升,氧化铝现货均价略有上涨,预焙阳极、氟化铝、冰晶石现货均价均持稳,电解铝平均生产成本增加;节后电解铝现货价格震荡偏强,平均生产利润变动有限、利润水平仍非常可观。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 价格数据 05 02 基本面数据 09 # 目录 # 01 价格数据 # 节后沪铝盘面偏强震荡，较节前涨2.45% （元/吨） SHFE铝指数合约收盘价 （万手） SHFE铝单边交易成交量&持仓量 （美元/吨） LME铝3个月合约收盘价 铝沪伦比值 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 周五下午沪铝04-05月差较节前变动有限；本周LME铝0-3M贴水继续缩窄 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节后铝锭现货成交情绪有所回升但现货供应充裕，贴水承压 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 02 # 基本面数据 # 国产铝土矿陆续恢复出货，海外货源充足，矿价承压 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国产铝土矿陆续恢复出货，海外货源充足，矿价承压 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 氧化铝月差变动有限 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国内氧化铝周产量小幅下降，但整体库存仍累 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 据钢联，国内氧化铝产量周环比减0.8万吨至178.7万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 氧化铝进口窗口关闭 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国内氧化铝整体库存周环比增3.1万吨至568.5万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国内电解铝运行产能逼近天花板、产量增幅受限 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 据钢联，国内电解铝产量周环比增0.02万吨至85.95万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 铝进口倒挂 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节后电解铝、铝棒现货库存累库明显 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # LME铝库存周环比去库 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节后铝材行业开工率逐渐回升 （%） 中国铝型材样本加权平均产能利用率 （%） 中国铝板带箔加权平均开工率 （万吨） 中国铝型材样本产量 （万吨） 中国铝板带箔产量 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 随着下游节后逐渐复工复产，下周铝材整体开工率预计继续回升 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 上海发布楼市沪七条，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 上海发布楼市沪七条，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 3月家用空调排产2334万台，较去年同期实绩减6.1% 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 3月冰箱排产843万台，较去年同期实绩增1.6% 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 3月洗衣机排产734万台，较去年同期实绩减 $3.4\%$ 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 马年伊始，多省份密集发布汽车以旧换新政策配套细则 （万辆） 中国新能源汽车产量 （万辆） （万辆） 中国新能源汽车销量 （万辆） 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 海外订单量提升，部分组件厂在手订单可观 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎