软件与服务行业金融IT：牛市“旗手”，先一步享受牛市超强弹性-241009-长江证券-16页_3mb

金融IT行业专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了金融IT行业在牛市周期中的表现，并探讨了C端互金公司与B端证券IT公司在牛市期间的不同受益机制。同时，报告还讨论了技术发展、政策驱动、信创趋势及大模型在金融行业的应用前景。

主要观点

1. 金融IT行业是牛市“旗手”

• 在过去十年的三轮牛市中，金融IT行业尤其是互金板块表现出显著的弹性，尤其是在牛市初期。
• C端互金平台：受益于牛市带来的投资者活跃度提升，用户数和付费率增长明显，流量可沉淀为长期价值。
• B端证券IT公司：受益于券商盈利能力的改善及对IT投入的增加，尤其在政策驱动下，行业需求显著上升。

2. 牛熊轮动与技术发展是行业增长的双引擎

• 技术发展扩大了互金平台的用户触达范围，提升了用户体验。
• 牛熊轮动激发交易者活跃度，尤其在牛市中，使用手机炒股的用户数量显著增加。

3. 金融IT行业需求由政策与盈利双重驱动

• 被动型需求：来源于宽松的宏观环境、监管新规及金融制度创新，如股改汇改、资管新规、科创板、北交所等。
• 主动型需求：来源于券商盈利能力的提升，IT投入比例与营收或利润挂钩，推动行业创新。

关键信息

C端互金公司

• 盈利周期与市场热度强相关：如同花顺，其营收与净利润随市场成交额脉冲式增长。
• 用户增长显著：牛市期间，用户数与活跃度提升明显，如2014-2015年牛市期间，同花顺周活跃用户数增长斜率陡峭。
• 强β属性：C端互金公司股价波动幅度高于大盘，与市场热度高度相关。

B端证券IT公司

• 恒生电子：作为代表，其股价在牛市期间涨幅显著，尤其在政策密集期。
• IT投入占比：证券IT投入通常为营收或利润的一定比例，盈利改善直接推动IT投入增长。
• 政策驱动型需求：如2022-2023年，政策推动证券IT行业进入新阶段。

金融信创趋势

• 金融信创是当前政策驱动的重要方向，推动系统移植与国产化替代。
• 架构升级：从集中式向分布式架构演进，提升处理能力、交易速度与系统可靠性。
• 内存数据库：成为提升交易性能的关键技术，降低延迟，支持大数据处理。

大模型应用前景

• 大模型是未来金融行业的重要变革驱动，适用于降本增效、场景变革与产品升级。
• 应用场景：营销、风控、投研、客服等高频场景将优先落地。
• 技术优势：金融行业具备数据、信息、人才密集特性，适合大模型的深入应用。

风险提示

1. 政策推进不及预期风险：政策节奏和力度不可预测，可能影响行业增长。
2. 业务刺激不及预期风险：政策对业务的传导效率若不达预期，将影响相关公司业绩表现。

图表与数据亮点

• 图1：复盘三轮牛市中金融IT行业的政策与资金面变化。
• 图2：市场交易量与金融IT核心标的呈强相关。
• 图3：核心互金公司涨幅显著高于大盘。
• 图4：技术变革推动用户触达面扩大。
• 图5：牛熊轮动显著影响交易者活跃度。
• 图6 & 图7：同花顺用户数与活跃度在牛市期间显著增长。
• 图8 & 图9：同花顺营收及净利润随市场热度脉冲式增长。
• 图10：同花顺股价呈现强β属性。
• 图11 & 图12 & 图13：2014-2015、2019-2020、2022-2023年牛市期间政策推动显著。
• 图14：金融信创发展历程。
• 图15：IT投入占券商营收/利润比例变化。
• 图16 & 图17：内存数据库对比传统架构，显著提升性能。
• 图18 & 图19：大模型在金融行业的应用全景及路线图。

行业供给与技术趋势

• 架构升级：从集中式向分布式演进，未来或走向云原生架构。
• 数据库升级：内存数据库成为提升交易性能的关键，具有低延迟、高处理能力优势。
• 大模型应用：未来将在金融行业多个领域落地，如投研、投顾、客服、运营、运维等。

行业公司业务拆分

投资评级说明

• 行业评级：基于行业指数相对表现，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：基于公司股价相对市场指数表现，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。

投资建议

• 金融IT行业在牛市期间表现强劲，具备“先涨”和“多涨”的双重特性。
• C端互金平台受益于牛市带来的流量和用户活跃度，B端证券IT公司受益于政策和盈利驱动。
• 技术变革与信创政策推动行业向更高效、更安全、更智能的方向发展。
• 大模型将在金融行业多个场景落地，成为未来增长的重要驱动力。

相关研究

• 《关键词：顺周期2024年第39计算机行业周报》
• 《HarmonyOS NEXT10月公测，鸿蒙生态加速商用》
• 《上交所定向采购服务器，金融行业信创加速推进》

投资者注意事项

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，承担相应风险。
• 报告内容可能随市场变化而更新，建议持续关注最新动态。