上市险企2026年中报综述_盈利和NBV全年有望稳增_红利属性带来机会_24页_1mb

保险Ⅱ行业2026年中报综述总结

核心内容概览

2026年上半年，保险行业整体表现稳健，盈利与新业务价值（NBV）均实现同比增长。各上市险企在投资端受益于股市回暖，推动归母净利润显著增长，部分公司首次实施中期分红，股息率具有吸引力。同时，寿险业务结构优化，分红险占比提升，非车险推动财险整体增长，资产端增配权益资产，投资收益率有所改善。

主要观点与关键信息

1. 盈利与NBV增长

• 归母净利：2026年上半年，各上市险企归母净利普遍实现同比增长，主要得益于投资服务业绩的提升，部分公司依靠寿险分部拉动。
• 中期分红：除中国太保首次实施中期分红外，其他公司每股中期分红均同比增加，多家公司股息率高于4%。
• ROE：多数险企ROE实现同比增长，中国人寿增幅最大，达+13.2pct。
• EV增长：内含价值（EV）均较年初增长，主要受EV预期回报和NBV推动，部分公司因投资回报偏差和市场价值调整进一步拉高EV。

2. 寿险业务结构优化

• NBV与价值率：寿险NBV及价值率均实现同比增长，主要因预定利率下调和产品结构优化。
• 新单增长分化：多数险企新单保费增长，但部分公司因银保渠道控制趸交投放出现负增长。
• 分红险转型：分红险占比显著提升，推动NBV增长，但因价值率较低，部分公司NBV增速放缓。
• 退保率改善：各险企退保率同比改善，反映经营质量提升。

3. 财险COR改善

• 保费增长：财险行业整体及头部公司保费稳步增长，非车险成为主要增长引擎。
• 承保利润提升：头部财险公司承保利润同比增长，费用率优化是主要驱动因素。
• 非车险治理：《非车险综合治理行动方案》推动非车险费用管控从一次性整治转向常态化治理，有望进一步改善COR。

4. 投资端增配权益

• 投资资产增长：多数险企投资资产规模较年初增长，权益类资产占比提升，尤其以高股息股票为主。
• 总投资收益：多数险企总投资收益率同比提升，但净投资收益率小幅下滑。
• 资产配置路径分化：部分险企在OCI项下增配权益资产，TPL项下增配则以新华保险和中国人保为主。

5. 偿付能力与风险提示

• 偿付能力：多数财险公司偿付能力稳定，部分寿险和健康险公司承压，但均高于监管要求。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益，负债端表现或不及预期。

展望与投资建议

2026年展望

• 负债端：3季度可能面临高基数、缺乏停售事件及银保报行合一深化，短期新单增速或下降，但从中长期看，分红险及康养资源优势仍支撑NBV增长。
• 资产端：长端利率企稳，利差预期改善，负债成本下降，利差损担忧缓解。
• 投资建议：板块估值处于低位，推荐高股息率的中国太保、中国平安和中国财险。

结论

2026年上半年，保险行业整体表现稳健，盈利与NBV均实现增长。投资端受益于权益类资产增配，推动归母净利增长；寿险业务结构优化，分红险占比提升；财险COR改善，非车险成为增长主要动力。板块估值低位，红利属性显著，具备长期投资价值。