> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通研报--沪铜日报：宏观基本面共振驱动向上 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年8月4日，分析了沪铜市场的近期走势及影响因素。报告指出，铜价在当日呈现低开高走、日内上行的趋势，主要受到宏观面和基本面双重因素的推动。 ## 主要观点 - **宏观面利好**：美伊地缘冲突有所缓和，推动贵金属及有色金属价格反弹。同时，市场预期美国铜关税政策将落地，增强了铜价的上涨逻辑。 - **基本面支撑**：全球铜矿供应紧张，叠加国内硫酸出口禁令及智利等地区湿炼法冶炼原料短缺，导致铜货源供应减少。TC/RC加工费持续走低，冶炼厂利润被挤压，部分企业进入检修期，进一步加剧了市场供应紧张。 - **需求端韧性**：尽管房地产和家电行业对铜需求有所拖累，但电网、新能源及AI算力等下游行业需求持续性强，上半年铜表观需求同比增长0.77%，整体市场表现较为稳健。 - **库存结构变化**：国内铜库存受供应紧缺和美国铜虹吸效应影响，呈现淡季去库趋势。上海保税区库存略有增加，但整体非美地区库存结构失衡，对铜价形成支撑。 ## 关键信息汇总 ### 期现行情 - **期货市场**：沪铜低开高走，日内上行。 - **现货市场**： - 华东现货升贴水：255元/吨 - 华南现货升贴水：115元/吨 ### 供给端数据 - **TC（粗炼费）**：-159.77美元/干吨 - **RC（精炼费）**：-16.17美分/磅 ### 库存情况 - **SHFE铜库存**：2.49万吨（较上期-231吨） - **上海保税区铜库存**：3.08万吨（较上期+0.23吨） - **LME铜库存**：23.84吨（较上期-5675吨） - **COMEX铜库存**：71.73万短吨（较上期+3365短吨） ## 市场逻辑分析 铜价上涨主要得益于宏观与基本面的共振效应： - **宏观因素**：地缘冲突缓和带动市场情绪回暖，美国铜关税预期增强，引发市场对铜资源争夺的担忧。 - **基本面因素**：全球铜矿供应紧张，国内冶炼厂加工费持续下降，检修导致市场流通货源减少，现货升水走强。同时，废铜供应受政策影响收缩，进口废铜成为主要补充来源。 ## 政策与市场影响 - **硫酸出口禁令**：国内硫酸出口禁令影响了智利等地区湿炼法冶炼铜的原料供应，导致铜矿资源进一步紧张。 - **加工费机制改革**：智利矿企AMSA与国内核心铜冶炼厂于7月1日首次采用保底指数联动定价机制，取代传统固定加工费模式，反映出市场对资源紧缺的反应。 - **美国铜虹吸效应**：美国市场对铜的需求旺盛，导致非美地区库存结构失衡，进一步支撑铜价上涨。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：美国铜关税政策尚未最终落地，可能对市场产生进一步影响。 - **地缘政治风险**：虽然美伊冲突有所缓和，但地缘局势仍可能对全球铜市场造成扰动。 - **供应恢复预期**：若铜矿供应能逐步恢复，或对铜价形成压制。 ## 数据来源 - 期现行情数据：Wind、冠通研究咨询部 - 库存数据：Wind、冠通研究咨询部 - 现货市场资讯：SMM、乘联会、金十期货网站等 ## 报告发布机构 - 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） ## 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 ```