> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康耐特光学 26H1 点评报告总结 ## 核心内容 康耐特光学在2026年上半年（26H1）实现了经营利润的显著增长，收入和净利润均超出市场预期。公司通过主业稳定增长和XR新业务的快速推进，展现出良好的发展势头。 ## 主要观点 - **整体业绩表现亮眼** 26H1公司总收入为11.7亿元，同比增长7.6%；归母净利润为3.0亿元，同比增长10.4%。剔除汇兑损失后的经营利润达到3.5亿元，同比增长27.6%，超出市场预期。 - **主业基本盘稳健，盈利能力提升** - **代工业务**：26H1代工收入为3.8亿元，同比下降7.2%，主要由于25H1高基数及客户结构调整。但26H1环比已企稳回升，毛利率提升至37.5%，同比增加1.2个百分点，结构优化效果明显。 - **自有品牌业务**：26H1自有品牌收入为7.9亿元，同比增长16.6%。其中功能性镜片收入4.3亿元，同比增长11.9%；C2M镜片收入2.0亿元，同比增长12.1%。美国市场显著改善，毛利率提升至45.5%，同比增加1.7个百分点，显示出较强的市场竞争力。 - **XR新业务表现突出** 26H1XR新业务收入达0.5亿元，已超过2025年全年水平，且盈利能力优于传统业务。公司凭借高壁垒贴合工艺和超薄高精度镜片制造能力，成功卡位智能眼镜近视环节，与国内外大厂建立深度合作。随着26Q4带显新品二代发布，XR业务有望进入业绩释放期。 ## 关键信息 - **财务预测** 公司2026-2028年归母净利润预测分别为6.65亿元、9.58亿元、11.22亿元，对应PE分别为26.51倍、18.39倍、15.71倍。分析师维持“买入”评级。 - **财务数据摘要** - **营业收入**：2025A为21.86亿元，预计2026E增长10.98%至24.26亿元，2027E增长28.36%至31.14亿元，2028E增长14.01%至35.50亿元。 - **毛利率**：预计2026E提升至43.75%，2027E进一步提升至47.94%，2028E达49.82%。 - **净利润率**：预计2026E为27.40%，2027E为30.77%，2028E为31.60%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026E为1.33元，2027E为1.92元，2028E为2.25元。 - **现金流与资产负债情况** - **经营活动现金流**：预计2026E为636百万元，2027E为710百万元，2028E为1015百万元，显示公司现金流持续改善。 - **资产负债率**：预计2026E为21.49%，2027E为19.81%，2028E为18.09%，财务结构持续优化。 - **流动比率**：预计2026E为3.98，2027E为4.51，2028E为5.09，表明公司短期偿债能力增强。 ## 投资评级说明 本报告采用相对评级体系，以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - **买入**：证券表现优于沪深300指数20%以上； - **增持**：证券表现优于沪深300指数10%~20%； - **中性**：证券表现与沪深300指数波动在-10%~10%之间； - **减持**：证券表现低于沪深300指数10%。 ## 风险提示 - 产业进展不及预期； - 客户合作不及预期。 ## 行业投资评级说明 以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - **看好**：行业指数表现优于沪深300指数10%以上； - **中性**：行业指数表现与沪深300指数波动在-10%~10%之间； - **看淡**：行业指数表现低于沪深300指数10%。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行评估风险。 ## 总结 康耐特光学在2026年上半年表现出色，经营利润增长显著，XR新业务成为重要增长引擎。公司主业稳定，盈利能力持续提升，未来发展前景良好，分析师维持“买入”评级。